農(nóng)林牧漁：繼續(xù)推薦“大養(yǎng)殖”

　　受節(jié)日美元反彈、原油下跌及美國(guó)主產(chǎn)區(qū)降雨等影響，國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格普跌。國(guó)內(nèi)大豆、早秈稻、玉米、小麥、糖期貨價(jià)格較上周分別變動(dòng)-2.2%、-2.3%、-1.7%、-2.8%、-1.5%；CBOT小麥、玉米、大豆、白糖、天膠、橙汁主力合約的價(jià)格較上周分別變動(dòng)-6.5%、-1.5%、-2.1%、-4.9%、-1.3%、-1.0%。

　　本周生豬價(jià)格維持高位，仔豬母豬價(jià)格持續(xù)走高。全國(guó)生豬均價(jià)15.10元/公斤，連續(xù)9周維持在15元/公斤以上的高位；仔豬價(jià)格環(huán)比大幅上漲2.1%至28.56元/公斤，二元母豬價(jià)格漲至1673元/頭，均漲至08年以來的次高值。我們?cè)?月29日推出《畜禽養(yǎng)殖專題報(bào)告――養(yǎng)殖高景氣有望貫穿2011全年》，核心觀點(diǎn)為：短期（6-8月份）豬價(jià)有調(diào)整壓力，但3-4季度需求拉動(dòng)和供給緊張仍推高豬價(jià)，預(yù)計(jì)全年豬價(jià)高點(diǎn)在15-16元/公斤，同比增長(zhǎng)30%；我們推薦養(yǎng)殖業(yè)中（重點(diǎn)公司：圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、益生股份，建議4季度增持飼料業(yè)（重點(diǎn)公司：新希望、海大集團(tuán)、大北農(nóng)、唐人神等），我們認(rèn)為屠宰流通、深加工和品牌豬肉制品企業(yè)的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)尚未到來。

　　食糖內(nèi)強(qiáng)外弱格局持續(xù)，本周ICE原糖跌4.9%至22.25美分/磅，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格微漲30元至7230元/噸。印度、泰國(guó)等北半球國(guó)家10/11產(chǎn)量同比大幅增長(zhǎng)22%和32%，南半球巴西也已開榨，全球食糖價(jià)格在供給面改善的壓力下創(chuàng)下8個(gè)月新低。而10/11榨季預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量下降2.2%至1050萬噸，而消費(fèi)量為1350萬噸，產(chǎn)量和需求量之間存在300萬噸的缺口。考慮到10/11榨季進(jìn)口量大幅增長(zhǎng)至219萬噸情況下，10/11榨季的期末庫存僅為55萬噸，庫存消費(fèi)比降至歷史最低的4.1%，今年以來現(xiàn)貨價(jià)格一直穩(wěn)定在7000元/噸以上，預(yù)計(jì)新榨季開始前國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍將維持高位。

　　目前海參捕撈已經(jīng)開始，威海海參價(jià)格連續(xù)兩周反彈后維持在170-180元/公斤，與去年同期價(jià)格基本持平。海參價(jià)格旺季上漲，反映海參消費(fèi)并沒有受到嚴(yán)重影響，我們前期在山東地區(qū)調(diào)研的情況也證實(shí)了這一點(diǎn)。國(guó)內(nèi)消費(fèi)者信心恢復(fù)，水產(chǎn)品公司利空出盡；同時(shí)水產(chǎn)品公司受到日本出口替代、山東半島藍(lán)色海洋經(jīng)濟(jì)區(qū)規(guī)劃、海域資源擴(kuò)張等多重利好因素刺激，建議積極關(guān)注東方海洋、獐子島、好當(dāng)家、壹橋苗業(yè)被錯(cuò)殺大幅下跌后的估值恢復(fù)和基本面雙升之機(jī)會(huì)。

　　盡管國(guó)際國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期普跌，但進(jìn)入2011年以來，農(nóng)業(yè)股的系統(tǒng)性機(jī)會(huì)較為缺乏，其中很重要的一點(diǎn)就是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲驅(qū)動(dòng)的力度在淡化，我們更多關(guān)注銷量增長(zhǎng)對(duì)企業(yè)盈利的驅(qū)動(dòng)，也就是關(guān)注自下而上的個(gè)股盈利超預(yù)期的機(jī)會(huì)。前期，農(nóng)業(yè)股系統(tǒng)性調(diào)整后估值得到一定恢復(fù)修復(fù)，水產(chǎn)品、玉米油、畜禽養(yǎng)殖、飼料等子行業(yè)的盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)可期，因此，我們對(duì)優(yōu)質(zhì)農(nóng)業(yè)股2011年估值回落到30倍以下的公司仍建議積極增持。

　　循著“養(yǎng)殖＋水產(chǎn)”的“大養(yǎng)殖”主線，我們看好如下重點(diǎn)公司：獐子島、東方海洋、好當(dāng)家、西王食品、圣農(nóng)發(fā)展、新希望、順鑫農(nóng)業(yè)、益生股份、雛鷹農(nóng)牧、華英農(nóng)業(yè)、隆平高科、壹橋苗業(yè)、南寧糖業(yè)；同時(shí)提示養(yǎng)殖高景氣下飼料業(yè)的機(jī)會(huì)漸行漸近，正邦科技、大北農(nóng)、海大集團(tuán)等公司可逐步布局。