庫(kù)存繼續(xù)降低豆粕相對(duì)抗跌

　　隨著北半球新季大豆上市的收尾，全球大豆供應(yīng)短期內(nèi)有所增長(zhǎng)，只不過(guò)我國(guó)壓榨利潤(rùn)近期走弱，工廠(chǎng)采購(gòu)大豆步伐依舊緩慢，加之國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)對(duì)飼料的需求依舊強(qiáng)勁，使得國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存持續(xù)降低，豆粕市場(chǎng)受到一定支撐，表現(xiàn)相對(duì)抗跌。

 

　　美國(guó)意外調(diào)低單產(chǎn)

 

　　最新的美國(guó)農(nóng)業(yè)部11月份供需報(bào)告顯示，2024/2025年度美國(guó)大豆產(chǎn)量預(yù)期為44.61億蒲式耳，低于10月報(bào)告預(yù)估的45.82億蒲式耳，其中單產(chǎn)數(shù)據(jù)預(yù)估為51.7蒲式耳/英畝，大幅低于10月預(yù)估的53.1蒲式耳/英畝。由于11月供需報(bào)告公布時(shí)期正處于美國(guó)大豆收割收尾階段，因而該報(bào)告通常具有定產(chǎn)意義，此次單產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下調(diào)，令美國(guó)大豆供應(yīng)數(shù)據(jù)減少，雖然其出口與壓榨數(shù)據(jù)亦有所調(diào)低，但最終美國(guó)大豆的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存仍調(diào)低到4.7億蒲式耳，較10月預(yù)估減少0.8億蒲式耳。國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)寬松程度明顯降低，支撐豆粕行情。

 

　　新季大豆或有減產(chǎn)

 

　　目前，巴西、阿根廷大豆正處于播種階段，數(shù)據(jù)顯示，巴西大豆已經(jīng)播種完成67%，高于去年同期的61%水平，阿根廷播種也已接近10%。雖然巴西大豆種植初期受到干旱影響，但近期巴西和阿根廷作物產(chǎn)區(qū)均有一定降水，有助于農(nóng)作物的種植與生長(zhǎng)期間的墑情改善，這令豆類(lèi)市場(chǎng)承壓。不過(guò)，受種植收益降低的影響，以及針對(duì)當(dāng)下美國(guó)農(nóng)場(chǎng)對(duì)肥料與種子準(zhǔn)備期的調(diào)研考量，多家機(jī)構(gòu)預(yù)期新年度美國(guó)大豆種植面積將減少3%左右，這使得更長(zhǎng)周期的大豆供應(yīng)存在降低預(yù)期。并且12月和次年1月為南美大豆的主要生長(zhǎng)期，屆時(shí)天氣將成為南美作物產(chǎn)量的重要影響因素。

 

　　油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率下滑

 

　　過(guò)去幾周時(shí)間，國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)有所恢復(fù)，各地工廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率有所增長(zhǎng)，但近幾日油脂大跌，令企業(yè)壓榨利潤(rùn)降低，加之部分港口商檢嚴(yán)格，大豆入廠(chǎng)偏慢，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)的開(kāi)機(jī)率亦出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率約處于53%，連續(xù)三周處于年度均值水平之下，這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕的產(chǎn)量出現(xiàn)縮減，豆粕庫(kù)存出現(xiàn)降低。截至11月中旬，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存約為81萬(wàn)噸，較前一周降低17萬(wàn)噸，較上月同期減少了24萬(wàn)噸左右，較國(guó)慶前減少了近50萬(wàn)噸。隨著油粕行情與壓榨利潤(rùn)的轉(zhuǎn)淡，未來(lái)一段時(shí)間國(guó)內(nèi)大豆壓榨量或維持相對(duì)低位，豆粕供應(yīng)仍有降低可能。

 

　　宏觀(guān)因素影響增強(qiáng)

 

　　隨著美國(guó)大選的塵埃落定，國(guó)際分析機(jī)構(gòu)紛紛表達(dá)對(duì)未來(lái)通脹預(yù)期的擔(dān)憂(yōu)，進(jìn)而使得資金對(duì)大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)偏樂(lè)觀(guān)觀(guān)點(diǎn)，而近期國(guó)內(nèi)外支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的政策不斷加碼，也提振市場(chǎng)信心。

 

　　此外，國(guó)內(nèi)已進(jìn)入冬季，生豬、肉禽等養(yǎng)殖較為旺盛，對(duì)飼料的需求保持剛性，這使得豆粕的需求能夠得以保障。因而，在豆粕供應(yīng)緩慢縮減之際，需求相對(duì)偏強(qiáng)，加之宏觀(guān)因素逐漸向好，豆粕市場(chǎng)在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)將繼續(xù)維持抗跌表現(xiàn)。