年初以來，黃大豆1號(國產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆)主力合約總體震蕩下行，最低觸及3911元/噸，較年初下跌近21%，近期開始觸底反彈，主要是中儲糧以及國內(nèi)企業(yè)陸續(xù)入市收購。
國產(chǎn)大豆繼續(xù)增產(chǎn)
今年東北和新疆大豆種植補貼多，種植面積增加較快。雖然東北地區(qū)大豆在生長期間雨水較多，部分地區(qū)單產(chǎn)受到影響，但是總體產(chǎn)量增幅在全國還是較大的。山東和河南等地大豆價格低，種植收益下降，播種和生長階段天氣又不好，一些地方改種其他作物，導(dǎo)致黃淮地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)，但在全國總產(chǎn)量的占比較小。我的農(nóng)產(chǎn)品預(yù)估，今年國產(chǎn)大豆增產(chǎn)50萬噸。
截至10月30日，哈爾濱地區(qū)蛋白含量39%、水分13%、過5mm篩的大豆價格為1.93元/斤，折合3860元/噸，而在國慶節(jié)前還在2元/斤以上。隨著國產(chǎn)大豆上市，現(xiàn)貨加速下跌。哈爾濱地區(qū)是交割基準(zhǔn)地，上述規(guī)格的大豆略高于交割標(biāo)準(zhǔn)。截至10月30日，A2411合約收盤價3949元/噸，A2501合約收盤價3989元/噸，現(xiàn)貨貼水盤面100元/噸以上。此外，最近黃大豆1號注冊倉單增加。
國產(chǎn)大豆需求下降
國產(chǎn)大豆主要用于食品加工，少部分用于油料壓榨。近年來，飲食習(xí)慣改變等因素導(dǎo)致大豆制品需求減少。根據(jù)終端反饋，由于銷售價格和數(shù)量下降，一些大豆制品加工廠開工率較低。
從2006年開始，黃大豆1號主力合約收盤價多數(shù)要高于黃大豆2號(進口大豆)，兩者的平均價差在300元/噸。截至10月30日，兩者價差為258元/噸，略低于平均水平。在今年食用加工需求下降的背景下，國產(chǎn)大豆只能降價尋找需求。
如果黃大豆1號與黃大豆2號價差遠高于平均水平，那么就會出現(xiàn)轉(zhuǎn)基因大豆流入到原先使用國產(chǎn)大豆的領(lǐng)域，也就存在替代空間。據(jù)了解，近年來，國產(chǎn)大豆食用加工年消費量在1400萬～1500萬噸，但是在國內(nèi)鼓勵種植大豆和油菜籽等油料作物的背景下，大豆種植面積和產(chǎn)量增幅較大，食用消費有些跟不上供應(yīng)，這是跌價的主因之一。
國產(chǎn)大豆需求下降，產(chǎn)量遠低于進口大豆，而國內(nèi)對進口大豆依賴度較高，國產(chǎn)大豆的油用壓榨價值又比不過進口大豆，國產(chǎn)大豆的定價不僅由自身供需決定，更會受到全球大豆供需影響。因此，即使國產(chǎn)大豆出現(xiàn)減產(chǎn)，但是全球大豆豐產(chǎn)，如果沒有國內(nèi)政策端支持，國產(chǎn)大豆價格反彈也是階段性的，中長期還是由全球大豆的牛熊所決定，國內(nèi)的減產(chǎn)只會在黃大豆1號與黃大豆2號價差上有所體現(xiàn)。
如果黃大豆1號與黃大豆2號價差在平均水平以下，甚至出現(xiàn)倒掛，會存在國產(chǎn)大豆流入油廠壓榨的情形，此時國產(chǎn)大豆盤面壓榨處于盈虧平衡線或盈虧平衡線以上。目前東北地區(qū)低蛋白毛糧大豆價格在1.7元/斤，但是出油率在17%，進口大豆通常在19%～20%。國產(chǎn)大豆蛋白含量在35%～36%，進口大豆在38%～39%。此外，國產(chǎn)大豆運輸?shù)窖睾Ｓ蛷S還有100～300元/噸的費用，最終實際到廠價格和最終收益相比進口大豆并沒有較大的優(yōu)勢。據(jù)了解，往年國產(chǎn)大豆流入油廠的壓榨量在100萬噸左右，相比產(chǎn)量還是有些不足。因此，食用加工需求轉(zhuǎn)向油用壓榨需求有些困難。
目前國產(chǎn)大豆盤面壓榨還是有一些虧損，但是相比之前改善不少。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，說明價格離底部可能不遠，后續(xù)更傾向于反彈。另外，之前國產(chǎn)大豆盤面壓榨盈虧平衡或者出現(xiàn)利潤的時候，兩者的價差也會出現(xiàn)反彈。
無論是此前黃大豆1號價格還是其與黃大豆2號價差的反彈，并不完全是因為國產(chǎn)大豆流入到油廠壓榨，更多還是因為國內(nèi)收儲對價格的支撐，畢竟后者的體量更大。據(jù)了解，本次中儲糧的收購數(shù)量可能在50萬噸左右，短期對現(xiàn)貨和盤面的支撐或有限，中長期價格的反彈還需要政策端的再次發(fā)力。否則，如果南美大豆延續(xù)豐產(chǎn)，那么黃大豆1號價格反彈持續(xù)性不足。(作者單位：紫金天風(fēng)期貨)
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