2023年4月11日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受溫暖干燥的天氣利于美豆播種影響，周一CBOT大豆期貨市場震蕩收低，盤中豆粕跌幅大于豆油。美國農(nóng)業(yè)部將于今晚公布月度供需報告，市場密切關(guān)注南美大豆產(chǎn)量最新預估值。目前巴西大豆收割率已超過八成，繼咨詢公司Datagro將巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)到1.537億噸之后，咨詢機構(gòu)Safras&Mercado對巴西大豆產(chǎn)量的最新評估由此前的1.5243億噸增加到1.5508億噸。阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日當周，阿根廷大豆生長優(yōu)良率為4%，去年同期為26%。目前機構(gòu)預估的阿根廷大豆產(chǎn)量下限在2500萬噸左右。阿根廷政府周一啟動“大豆美元”計劃，旨在刺激第二和第三季約150億美元的大豆出口以補充耗盡的外匯儲備。由于該國大豆遭遇嚴重減產(chǎn)，機構(gòu)評估阿根廷需要大量進口大豆，因此“大豆美元”計劃能否順利實施仍充滿變數(shù)。此外，追蹤19種大宗商品走勢的CRB指數(shù)周一下跌0.1%，主要受到黃金和原油等商品下跌影響。

 

　　【大豆】3月上旬東北地區(qū)啟動政策性收儲以來，國儲收購成為農(nóng)民賣豆的主要渠道。近期增加部分收儲庫點以擴大覆蓋范圍和提升庫容能力，對遏制豆價下跌有支撐作用，但市場對4月底收儲結(jié)束后的現(xiàn)貨市場缺乏信心，貿(mào)易商和企業(yè)入市收購積極性不高。目前國產(chǎn)大豆市場內(nèi)生消費動力不足，上年大幅增產(chǎn)導致供大于求，農(nóng)戶余豆較上年同期明顯偏多。春耕生產(chǎn)在即，農(nóng)戶賣豆壓力增加。國家為提高糧油安全鼓勵農(nóng)民擴種大豆，但大豆種植收益偏低，農(nóng)民缺少擴種大豆積極性。當前豆價上漲主要依賴政策，通過提高種豆補貼的方式無法激活大豆貿(mào)易和流通，政策與市場之間的矛盾不利于大豆市場健康發(fā)展。周一豆一期貨市場沖高回落繼續(xù)弱勢運行，近月合約因有政策支撐而表現(xiàn)較為抗跌，遠月合約繼續(xù)下探尚未止跌，技術(shù)上仍保持空頭格局。夜盤整體維持弱勢，今日豆一期貨市場有望繼續(xù)低位震蕩向下尋找支撐。風險提示：現(xiàn)貨市場表現(xiàn)和政策動向。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價局部補跌，華北和山東跌幅高達110-180元/噸，南北價差大幅收窄，沿海豆粕報價多運行在3760-3930元/噸之間，其中張家港報價3850元/噸，天津報價3930元/噸，東莞報價3760元/噸。美豆連續(xù)回落以及巴西大豆升貼水報價下滑，成本驅(qū)動仍是影響豆粕價格的主因。上周國內(nèi)豆粕市場呈現(xiàn)供需雙弱狀態(tài)，大豆周度壓榨量為138萬噸，隨著進口大豆到港量提升，預計本周大豆壓榨量有望增加到160萬噸以上。當前生豬養(yǎng)殖效益低迷，飼企補欄積極性不高，需求端對價格的拉升作用不足。周一國內(nèi)粕類期貨市場延續(xù)弱勢震蕩走勢，美豆種植天氣正常，美國農(nóng)業(yè)部報告前市場交投謹慎，整體處于調(diào)整節(jié)奏。夜盤依舊反彈乏力，今日國內(nèi)粕類期貨市場有望維持震蕩偏弱行情等待報告指引。風險提示：豆粕現(xiàn)貨庫存和成交情況以及美豆對美國農(nóng)業(yè)部報告的反應。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場窄幅波動，技術(shù)上呈現(xiàn)四連陰狀態(tài)。周一馬來西亞棕櫚油期貨市場受3月庫存降幅超預期提振而震蕩回升結(jié)束三連跌，但4月上旬出口疲軟令市場漲幅受限。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)周一公布的棕櫚油月度供需報告顯示，3月產(chǎn)量為129萬噸，環(huán)比增2.77%；出口為149萬噸，環(huán)比增31.76%；月末庫存為167萬噸，環(huán)比降21.08%。馬來西亞3月份棕櫚油出口和月末庫存數(shù)據(jù)均好于預期，本次報告對市場的影響較為利多。不過，從船運調(diào)查機構(gòu)發(fā)布的高頻數(shù)據(jù)看，馬來西亞棕櫚油出口出現(xiàn)顯著下降，其中ITS的數(shù)據(jù)顯示4月1-10日出口降幅高達35.6%，AmSpecAgri的同期降幅為29%。4月上旬馬來西亞棕櫚油出口大幅下降削弱了MPOB報告的利多影響。國內(nèi)油脂市場方面，周一國內(nèi)油脂期貨市場走勢偏弱整體弱勢收低，現(xiàn)貨疲軟令油脂板塊與外盤聯(lián)動性減弱。進口大豆和進口菜籽通關(guān)提速，油廠開工率提高，供應端整體保持寬松預期，需求端恢復速度緩慢，市場追漲信心不足。主力資金大量移倉換月，近月油脂期貨現(xiàn)貨邏輯趨強，遠月合約主要交易供應預期，短期走勢較為偏弱。今日國內(nèi)油脂期貨市場有望維持震蕩走勢。風險提示：國內(nèi)油脂庫存變化和外盤油脂表現(xiàn)。