雙粕價(jià)格上行空間有限

　　近期，國際豆粕開始下跌，包括阿根廷以及歐盟國內(nèi)的需求都呈現(xiàn)明顯走弱態(tài)勢，作為本輪豆系市場上漲的領(lǐng)頭羊開始松動(dòng)后，豆粕盤面呈現(xiàn)較明顯的下行壓力。

 

　　陳界正表示，從跌幅來看，國內(nèi)跌幅大于海外，豆粕跌幅明顯大于美豆說明自身存在一些內(nèi)生因素，其中最主要的是大豆貼水超預(yù)期下行導(dǎo)致整體成本缺乏支撐。而國內(nèi)市場也受到到港壓力的沖擊，4—5月國內(nèi)大豆巨量到港伴隨著市場的弱需求，使得后續(xù)累庫甚至脹庫壓力明顯增加，現(xiàn)貨和期貨價(jià)格明顯走弱，2305合約的套保壓力開始明顯增加。

 

　　記者了解到，今年1—2月我國進(jìn)口大豆累計(jì)1617萬噸，較上年同期增加223萬噸，即增加16%。據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，3—5月大豆進(jìn)口量預(yù)估分別為600萬噸、850萬噸和900萬噸。劉冰欣表示，由此看來，前五個(gè)月進(jìn)口大豆有望突破3900萬噸，高于過去兩年的平均水平。受到后期供給充裕預(yù)期影響，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港完稅價(jià)下跌明顯，3月20日，張家港美灣4月船期進(jìn)口大豆到港完稅價(jià)格為5051元/噸，較上周下跌91元/噸。匯易網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月10日，我國豆粕商業(yè)庫存為56.11萬噸，環(huán)比下降6.67%，同比增加84.88%；菜粕庫存為4.6萬噸，環(huán)比下降25.8%，同比增加64.29%，雙粕庫存量均為歷史同期中性水平。

 

　　“由于2月底進(jìn)口大豆盤面出現(xiàn)榨利，油廠購買大豆數(shù)量增多，預(yù)計(jì)進(jìn)口大豆到港量3—5月逐月增加。盡管油廠已經(jīng)降低了開機(jī)率，但總體上來看，豆粕潛在供應(yīng)壓力較大。”王聰穎說。

 

　　雖然菜粕同樣偏弱，但近期與豆粕的弱勢更多交替呈現(xiàn)，核心邏輯仍然在于本身供應(yīng)壓力較大。陳界正分析稱，3—5月國內(nèi)菜籽整體到港量仍然較大，按照當(dāng)前提貨表現(xiàn)來看，后續(xù)國內(nèi)會(huì)有比較明顯的累庫壓力。而需求方面來看，禽料和水產(chǎn)料表現(xiàn)各異，禽料需求表現(xiàn)較好，水產(chǎn)表現(xiàn)較差，去年養(yǎng)殖利潤較差以及存塘魚數(shù)量較大可能導(dǎo)致今年水產(chǎn)料消費(fèi)前景不樂觀，而禽料需求將更多受價(jià)差影響，后續(xù)仍難給出太多增量。因此，從基本面上看，蛋白粕仍相對偏弱。

 

　　“具體的來看，貿(mào)易商、飼料廠恐慌情緒升溫，或通過購買現(xiàn)貨攤低成本，或通過降低報(bào)價(jià)甩貨。調(diào)研顯示，產(chǎn)業(yè)上下游對價(jià)格極度看空，現(xiàn)貨價(jià)格一天三次下調(diào)。渠道商和養(yǎng)殖戶庫存偏低，一般維持3天以內(nèi)，甚至隨買隨用。水產(chǎn)啟動(dòng)或拖遲，因閏月導(dǎo)致時(shí)間節(jié)奏后移，且去年存塘魚較多，預(yù)計(jì)水產(chǎn)需求清明節(jié)前后看不到太大起色。”王聰穎補(bǔ)充說。

 

　　“值得一提的是，今年夏天或再迎來厄爾尼諾現(xiàn)象，通過數(shù)據(jù)分析，厄爾尼諾會(huì)直接利多大豆產(chǎn)量，產(chǎn)量的增加將利空美豆和豆粕價(jià)格。總的來說，在供應(yīng)充足的背景下，預(yù)計(jì)國內(nèi)豆粕價(jià)格長期以下跌為主。”華聯(lián)期貨分析師鄧丹說。

 

　　孫嘯認(rèn)為，在油料成本坍塌背景下，國內(nèi)靜態(tài)榨利走低或階段性對油、粕價(jià)格不具支撐。當(dāng)下無論是進(jìn)口大豆還是進(jìn)口菜籽的盤面榨利倒掛程度均一般，預(yù)計(jì)對價(jià)格的支撐力更加有限。而粕類現(xiàn)貨價(jià)格不斷下跌也使得市場情緒寡淡，下游均以剛需采購為主。隨著4—5月進(jìn)口油料的不斷到港，預(yù)計(jì)粕類仍將趨于累庫。

 

　　劉冰欣也認(rèn)為，短期內(nèi)在市場性金融風(fēng)險(xiǎn)尚未得到有效解決，以及南美豐產(chǎn)預(yù)期雙重打壓之下，國內(nèi)油脂油料價(jià)格整體維持偏弱走勢。但從板塊表現(xiàn)來看，油脂經(jīng)過上周的持續(xù)回落，下跌動(dòng)能已然大大降低，粕的補(bǔ)跌預(yù)計(jì)還會(huì)延續(xù)，因此短期油粕比有望向上修復(fù)。