受阿根廷大豆產(chǎn)量有下調(diào)風險的消息影響，周四國內(nèi)雙粕聯(lián)袂強勢上漲，截至下午收盤，豆粕2305合約漲2.13%，菜粕2305合約漲1.62%。
據(jù)悉，羅薩里奧谷物交易所下調(diào)阿根廷2022/2023年大豆產(chǎn)量預測至3700萬噸，此前預測為4900萬噸，阿根廷持續(xù)降雨不足及大豆種植優(yōu)良率下滑，令市場擔憂。此外，巴西南部降雨不足，也對大豆產(chǎn)量造成干擾。
雙粕庫存偏低
“目前國內(nèi)整體粕類庫存水平不高，豆粕庫存仍在恢復中，菜粕庫存處于歷史同期低位水平，今年農(nóng)歷春節(jié)放假時間較早，山東地區(qū)油廠停機增多，豆粕壓榨量有望階段性降低，貿(mào)易商普遍處于低備貨狀態(tài)，疊加南美天氣升水炒作基礎仍在，預計雙粕春節(jié)前將繼續(xù)保持強勢上漲態(tài)勢。”格林大華期貨農(nóng)產(chǎn)品小組組長劉錦說。
相比較堅挺的雙粕，油脂表現(xiàn)差強人意，三大油脂走勢整體呈現(xiàn)區(qū)間寬幅振蕩走勢，上有壓力下有支撐，壓力是國內(nèi)餐飲消費旺季不旺，導致油脂需求沒有起色，國內(nèi)主要棕櫚油庫存壘庫已經(jīng)成為事實，支撐是南美天氣不確定性的升水炒作和豆油、菜油堅挺的基差。
中輝期貨油脂研究員賈暉告訴記者，粕強油弱的局面來自于粕現(xiàn)實和油預期的多方因素影響導致。由于國內(nèi)去年10—11月大豆進口同比持續(xù)下滑，導致國內(nèi)豆粕供應始終不足，基差大幅走強，伴隨美豆不斷到港供應，截至去年12月，豆粕市場供應偏緊的局面依然沒有得到徹底解決，現(xiàn)貨端強勁支持豆粕盤面走勢，加上近期南美干旱干擾產(chǎn)量預期，豆粕整體維持偏強運行。油脂市場方面，棕櫚油庫存已經(jīng)處于5年來高位，而豆油春節(jié)前備貨結束，消費預期下降。截至1月12日，張家港地區(qū)豆棕現(xiàn)貨價差達到1600元/噸以上，巨大的價差也抑制了豆油的消費預期。
2022年1月12日，阿根廷羅薩里奧谷物交易所表示，將該國2022/2023年度大豆產(chǎn)量預測從此前的4900萬噸大幅下調(diào)至3700萬噸，CBOT大豆期價得到提振，再度上漲，國內(nèi)雙粕經(jīng)過前期的調(diào)整，繼續(xù)走弱空間有限，在外盤走強的帶動下跟漲。“在南美大豆產(chǎn)量明確之前，市場的天氣升水炒作基礎仍在，CFTC豆類凈多持倉近期也呈現(xiàn)凈多資金加碼的現(xiàn)象，截至1月3日，CFTC大豆凈多持倉148639手，CFTC豆粕凈多持倉156568手，大豆和豆粕凈多持倉均是連續(xù)6周增加，說明投資者仍舊看多后市大豆和豆粕價格。”劉錦說。
劉錦告訴記者，目前市場上主流機構對南美整體大豆產(chǎn)量持樂觀態(tài)度，預測巴西2022/2023年度大豆產(chǎn)量有望達到1.53億噸，巴拉圭和烏拉圭的大豆產(chǎn)量同樣是增產(chǎn)的預期，阿根廷大豆的減產(chǎn)預期并不能拉低南美整體的豐收預期，加之近些年來，阿根廷大豆在全球大豆出口占比重不斷下降，阿根廷更多是豆粕和豆油的出口，因此天氣升水炒作隨著時間的推移空間并不大。國內(nèi)預期后續(xù)大豆到港量回升快速，1月份到港大豆800萬噸，2月份到港810萬噸，3月份預計到港1150萬噸，隨著到港大豆增加，國內(nèi)油廠開機率回升，豆粕供給有望增加，豆粕后續(xù)基差有望進一步回落，豆粕的價格拐點出現(xiàn)的必要條件取決于南美定產(chǎn)、國內(nèi)生豬補欄情況和養(yǎng)殖利潤。
菜粕方面，整體來看，2022年全年，我國菜籽進口量處于偏低狀態(tài)，2022年1—11月油菜籽進口總量為141.57萬噸，較上年同期累計進口總量的229.41萬噸，減少87.84萬噸，同比減少38.29%。目前是海外菜籽供應季節(jié)性高峰期，國內(nèi)采購菜籽積極，今年1月份進口量大約是54萬噸，國內(nèi)菜籽加工企業(yè)開機率和加工量均處于年度歷史高峰期，但是菜粕庫存仍處于歷史低位，截至2023年第一周，國內(nèi)進口壓榨菜粕庫存量為1.7萬噸，較前一周2.6萬噸減少0.9萬噸，環(huán)比下降33.33%。
不過，賈暉則認為，當前國內(nèi)雙粕供需情況較前期大幅改善，隨著美豆及油菜籽進口的增加，豆粕供應情況得到大幅緩解，油廠豆粕庫存開始逐步低位回升。同時，巴西早豆已經(jīng)進入收割階段，春節(jié)后也將會逐步進入巴西大豆到港供應季。豆粕供應情況及預期大幅改善，打壓豆粕基差近期回落。油菜籽方面，2022年11月至12月油菜籽進口99.27萬噸，其中12月到港統(tǒng)計在51.6萬噸，11—12月進口同比增加47.21萬噸，增幅達到90%以上。油菜籽供應改善和良好的開機利潤，在菜粕消費淡季下，庫存呈現(xiàn)持續(xù)累庫狀態(tài)。
油脂后市能否走強?
據(jù)悉，馬來西亞棕櫚油局2022年12月供需報告利空兌現(xiàn)，產(chǎn)量降幅大于市場預期，庫存降幅低于市場預期，出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，報告整體偏空。馬來西亞12月棕櫚油供需平衡數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月底，馬來西亞12月毛棕櫚油產(chǎn)量為162萬噸，環(huán)比下降3.68%，產(chǎn)量下降幅度超過市場預期的163萬噸;馬來西亞棕櫚油庫存為219萬噸，環(huán)比下降4.09%，庫存降幅明顯低于市場預期。在數(shù)據(jù)公布之前，各大機構普遍預期馬來西亞2022年12月棕櫚油庫存將仍在200萬噸以上，這是棕櫚油期價承壓的主要原因。馬來西亞2022年12月棕櫚油出口量為147萬噸，環(huán)比下降3.48%，出口數(shù)據(jù)下降幅度超過市場預期，此前市場平均預期本月馬來西亞棕櫚油出口為150萬噸。
另外，中國餐飲消費表現(xiàn)不佳，國內(nèi)棕櫚油累庫。2022年10月份以后，國內(nèi)各地居家辦公增加，外出就餐減少，這令國內(nèi)餐飲消費數(shù)據(jù)呈現(xiàn)連續(xù)不佳的情況。中國烹飪協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)限額以上餐飲收入已經(jīng)連續(xù)三個月呈現(xiàn)單邊下降態(tài)勢。國家統(tǒng)計局2022年12月15日發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，全國餐飲收入4435億元，同比下降8.4%;限額以上單位餐飲收入889億元，同比下降7.5%。2022年1—11月，全國餐飲收入39784億元，同比下降5.4%;限額以上單位餐飲收入9745億元，同比下降4.6%。
劉錦告訴記者，棕櫚油因價格低廉，可反復油炸，餐飲和食品加工行業(yè)多使用棕櫚油，但是2022年以來，豆棕價差一度擴大至1990元/噸，導致棕櫚油使用量快速縮減，國內(nèi)棕櫚油月度表觀消費量在2023年多維持在30萬噸左右，較往年減少50%—60%。2022年9月份之后，隨著國外棕櫚油報價的下跌，國內(nèi)進口棕櫚油一度出現(xiàn)進口利潤，加之中國政府承諾采購印尼100萬噸棕櫚油，國內(nèi)進口棕櫚油到港快速回升，月度棕櫚油到港量50萬噸之上，國內(nèi)棕櫚油港口庫存節(jié)節(jié)攀升，截至2023年第一周，中國匯易網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)棕櫚油庫存總量102.5萬噸，為近三年以來同期最高值。
“從目前基本面情況來看，粕強油弱的局面短期內(nèi)仍會持續(xù)。由于去年5月開始能繁母豬存欄探底回升，隨后持續(xù)環(huán)比增長，生豬存欄供應預期樂觀，有利于豆粕市場消費預期，加上阿根廷大豆天氣干旱導致產(chǎn)量預期不斷下調(diào)，巴西南部又有降雨不足的困擾，天氣升水炒作對盤面帶來一定支持。而豆油市場，春節(jié)備貨結束，消費預期轉(zhuǎn)淡，在較高的豆棕價差下，將更多利好于棕櫚油消費預期。豆油短期內(nèi)將延續(xù)低位大區(qū)間振蕩行情。”賈暉說。
對于后市，劉錦認為，粕類做多預期仍在加碼，南美天氣升水炒作基礎仍在。國內(nèi)臨近春節(jié)油廠停機增加，雙粕庫存偏低等一系列因素疊加，雙粕節(jié)前仍將保持偏強格局運行。油脂期價上方壓力重重，主要需求國中國國內(nèi)油脂庫存回升，餐飲消費數(shù)據(jù)不佳，近期公布的馬來西亞2022年12月棕櫚油供需報告加重了棕櫚油的壓力。報告公布后，國內(nèi)外棕櫚油期價如期下跌，但是隨著春節(jié)臨近，資金方有回籠資金要求，交易所提高保證金也會令油脂行情波動率降低，相關油脂的天氣升水炒作憂慮仍在，綜合以上多空因素，預計春節(jié)前，油脂維持弱勢振蕩格局為主，中長期依舊承壓。
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