豬價反彈 豆粕玉米飼料緣何冷對

　　元旦之后，全國多省份豬價漲勢迅猛，春節(jié)假期因素是支撐豬價近期上行的主要因素。但是在這種情形下，豆粕、玉米等作為飼料原料的期貨卻接連下行。其背后的原因究竟是什么呢？

　　起飛的“二師兄”

　　近期，生豬價格強勢反彈。1月12日芝華豬價指數為18.17，較上月同期上漲4%，較去年同期上漲1%。自2016年10月中旬以來，生豬價格偏穩(wěn)上漲，漲幅約為14%。另據卓創(chuàng)資訊提供的數據，昨日東北豬價全線上漲，屠企結算上調幅度在0.20-0.40元/公斤，黑龍江個別食企最高漲幅可達0.50元/公斤，目前遼寧主流出欄價格在17.60元/公斤，吉林在17.40-17.60元/公斤。

　　芝華數據生豬分析師姚桂玲表示，近期豬價上漲主要有三方面原因：首先，豬肉消費旺季，屠宰場銷量回升至正常水平以上，養(yǎng)殖戶壓欄惜售，市場生豬供應偏少。生豬養(yǎng)殖重點省份存欄數據顯示，自去年10月份以來150斤大豬存欄一直是減少的，春節(jié)前生豬市場供應壓力比較小，利好豬價上行。其次，年底運輸成本增加，生豬調運成本上升，推升豬價上漲。第三，近幾個月進口肉數量減少，對主要銷區(qū)豬價沖擊減小。同時年底政府部門對走私豬肉打擊力度增強，走私豬沖擊減小。

　　“元旦過后，國內生豬價格整體呈現較大幅度的上漲。進入年底北方開始殺年豬，南方臘肉制作帶來利好支撐，肉類市場需求持續(xù)回暖，屠宰場為保證市場供應小幅上調收購價格。隨著年豬需求的逐漸回落，北方生豬價格于10日開始逐漸回落。”分析師李文旭表示。

　　姚桂玲認為，從目前存欄數據來看，育肥豬存欄和占比是減少的，支撐2017年一季度豬價小幅上漲。最新生豬收購市場數據顯示，養(yǎng)殖戶存在輕微惜售心理，北方和中東部地區(qū)供應量依然偏少，南方地區(qū)供應正常偏多。春節(jié)臨近，出欄意愿增強，企業(yè)嘗試性壓價，短期豬價可能會震蕩上行。

　　“1月份生豬價格上漲最主要原因就是春節(jié)假期因素，但是節(jié)日需求不會支撐國內生豬價格繼續(xù)大幅上漲。”李文旭則指出，目前國內生豬存欄量仍處在較低水平，也就是說短期內國內生豬市場供應不會大幅回升，終端需求會直接影響后市肉類價格走勢。目前北方年豬需求已經有所回落，屠宰場也在完成收購任務后于年底前一周左右停收，屆時國內肉類市場需求將有所回落，生豬價格將會隨之下行，年后進入正月，肉類市場需求將更加疲軟，生豬價格將繼續(xù)偏弱運行。

　　高冷的飼料期貨

　　雖然近期豬價上漲，但作為飼料原料的豆粕、玉米等期貨品種走勢卻偏弱。據中國證券報記者統計，去年12月6日以來，玉米1705合約累計下跌了4.44%；12月14日以來，豆粕1705合約累計下跌了4.75%。背后的原因是什么呢？

　　銀河期貨首席農產品分析師梁勇表示，近一段時間在春節(jié)前消費需求提振之下，豬價出現了一定上漲，而作為原料的豆粕、玉米等飼料價格卻接連下行，主要是由于現貨走弱，節(jié)前供應量增加等因素所致。另外，近期CBOT大豆價格走勢同樣偏弱，南美產區(qū)大豆豐產預期以及美豆出口減弱等題材也令價格承壓。

　　分析師王文深指出，2016年12月中旬開始，延期到港的大豆陸續(xù)抵達，國內油廠在壓榨利潤相對較高的刺激下保持較高的開機率，市場現貨供應由緊轉松。而中下游在春節(jié)備貨需求提前透支以及基差成交的背景下，當前需求相對冷清。同時近期降水使得南美之前干燥氣候明顯緩解，市場普遍認為南美大豆供應將繼續(xù)增加。所以在供應增長、需求回落的情況下，豆粕期貨難以有所表現。玉米價格下跌主要原因還是受到國儲拋售的影響。

　　“豬價上漲傳導到玉米和豆粕等飼料原料價格的鏈條較長，大致邏輯是豬價上漲，導致養(yǎng)殖戶補欄生豬甚至能繁母豬，繼而帶動飼料需求上升，飼料原料價格上漲。但目前的豬價上漲更多源于春節(jié)前的階段性需求，這會導致生豬節(jié)前大量出欄，對春節(jié)后的原料需求反而不利，因此當前豬價上漲難以支撐玉米期價。”華泰期貨分析師范紅軍表示。

　　長江期貨分析師韋蕾也認為，近期豆粕價格持續(xù)弱勢，是因為目前正處于南美大豆播種生長季，而產區(qū)天氣并未出現大的威脅，巴西大豆豐產預期增強，且1月初部分早播的巴西大豆開始收割上市，對美豆出口形成一定沖擊，令美豆近期走勢偏弱。加之國內2016年12月至2017年1月大豆到港量增加、油廠手中未執(zhí)行豆粕合同較多，壓榨量位于歷史高位。與此同時，前期豆粕合同都轉移至經銷商手中，為了鎖定利潤經銷商也在打價格戰(zhàn)，而豆粕備貨行情近尾聲，豆粕成交清淡，這使得豆粕庫存快速上升，現貨價格也持續(xù)低迷。

　　天氣因素是關鍵

　　目前大宗商品重心正在上移，不過相比于黑色系等品種，農產品仍然是“看天吃飯”。業(yè)內人士指出，目前天氣并未帶來太大威脅，因此短期來看農產品可能還不具備爆發(fā)的條件。

　　豆粕方面，梁勇指出，豆粕等農產品價格仍要看全球供需結構的變化，目前市場關注的重點主要集中在南美產區(qū)的天氣變化對巴西大豆生長、阿根廷大豆最后種植的影響。如不出現明顯的不利天氣，在南美產區(qū)大豆豐產的壓力下，依賴于進口生產的豆粕、豆油等豆類產品未來走勢將受南美新豆上市的壓制；反之，如南美出現不利天氣，導致大豆出現減產，將改變全球大豆供需格局，很可能會復制2016年一季度的市場環(huán)境及行情走勢。但目前來看，豆粕等農產品還不具備行情爆發(fā)的條件。

　　王文深提供的數據顯示，目前來看，2016/2017年度全球大豆豐產基本成為市場共識。天氣較為穩(wěn)定，單產繼續(xù)提升，巴西商品供應公司預測顯示巴西大豆年度產量有望達1.038億噸。所以從目前來看，豆粕期貨走勢仍將受到全球供應增加的明顯壓制，節(jié)前仍難有表現。

　　韋蕾認為，南美天氣未出現大的威脅，巴西豐產預期增強，且國內大豆壓榨增加而豆粕備貨近尾聲，使得豆粕庫存出現回升，加之春節(jié)臨近，資金開始收緊，市場參與度也在逐漸降溫，限制了國內豆粕的反彈空間。后期焦點仍聚集在南美大豆產量規(guī)模上，1-2月即將進入南美大豆關鍵生長期，任何不利的影響都會被市場炒作，因此對于豆粕的走勢也不過度悲觀，在南美產量未被實質性定性前，豆粕或維持震蕩走勢。

　　玉米方面，范紅軍表示，考慮到臨儲玉米庫存需要去化，國內玉米供需依然寬松，初步預計下一年度玉米種植面積將繼續(xù)下滑，玉米供需過剩格局將趨于改善，玉米現貨價格將整體尋底回升，預計低點將出現在5月之前，之后逐步回升，同時考慮到拋儲壓力，預計上漲空間有限。

　　中國農業(yè)部公布1月中國農產品供需形勢分析報告顯示，2015/2016年度，中國玉米產量22458萬噸，比上年度增長4.1%；進口量320萬噸，比上年度減少41.9%；國內消費量19405萬噸，比上年度增長5.8%；期末結余變化量3373萬噸，比上年度減少4742萬噸。