2025年3月11日大豆豆粕早盤(pán)分析摘要

　　【豆類基本面】受累于需求擔(dān)憂和原油市場(chǎng)疲軟，周一CBOT大豆期貨市場(chǎng)承壓收低，盤(pán)中豆油和豆粕同步下跌。因市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)對(duì)貿(mào)易伙伴征收關(guān)稅將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)放緩，近期美國(guó)原油市場(chǎng)已連續(xù)七周下跌，創(chuàng)下2023年11月以來(lái)最長(zhǎng)連跌紀(jì)錄。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于明日公布月度供需報(bào)告，市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美大豆數(shù)據(jù)的最新評(píng)估。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一表示，截至上周四，巴西大豆收割為61%，高于去年同期的55%。巴西大豆收割進(jìn)度加快，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)能力快速提升。

 

　　【大豆】多家大型糧企相繼入市采購(gòu)國(guó)產(chǎn)大豆，基層糧源持續(xù)消耗，多地大豆價(jià)格持穩(wěn)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周一豆一期貨市場(chǎng)止跌回升，盤(pán)中一度受到農(nóng)產(chǎn)品整體漲勢(shì)提振而大幅沖高，隨著高位獲利盤(pán)減持而失守日內(nèi)高點(diǎn)，技術(shù)上調(diào)整行情有所放緩。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無(wú)法激活油用壓榨需求，庫(kù)存過(guò)剩令市場(chǎng)賣壓連續(xù)攀升。豆一期貨市場(chǎng)主動(dòng)上漲動(dòng)力不足，隨著農(nóng)產(chǎn)品板塊炒作情緒降溫，豆一期貨將繼續(xù)向下尋找支撐。

 

　　【豆粕菜粕】周一國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)整體上漲，各地漲幅在10-50元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3530-3650元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)上漲220元/噸至2660元/噸。美豆市場(chǎng)圍繞貿(mào)易政策反復(fù)震蕩，中國(guó)對(duì)加拿大菜粕加征高額關(guān)稅，菜粕市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)大漲，對(duì)豆粕市場(chǎng)有溢出效應(yīng)。周一國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)整體大幅收漲，菜粕期貨因中國(guó)對(duì)加拿大油渣餅加征100%關(guān)稅而強(qiáng)勢(shì)漲停，豆粕期貨止跌回升大幅跟漲。加拿大是中國(guó)菜粕主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，2024年中國(guó)共進(jìn)口加拿大菜粕202萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)菜粕進(jìn)口總量73.53%。此次對(duì)加拿大菜粕加征高額關(guān)稅，基本會(huì)使后期加拿大菜粕進(jìn)口歸零。國(guó)內(nèi)菜粕原有供需平衡被打破，建立新的供應(yīng)鏈渠道需要時(shí)間。相比現(xiàn)貨漲幅，菜粕期貨仍有上漲空間。豆粕可替代部分菜粕需求，因此兩者具有聯(lián)動(dòng)性，但進(jìn)口大豆市場(chǎng)對(duì)豆粕的影響更具決定性。隨著進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港以及巴西創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量壓力，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)漲勢(shì)受限。菜粕期貨市場(chǎng)政策利多效應(yīng)仍在釋放，但豆粕期貨有望跟隨美豆重回此前震蕩偏弱狀態(tài)。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場(chǎng)大幅下跌，技術(shù)上重回此前下跌通道。周一馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤(pán)大幅下挫，受到獲利了結(jié)和庫(kù)存降幅不及預(yù)期等多重利空打壓。馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)發(fā)布的月報(bào)顯示，2月末馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存降至151萬(wàn)噸，雖高于報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期值，但仍觸及22個(gè)月低點(diǎn)，主要是產(chǎn)量下滑蓋過(guò)出口減少所致。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降38.3%，ITS的同期降幅為25.8%。出口降速明顯超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，高價(jià)抑制需求。周一國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)走勢(shì)分化，菜油期貨因加稅政策而強(qiáng)勢(shì)反彈，盤(pán)中一度觸及漲停，并一度帶動(dòng)其他油脂強(qiáng)勢(shì)上漲。隨著MPOB月報(bào)落地及3月上旬馬來(lái)西亞出口數(shù)據(jù)明顯偏低，獲利資金高位減持令棕櫚油期貨一路回落。豆油期貨雖收高，但也大幅回吐日內(nèi)漲幅，同菜油的跟漲效應(yīng)得到釋放。2024年中國(guó)進(jìn)口加拿大菜籽油僅477噸，占比不到1%。市場(chǎng)對(duì)此次菜油加稅反應(yīng)過(guò)度，夜盤(pán)菜油期貨回吐部分漲幅。隨著油脂市場(chǎng)情緒化反應(yīng)減弱，豆油期貨仍受制于南美大豆供應(yīng)壓力。印尼B40計(jì)劃擱淺，棕櫚油期貨缺少利多題材支撐，存在回調(diào)壓力。