2024年9月30日大豆豆粕早盤分析摘要

　　基本面分析：外部市場方面，美國大豆處于收割初期，豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，颶風等不利天氣可能干擾美豆收割進程，但不會改變美豆實現(xiàn)創(chuàng)紀錄產(chǎn)量的基本格局。巴西大豆開局不利，前期干旱造成播種進度推遲，市場密切關(guān)注巴西產(chǎn)區(qū)降雨情況。由于巴西大豆種植窗口要在12月中旬左右才會關(guān)閉，巴西大豆產(chǎn)區(qū)長時間干旱的概率并不高，種植進度還有很大改善空間，但重播會造成生產(chǎn)成本的增加。目前機構(gòu)預(yù)測的巴西大豆產(chǎn)量普遍在1.69億噸之上的創(chuàng)紀錄高位，為深化全球遠期大豆供應(yīng)格局意義重大。國內(nèi)市場方面，由于國內(nèi)豆粕供應(yīng)完全依賴進口大豆，因此成本驅(qū)動以及市場預(yù)期是影響國內(nèi)豆粕價格趨勢型走勢的關(guān)鍵。目前國內(nèi)豆粕庫存止降回升，去庫節(jié)奏放緩令現(xiàn)貨市場提價困難，進而導(dǎo)致期貨市場與美豆聯(lián)動性下降，呈現(xiàn)內(nèi)弱外強狀態(tài)。菜粕市場因中加貿(mào)易摩擦引發(fā)菜籽供應(yīng)緊張擔憂而表現(xiàn)強于豆粕。由于中加貿(mào)易緊張尚未緩解，在中國對加拿大菜籽開展反傾銷立案調(diào)查期間，國內(nèi)菜粕市場仍有風險溢價，維持抗跌或偏強走勢的概率較大。

 

　　后市觀點：節(jié)前美豆反彈的基本面支撐相對有限，只要巴西不出現(xiàn)嚴重播種延誤，節(jié)后美豆11月合約在增產(chǎn)預(yù)期下很難突破1125美分。受庫存壓力影響，國內(nèi)豆粕市場跟漲動力不強，內(nèi)弱外強或跟跌不跟漲的概率較大，菜粕表現(xiàn)可能強于豆粕。

 

　　持倉建議：可少量持有豆粕和菜粕期貨多單。