市場(chǎng)利空逐步消化 豆粕價(jià)格四季度可能上漲

　　今年，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在供應(yīng)寬松及需求欠佳的雙重利空下整體弱勢(shì)運(yùn)行。市場(chǎng)對(duì)此經(jīng)歷長(zhǎng)期的消化后，利空動(dòng)能有所削弱，價(jià)格止跌。隨著國(guó)際大豆市場(chǎng)總體產(chǎn)量預(yù)估不確定性的增強(qiáng)，且后期國(guó)內(nèi)供需格局或有一定程度上的收緊預(yù)期，卓創(chuàng)資訊預(yù)期四季度后期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或有所走高。但在本年度供應(yīng)寬松的大背景下，上方空間將受限。

 

　　前三季度，豆粕市場(chǎng)在大供應(yīng)的主基調(diào)下，全國(guó)現(xiàn)貨均價(jià)整體呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)，重心同比明顯下移。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至9月20日，全國(guó)豆粕現(xiàn)貨年均價(jià)為3306元/噸，同比下跌1037元/噸，跌幅為23.88%。國(guó)際大豆豐產(chǎn)及國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松的雙重壓力，疊加同比減量的下游需求，共同導(dǎo)致弱勢(shì)的豆粕現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)。隨著市場(chǎng)供需格局寬松程度的加深，在明顯的現(xiàn)貨壓力之下，6月-8月上半月豆粕價(jià)格下探節(jié)奏加速，并于8月14日創(chuàng)下目前的年內(nèi)低點(diǎn)2861元/噸。此后，市場(chǎng)利空因素經(jīng)歷前期充分的交易、消化后動(dòng)能減弱，需求端集中補(bǔ)庫(kù)，且成本端支撐力度增強(qiáng)，豆粕價(jià)格出現(xiàn)止跌反彈走勢(shì)。

 

　　原料供應(yīng)整體寬松，市場(chǎng)貨源充足，供應(yīng)端釋放明顯壓力，拖累現(xiàn)貨價(jià)格。中華人民共和國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1-8月中國(guó)進(jìn)口大豆總量為7047.75萬(wàn)噸，同比增加191.77萬(wàn)噸，疊加年初較大的結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，原料供應(yīng)壓力不斷加強(qiáng)。其中8月大豆進(jìn)口量為1214.40萬(wàn)噸，創(chuàng)下單月歷史記錄。在此基礎(chǔ)上，上游企業(yè)大豆壓榨保持高位，豆粕持續(xù)累庫(kù)。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，4月至今，國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)豆粕庫(kù)存從26萬(wàn)噸升至126萬(wàn)噸，漲幅384.62%。其中8月最高沖至148.30萬(wàn)噸，創(chuàng)2017年來(lái)最高值。

 

 

　　下游飼料需求同比下滑，雖豆粕自身性價(jià)比優(yōu)勢(shì)帶動(dòng)添加比例上調(diào)，但綜合來(lái)看豆粕整體需求對(duì)價(jià)格支撐欠佳。據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月中國(guó)飼料總產(chǎn)量為19826萬(wàn)噸，同比減少694萬(wàn)噸；配合飼料和濃縮飼料中豆粕用量平均占比為13.13%，同比提升0.54個(gè)百分點(diǎn)。生豬處于去產(chǎn)能階段，且2023年四季度疫病后存欄下降。雖豆粕價(jià)格持續(xù)走低，相較雜粕性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯導(dǎo)致添比提升，但綜合影響有限，豆粕需求端支撐不足。四季度作為傳統(tǒng)季節(jié)性旺季，隨著天氣降溫，畜禽采食量增加，且畜禽存欄量處于較高水平，豆粕仍存剛性需求，一定程度上支撐現(xiàn)貨價(jià)格。

 

　　新作美豆豐產(chǎn)預(yù)期不斷增強(qiáng)，前三季度除5月巴西出現(xiàn)洪水災(zāi)害一度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂外，國(guó)際大豆市場(chǎng)并未從成本端給出國(guó)內(nèi)更多交易題材。隨著美豆生長(zhǎng)季的結(jié)束，市場(chǎng)焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至巴西大豆新作播種情況。目前巴西正經(jīng)歷四十年以來(lái)最嚴(yán)重的干旱天氣，不利于開(kāi)展大豆播種工作，但9月天氣整體影響有限，關(guān)注更為關(guān)鍵的10月降水情況。而從全球極端氣候來(lái)看，巴西大豆播種、生長(zhǎng)期所對(duì)應(yīng)的月份拉尼娜氣候發(fā)生概率預(yù)期增強(qiáng)，帶給其最終產(chǎn)量預(yù)估以較大不確定性，不利的氣候預(yù)期或?yàn)閲?guó)內(nèi)注入更多天氣升水，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格影響偏多。

 

　　成本端，美聯(lián)儲(chǔ)降息的宏觀影響仍在持續(xù)，不過(guò)美豆主要交易基本面變化。受前期美豆產(chǎn)區(qū)降雨偏少影響，截至17日美豆干旱面積擴(kuò)大至33%，不過(guò)干燥環(huán)境利于大豆收割，美豆收割偏快使盤(pán)面整體承壓；近期美豆出口旺盛，截至12日當(dāng)周大豆出口凈銷(xiāo)售175.6萬(wàn)噸高于預(yù)期；同時(shí)預(yù)報(bào)顯示近期巴西中西部出現(xiàn)分散降雨，有助于改善當(dāng)?shù)赝寥缐勄椤?/div>