白羽肉雞:供給偏緊貫穿2024全年,豬雞共振向上雙重驅動(dòng)?

2024-06-24來(lái)源:開(kāi)源證券研究所、中國畜牧業(yè)協(xié)會(huì )禽業(yè)分會(huì )文章編輯:小琳評論:[點(diǎn)擊復制網(wǎng)址]
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  白羽肉雞板塊受兩大邏輯驅動(dòng):(1)2022年5-12月祖代種雞引種缺口已傳導至肉雞端,白羽肉雞供給偏緊有望貫穿2024全年。(2)伴隨豬周期反轉豬價(jià)上行,豬雞有望共振向上。
  一、白羽雞需求韌性十足,長(cháng)期趨勢向上
  2023年,白羽肉雞出欄同比+18.1%,需求韌性十足長(cháng)期趨勢向上。我國肉雞消費主要包括白羽雞、黃羽雞和肉雜雞,其中,白羽雞消費占比最高。2023年,我國肉雞出欄量增達130.22億只,白羽肉雞占比達55.25%。2020年以來(lái),我國生豬供給逐步恢復背景下,白雞出欄仍呈增長(cháng)態(tài)勢,在下游西式快餐及C端消費多元擴容驅動(dòng)下,白羽雞需求承接良好長(cháng)期趨勢向上。
 
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  二、伴隨豬周期反轉,豬雞有望共振向上
  豬雞價(jià)格具有較強聯(lián)動(dòng)性,伴隨豬周期反轉,豬雞有望共振向上。我國豬肉、 雞肉在下游流通渠道及消費場(chǎng)景方面存在較多重合,比價(jià)效應及替代效應使豬雞價(jià)格具有較強正相關(guān)性。豬肉消費占比高,主導我國整體肉類(lèi)價(jià)格走勢。伴隨2024下半年需求邊際改善,豬周期反轉豬價(jià)上行,白羽肉雞價(jià)格有望共振向上。
  三、供給收縮:前期祖代引種缺口傳導已至,肉雞供給偏緊有望貫穿2024 全年
  前期祖代引種缺口傳導已至,2024年白羽肉雞存在確定性供給缺口。本輪祖代雞引種缺口區間為2022年5-12月,根據白羽雞生產(chǎn)周期,從祖代引種到商品代肉雞出欄一般需60周,即14個(gè)月左右。肉雞缺口本應在2023 Q3出現,實(shí)際商品代肉雞供給量還受種雞淘汰時(shí)長(cháng)、強制換羽比例、種雞生產(chǎn)效率及祖代雞低更新量持續時(shí)長(cháng)??紤]各類(lèi)擾動(dòng)因素,2024年白羽肉雞存在確定性供給缺口。
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  祖代滾動(dòng)更新量下降疊加國產(chǎn)種雞替代及強制換羽,2024年白羽肉雞存在確定性供給缺口。據我們推算,白羽祖代種雞年滾動(dòng)更新量2022年9月至2023年10月均處偏低水平,對應2023年11月至2024年12月白羽肉雞供給持續偏緊。祖代更新結構方面,國產(chǎn)品種趁勢替代,2023年,圣澤901等國產(chǎn)品種祖代更新占比已達42%。國產(chǎn)種雞生產(chǎn)性能或低于海外品種疊加期間強制換羽影響,白羽雞產(chǎn)能或“量”、“質(zhì)” 齊降,2024年白羽肉雞存在確定性供給缺口。
  肉雞供給偏緊有望貫穿2024全年。父母代雞苗銷(xiāo)售為起點(diǎn)進(jìn)行推算,第24周進(jìn)入產(chǎn)蛋期,第27周對應第1批商品代雞苗孵化,第30周進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰,第65周淘汰,第68周對應最后1批商品代雞苗孵化。每周商品代雞苗供給受第1-42周父母 代雞苗供給共同影響。根據42周移動(dòng)平均父母代雞苗銷(xiāo)量對商品代雞苗供給趨勢進(jìn)行推算,2024年,肉雞供給低點(diǎn)或在10月,整體供給偏緊有望貫穿全年。
  四、祖代引種缺口傳導+豬周期反轉雙邏輯驅動(dòng),板塊低位布局正當時(shí)
  商品代供給缺口有望驅動(dòng)雞價(jià)上行,白羽肉雞價(jià)格與白雞養殖企業(yè)股價(jià)正相關(guān)。商品代雞苗供給與肉雞價(jià)格呈現兩大特點(diǎn):(1)商品代雞苗供給不足驅動(dòng)肉雞價(jià)格上行;(2)商品代雞苗供給與肉雞價(jià)格近年來(lái)均呈中樞抬升,表明下游消費承接好白雞價(jià)格長(cháng)期趨勢上行。從股價(jià)看,白羽肉雞價(jià)格與白雞養殖標的股價(jià)正相關(guān),2024白羽肉雞價(jià)格上行,相關(guān)標的股價(jià)有望受益抬升。

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