近期，豆粕和菜粕期貨均出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)同步走強(qiáng)，報(bào)價(jià)大幅上漲。市場(chǎng)人士認(rèn)為，期現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)是多種因素聯(lián)動(dòng)的結(jié)果。
中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期國(guó)內(nèi)豆、菜粕期現(xiàn)貨走強(qiáng)一方面是進(jìn)口成本的抬升。國(guó)內(nèi)豆、菜粕均直接或間接來(lái)自進(jìn)口，因此進(jìn)口成本是豆、菜粕定價(jià)的主要基準(zhǔn)。以進(jìn)口大豆為例，巴西4月船期大豆進(jìn)口成本在2月下旬時(shí)不足3600元/噸，現(xiàn)在已經(jīng)抬升至3950元/噸，抬升超過(guò)300元/噸，對(duì)應(yīng)該階段國(guó)內(nèi)豆粕期貨價(jià)格上漲380元/噸。菜粕面臨同樣問(wèn)題，加拿大舊作菜籽在經(jīng)過(guò)1月和2月的賣(mài)壓釋放后，3月出口報(bào)價(jià)上漲10%，引領(lǐng)國(guó)內(nèi)菜粕進(jìn)口成本上漲。另一方面，當(dāng)前油脂油料板塊多個(gè)品種期貨持倉(cāng)量處于歷史同期高位水平。目前菜粕期貨總持倉(cāng)112萬(wàn)手，過(guò)去五年均值76萬(wàn)噸；豆粕期貨總持倉(cāng)295萬(wàn)手，過(guò)去五年均值250萬(wàn)手。投資機(jī)構(gòu)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品期貨品種相對(duì)看多，參與意愿強(qiáng)烈，在進(jìn)口成本抬升的基礎(chǔ)上加強(qiáng)多頭邏輯。
從國(guó)際供需格局來(lái)看，3月USDA供需報(bào)告將2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬(wàn)噸，至1.55億噸，并將中國(guó)大豆進(jìn)口量上調(diào)300萬(wàn)噸。CONAB則預(yù)計(jì)2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.4686億噸，環(huán)比下調(diào)254萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)期與USDA形成較大差異。據(jù)國(guó)聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎介紹，巴西產(chǎn)量的下調(diào)和中國(guó)需求的增加導(dǎo)致國(guó)際大豆供需格局有所收緊。目前，巴西大豆收獲率達(dá)到61.9%，而受到此前大豆價(jià)格下跌的影響，農(nóng)戶(hù)售豆進(jìn)度偏慢，需要關(guān)注后期巴西大豆銷(xiāo)售及出口情況。阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)近期出現(xiàn)強(qiáng)降雨，對(duì)大豆的生長(zhǎng)和收割產(chǎn)生不利影響。
弘業(yè)期貨油料分析師陶朝輝表示，2023年四季度到2024年2月，市場(chǎng)一直認(rèn)為世界大豆供應(yīng)寬松，其依據(jù)是USDA報(bào)告對(duì)南美大豆產(chǎn)量預(yù)估大幅增加。雖然巴西大豆產(chǎn)區(qū)高溫干旱導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期下降，但USDA對(duì)其產(chǎn)量預(yù)估仍然維持在1.55億噸的高水平。對(duì)此，另外的大多數(shù)機(jī)構(gòu)則提供了不同的預(yù)估，這些機(jī)構(gòu)包括巴西官方的國(guó)家商品供應(yīng)公司(Conab)，依據(jù)這些機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)，2023/2024年度世界大豆的供需格局“相對(duì)偏緊”，而非USDA預(yù)估的“相對(duì)寬松”。從2月以來(lái)的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)顯然更加贊同多數(shù)咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)。
國(guó)內(nèi)方面，3月大豆到港量預(yù)計(jì)為580萬(wàn)噸，到港量明顯偏低，部分油廠出現(xiàn)斷豆停機(jī)現(xiàn)象，支撐豆粕基差走強(qiáng)。截至3月15日當(dāng)周，111家油廠大豆庫(kù)存降至307.94萬(wàn)噸，豆粕庫(kù)存降至48.52萬(wàn)噸，均處于中性偏低水平。陶朝輝表示，從國(guó)內(nèi)的情況來(lái)看，最主要的變化就是一季度中國(guó)進(jìn)口大豆到港同比下滑，以及年前油廠大豆、豆粕高庫(kù)存的逐步下滑，這為現(xiàn)貨和近月合約提供了較強(qiáng)的支撐。
“此外，從下游來(lái)看，生豬價(jià)格回暖，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)回正，飼料養(yǎng)殖企業(yè)增加豆粕補(bǔ)庫(kù)，并調(diào)增飼料配方中的豆粕添加比例，因而近段時(shí)間豆粕的現(xiàn)貨及遠(yuǎn)月成交情況均較前期改善，下游企業(yè)物理庫(kù)存已得到一定的補(bǔ)充。”姜穎認(rèn)為，展望二季度，國(guó)內(nèi)大豆到港量將明顯增加，預(yù)計(jì)月均到港量在1000萬(wàn)噸左右，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)狀況將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計(jì)期、現(xiàn)貨價(jià)格均將出現(xiàn)一定的回落。
菜粕方面，加拿大統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)2024年加拿大油菜籽種植面積為2139.4萬(wàn)英畝，同比下降3.1%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2211.614萬(wàn)英畝。新作播種面積下降對(duì)菜粕價(jià)格存在一定支撐。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽盤(pán)面榨利良好，油廠增加菜籽買(mǎi)船，預(yù)計(jì)3—5月菜籽進(jìn)口量均在40萬(wàn)噸以上，供應(yīng)相對(duì)寬松。3月菜籽到港量前低后高，截至3月16日當(dāng)周，菜籽到港量為11.3萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)月底約有20萬(wàn)噸的菜籽到港。
姜穎表示，隨著天氣轉(zhuǎn)暖、水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季臨近，近期菜粕需求改善，成交和提貨量均有所增長(zhǎng)。目前，油廠菜籽壓榨開(kāi)機(jī)率在30%以上，開(kāi)機(jī)率較高，菜籽庫(kù)存31.6萬(wàn)噸也較為充足。油廠菜粕庫(kù)存3.6萬(wàn)噸，維持中性，但華東顆粒粕庫(kù)存處于17.98萬(wàn)噸高位，菜粕整體供應(yīng)充足，負(fù)基差狀況未有明顯改善。隨著后續(xù)菜籽到港量增加，預(yù)計(jì)菜粕價(jià)格將承壓回落。
“由于水產(chǎn)養(yǎng)殖連續(xù)幾年虧損，水產(chǎn)需求并不看好。”吳曉杰分析稱(chēng)，1—2月湖北水產(chǎn)料需求同比下降20%—30%，比例較大。3月以后隨著小龍蝦投料增加，菜粕的水產(chǎn)需求季節(jié)性回升。但從數(shù)據(jù)來(lái)看，因進(jìn)口充足、水產(chǎn)需求啟動(dòng)緩慢，目前國(guó)內(nèi)菜粕庫(kù)存處于20萬(wàn)噸左右的同期歷史高位，供需格局相對(duì)寬松，這與豆粕差異較大。
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