目前，內(nèi)外豆類市場(chǎng)都有了一定幅度的反彈，基本反映了南美產(chǎn)量受損因素。國(guó)內(nèi)油料及蛋白粕市場(chǎng)方面，因疊加了明顯的節(jié)后供需錯(cuò)配問題，本輪行情積累的上揚(yáng)幅度相對(duì)更大一些。短周期看，因進(jìn)口量少、開機(jī)率相對(duì)偏低、壓榨量不足等因素存在，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張現(xiàn)象，因此，短期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)仍有走強(qiáng)動(dòng)力。
USDA小幅調(diào)低全球大豆產(chǎn)量預(yù)估
USDA3月報(bào)告調(diào)低了全球油料產(chǎn)量預(yù)估
從USDA3月最新預(yù)估來看，全球七大主要油料產(chǎn)量四增兩減一持平，其中增加最大貢獻(xiàn)來自大豆，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量為3.969億噸，同比增加1879萬噸，葵花籽、花生同比增加279萬噸、110萬噸，椰肉干幾乎未有增減；全球棉籽減產(chǎn)幅度最大，比上年同期減少91萬噸，菜籽減產(chǎn)量排其次，同比減少76萬噸。
3月USDA供需報(bào)告連續(xù)第二個(gè)月調(diào)低2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量的預(yù)估，為3.969億噸，略低于2月預(yù)估的3.982億噸。其中，巴西預(yù)估產(chǎn)量從上月的1.56億噸調(diào)降至1.55億噸，降幅100萬噸；阿根廷產(chǎn)量維持上月預(yù)估，仍為5000萬噸。
從USDA3月報(bào)的數(shù)據(jù)來看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部只是小幅調(diào)整了巴西產(chǎn)量，而對(duì)阿根廷產(chǎn)量未作調(diào)整，因此，南美增產(chǎn)的格局基本沒變。之前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)USDA會(huì)將巴西產(chǎn)量調(diào)整至1.52億—153億的水平，顯然預(yù)期存在偏差，這將限制本輪反彈行情的高度。
CBOT大豆主力在種植成本附近獲得支撐
最近三年美國(guó)經(jīng)歷了一波高通脹周期，美豆種植成本也隨著走高。USDA數(shù)據(jù)顯示，2024年美豆種植平均成本將提升至11.18美元/蒲式耳，較四年前提升幅度超20%。截至3月中旬，CBOT主力價(jià)格在種植成本附近獲得支撐，預(yù)計(jì)美豆市場(chǎng)繼續(xù)下跌的速度會(huì)減緩，并在種植成本線附近會(huì)有所反復(fù)。
后期本輪大豆市場(chǎng)的反彈行情是否能走得更遠(yuǎn)，須重點(diǎn)關(guān)注3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部關(guān)于2024年大豆種植意向報(bào)告。在美豆價(jià)格跌至種植成本線附近后，美國(guó)農(nóng)戶是否仍將種植8750萬英畝(USDA2月論壇預(yù)計(jì)值)的大豆，是值得懷疑的。
不過，美豆出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)偏低或壓制美豆反彈空間。因南美新豆收獲上市，美國(guó)大豆出口呈現(xiàn)季節(jié)性疲軟趨勢(shì)。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口檢驗(yàn)報(bào)告顯示，截至2024年3月14日的一周，美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量為68.6萬噸，比一周前減少12%，較去年同期減少4%。
南美大豆最終供應(yīng)量或不及預(yù)期
巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1.48億-1.53億噸
農(nóng)業(yè)咨詢公司Safras&Mercado預(yù)計(jì)巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量為1.486億噸，較2月的預(yù)測(cè)下調(diào)0.32%。而巴西AgRural預(yù)估的數(shù)據(jù)為1.477億噸，是所有機(jī)構(gòu)中最低預(yù)估值。
綜合分析后，我們?nèi)跃S持之前的判斷，預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量在1.48億—1.53億噸之間。
巴西大豆種植進(jìn)度方面，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(CONAB)表示，截至上周六(3月17日)，巴西2023/2024年度大豆收獲進(jìn)度為61.9%，略低于去年的62.5%。咨詢公司AgRural數(shù)據(jù)為63%。
USDA3月報(bào)告維持對(duì)2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估USDA3月供需報(bào)告對(duì)阿根廷2023/2024年度種植面積維持上月預(yù)估不變，預(yù)計(jì)2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量將達(dá)到5000萬噸，同比增加2500萬噸，提高幅度100%，五年均值4890萬噸。
布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)稱，截至2月28日當(dāng)周，阿根廷大豆作物的優(yōu)良率有所降低。報(bào)告稱，大豆優(yōu)良率穩(wěn)定在30%，上周31%，去年同期2%。該交易所預(yù)測(cè)2023/2024年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5250萬噸。
天氣預(yù)報(bào)顯示未來十五天，阿根廷大豆部分產(chǎn)區(qū)會(huì)有干旱現(xiàn)象，可能影響大豆的生長(zhǎng)與收獲進(jìn)度。
近期國(guó)內(nèi)壓榨量不足
數(shù)據(jù)顯示，2024年第11周(3月10日—3月16日)進(jìn)口大豆加工企業(yè)開機(jī)率為44.79%，壓榨量為165.74萬噸。預(yù)計(jì)第12周(3月17日—3月23日)開機(jī)率升至46.04%，壓榨量預(yù)計(jì)為170.36萬噸。國(guó)內(nèi)開機(jī)率相對(duì)偏低、壓榨量不足，致使階段性供應(yīng)緊張。
因成交情況良好，蛋白粕庫(kù)存下降快于預(yù)期。截至2024年第11周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為51.2萬噸，環(huán)比下降17.14%；合同量為271.7萬噸，環(huán)比增加10.82%。其中沿海庫(kù)存量為42.4萬噸，環(huán)比下降20.09%。
下游需求企穩(wěn)回升
3月1日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部稱，將全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬頭調(diào)整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動(dòng)(綠色區(qū)域)下限從正常保有量的95%調(diào)整至92%。原能繁母豬存欄量處于正常保有量區(qū)間為95%—105%(含95%和105%兩個(gè)臨界值)為正常區(qū)域。
從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的數(shù)據(jù)來看，2024年以來，能繁母豬存欄量呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，當(dāng)前市場(chǎng)處于去產(chǎn)能階段。
對(duì)于后市豬價(jià)，市場(chǎng)普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，并積極進(jìn)行二次育肥。
總體來看，2024年1—3月國(guó)內(nèi)油料進(jìn)口量同比下滑是支撐油料及蛋白粕走強(qiáng)的基礎(chǔ)。進(jìn)口量少致使開機(jī)率相對(duì)偏低、壓榨量不足，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張現(xiàn)象。
市場(chǎng)方面，進(jìn)口大豆審核依然從嚴(yán)，大豆卸船不暢，供應(yīng)緊張問題暫時(shí)還未緩解。
后期本輪大豆及蛋白粕市場(chǎng)的多頭行情是否能走得更遠(yuǎn)，須重點(diǎn)關(guān)注3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部關(guān)于2024年大豆種植意向報(bào)告。在美豆價(jià)格跌至種植成本線附近后，美國(guó)農(nóng)戶是否仍將種植8750萬英畝(USDA2月論壇預(yù)計(jì)值)的大豆，這是值得懷疑的。(作者單位：華聞期貨)
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