2023年4月17日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】周五CBOT大豆期貨市場(chǎng)震蕩收低，遠(yuǎn)月合約跌幅大于近月合約，盤中豆粕和豆油同步回落。當(dāng)前美豆市場(chǎng)消息面較為平靜，各方開始關(guān)注新季美豆播種進(jìn)展。巴西大豆收割近尾聲，巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)表示，該國大豆產(chǎn)量將達(dá)到1.536億噸，較3月預(yù)估值增加220萬噸。巴西大豆實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量，升貼水報(bào)價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行，顯示該國大豆出口面臨較大壓力。布宜諾斯艾利斯谷物交易所發(fā)布的報(bào)告顯示，截至4月12日當(dāng)周，阿根廷大豆作物優(yōu)良率為3%，去年同期為24%。包括美國農(nóng)業(yè)部在內(nèi)的分析機(jī)構(gòu)已將阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)至2700萬噸左右的極低水平，阿根廷大豆減產(chǎn)題材已經(jīng)在美豆價(jià)格中體現(xiàn)。羅薩里奧谷物交易所指出，受嚴(yán)重減產(chǎn)影響，阿根廷政府正在實(shí)施的大豆美元計(jì)劃將受到限制。此外，追蹤19種大宗商品走勢(shì)的CRB指數(shù)周五上漲0.23%，美國天然氣大漲帶動(dòng)該指數(shù)回升。

 

　　【大豆】3月上旬東北地區(qū)啟動(dòng)政策性收儲(chǔ)以來，國儲(chǔ)收購成為農(nóng)民賣豆的主要渠道。近日多家收儲(chǔ)庫發(fā)布庫容已滿公告，產(chǎn)區(qū)大豆現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)承壓回落，顯示供應(yīng)壓力仍未緩解。收儲(chǔ)臨近尾聲，市場(chǎng)看漲信心不足，貿(mào)易商和企業(yè)入市收購積極性不高。目前國產(chǎn)大豆市場(chǎng)內(nèi)生消費(fèi)動(dòng)力不足，上年大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供大于求，農(nóng)戶余豆較上年同期明顯偏多。春耕生產(chǎn)在即，農(nóng)戶賣豆壓力增加。國家為提高糧油安全鼓勵(lì)農(nóng)民擴(kuò)種大豆，但大豆種植收益偏低，農(nóng)民缺少擴(kuò)種大豆積極性。當(dāng)前豆價(jià)上漲主要依賴政策，在缺少政策提振下，產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)豆價(jià)呈現(xiàn)連跌不止?fàn)顟B(tài)。周五豆一期貨市場(chǎng)上行乏力小幅收低，技術(shù)上保持弱勢(shì)格局。多空雙方圍繞5000元/噸關(guān)口對(duì)新季遠(yuǎn)月合約展開爭(zhēng)奪，當(dāng)前市場(chǎng)缺少利多因素支撐，整體仍未止跌，但從種植成本和大豆價(jià)值角度看，已經(jīng)存在超跌成分。今日豆一期貨市場(chǎng)有望延續(xù)低位震蕩走勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)和政策動(dòng)向。

 

　　【豆粕菜粕】周五國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅上漲，各地漲幅多在100-200元/噸以上，沿海豆粕報(bào)價(jià)回升至4050-4420元/噸之間，其中張家港報(bào)價(jià)4350元/噸，天津報(bào)價(jià)4420元/噸，東莞報(bào)價(jià)4050元/噸。盡管一季度中國大豆進(jìn)口量大幅增長，但3月進(jìn)口量環(huán)比下降以及近期多地大豆到港卸貨延遲，部分油廠豆源緊張，停機(jī)等豆現(xiàn)象擴(kuò)大，多地出現(xiàn)豆粕斷貨現(xiàn)象。進(jìn)口大豆通關(guān)速度放緩只是暫時(shí)現(xiàn)象，容易造成供應(yīng)壓力后移。隨著現(xiàn)貨供應(yīng)恢復(fù)，本次豆粕價(jià)格異常波動(dòng)很難持續(xù)。中國正在通過飼用豆粕減量替代方案減少對(duì)進(jìn)口大豆的嚴(yán)重依賴。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)文表示，到2025年中國飼料中豆粕用量占比要從2022年的14.5%下降到13%以下。周五國內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)整體大幅下跌，夜盤跌幅繼續(xù)擴(kuò)大。豆粕現(xiàn)貨的強(qiáng)勢(shì)大漲對(duì)近月合約的提振效果曇花一現(xiàn)，遠(yuǎn)期供應(yīng)恢復(fù)重新主導(dǎo)期貨市場(chǎng)向下尋找支撐。豆粕期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨的異常波動(dòng)并不認(rèn)可，一旦現(xiàn)貨市場(chǎng)恢復(fù)理性，期貨市場(chǎng)弱勢(shì)可能進(jìn)一步加劇。今日國內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)有望維持震蕩偏弱走勢(shì)。風(fēng)險(xiǎn)提示：豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)和庫存變化。

 

　　【油脂】周五CBOT豆油市場(chǎng)先抑后揚(yáng)探底回升，調(diào)整節(jié)奏有所緩解。受相關(guān)植物油價(jià)格疲軟以及出口遲滯影響，周五馬來西亞棕櫚油期貨市場(chǎng)小幅收低，并錄得三周內(nèi)首次周線下跌。4月上旬馬來西亞棕櫚油出口明顯下降，船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)公布的環(huán)比降幅在16%-35.6%，中國進(jìn)口需求大幅下降是主要原因。與此同時(shí)，國際葵花籽油和菜籽油等競(jìng)爭(zhēng)植物油的價(jià)格較棕櫚油的價(jià)差正在收窄，也增加了棕櫚油市場(chǎng)反彈的難度。國內(nèi)油脂方面，一季度中國共進(jìn)口223.8萬噸植物油，較去年同期的104.6萬噸增加114%。進(jìn)口大豆和進(jìn)口菜籽到港量持續(xù)攀升，為國內(nèi)油脂供應(yīng)保持寬松格局提供有力保障。周五國內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)沖高受阻大幅回落，夜盤保持弱勢(shì)，市場(chǎng)買盤乏力，價(jià)格重心連續(xù)下移，新一輪下跌正在展開。今日國內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)有望維持弱勢(shì)震蕩行情。風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)油脂庫存變化和外盤油脂表現(xiàn)。