豆粕：2月原料供應(yīng)由收緊轉(zhuǎn)為寬松

　　【導(dǎo)語(yǔ)】2月中旬起，部分大豆壓榨企業(yè)發(fā)布停機(jī)計(jì)劃，主要原因在于原料大豆到港不暢。盡管供應(yīng)端出現(xiàn)利多因素，但需求端未有成交放量的表現(xiàn)，表明采購(gòu)情緒整體仍以謹(jǐn)慎為主。但從目前的大豆采購(gòu)節(jié)奏看，預(yù)計(jì)2月下旬大豆到港量存在增加預(yù)期，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格漲幅有限。

 

　　2月中上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格回落 國(guó)內(nèi)供需主導(dǎo)

 

　　2月中上旬國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格與基差均呈現(xiàn)震蕩回落的走勢(shì)。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2月1-21日，豆粕現(xiàn)貨均價(jià)為4583元/噸，較1月同期均價(jià)下跌1.55%；現(xiàn)貨基差均價(jià)為719元/噸，較1月同期下跌7.7%。2月份，大豆壓榨企業(yè)逐步恢復(fù)正常生產(chǎn)，供應(yīng)預(yù)期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?，且需求端的采?gòu)表現(xiàn)不佳，導(dǎo)致現(xiàn)貨一口價(jià)下行；而由于豆粕期貨價(jià)格受美豆期貨影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，因此豆粕的現(xiàn)貨基差相對(duì)一口價(jià)更加弱勢(shì)。總體上看，2月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格下跌主要受?chē)?guó)內(nèi)供需主導(dǎo)，國(guó)際國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的偏強(qiáng)表現(xiàn)影響有限。

 

 

　　2月中旬大豆到港不暢 部分工廠停機(jī)

 

　　從2月中旬起，國(guó)內(nèi)部分大豆壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機(jī)以及發(fā)布后期的停機(jī)計(jì)劃，停機(jī)時(shí)間集中在7-20天。原因主要在于前期采購(gòu)的大豆到港節(jié)奏拖延，導(dǎo)致工廠原料供應(yīng)不足。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2月下旬(2月20-28日)國(guó)內(nèi)大豆壓榨企業(yè)平均開(kāi)機(jī)率為53.2%，較上旬下降7.98個(gè)百分點(diǎn)。從區(qū)域分布看，停機(jī)較為明顯的地區(qū)是山東和華南，這對(duì)區(qū)域基差起到一定支撐作用。

 

 

　　從重點(diǎn)工廠來(lái)看，東北地區(qū)大連某工廠本周二(2月21日)預(yù)熱恢復(fù)開(kāi)機(jī)，但東北有3家工廠公布了3月份停機(jī)計(jì)劃；華北地區(qū)天津某工廠本周一(2月20日)晚恢復(fù)開(kāi)機(jī)，同時(shí)華北有4家工廠均改為單線(xiàn)開(kāi)機(jī)；山東地區(qū)有2家工廠停機(jī)；蘇浙地區(qū)目前有5家工廠停機(jī)，其中1家工廠計(jì)劃2月23日恢復(fù)開(kāi)機(jī)；華南區(qū)域有2家工廠停機(jī)。除此以外，部分工廠甚至公布了3月的停機(jī)計(jì)劃，原因包括設(shè)備檢修和大豆斷檔。因此，國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)端受原料供應(yīng)的影響或持續(xù)到3月份。但由于該情況已經(jīng)被市場(chǎng)消化已久，因此影響力度將逐步減弱。

 

　　成交量持續(xù)不佳 需求拖累現(xiàn)貨基差

 

　　盡管工廠的停機(jī)計(jì)劃發(fā)布已久，但中下游市場(chǎng)沒(méi)有出現(xiàn)明顯的備貨需求。從圖3可看出，2月中旬的日均成交量為8.7萬(wàn)噸，需求端表現(xiàn)偏弱。造成這種情況的原因主要有兩個(gè)方面，一方面是上旬部分工廠提前公布5月以后的基差合同，由于價(jià)格較為合適，銷(xiāo)量增幅明顯，帶動(dòng)整體成交量提升，下旬市場(chǎng)以現(xiàn)貨銷(xiāo)售為主；另一方面，市場(chǎng)普遍反映豆粕的下游沒(méi)有采購(gòu)積極性，整體需求端較為低迷。因此，豆粕成交量減少對(duì)價(jià)格產(chǎn)生下跌壓力，而對(duì)比期貨盤(pán)面的上漲，在基差上表現(xiàn)得較為明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，2月21日豆粕基差為636元/噸，較2月1日下跌17.51%。？

 

 

　　3-5月國(guó)內(nèi)大豆到港量增多 供應(yīng)預(yù)期較為寬松

 

　　卓創(chuàng)資訊調(diào)研統(tǒng)計(jì)，2月第3周?chē)?guó)內(nèi)工廠采購(gòu)了約22船大豆，主要是4-5月的巴西大豆。目前巴西市場(chǎng)貼水價(jià)格受豐產(chǎn)壓力影響持續(xù)回落，因此國(guó)內(nèi)工廠采購(gòu)積極性較高。從采購(gòu)進(jìn)度看，目前3月貨源基本采購(gòu)?fù)戤叄?月、5月的貨源采購(gòu)進(jìn)度分別為65%左右、30%左右?？紤]到部分2月延遲的大豆推遲到3月到港，以及假設(shè)3月到港條件較為正常，綜合評(píng)估3月、4月大豆到港量分別為650萬(wàn)噸左右、980萬(wàn)噸。如果3月主產(chǎn)國(guó)港口或者國(guó)內(nèi)港口出現(xiàn)擁堵，那么到港量將低于市場(chǎng)預(yù)期。但綜合采購(gòu)量和到港量來(lái)看，3月整體的供應(yīng)預(yù)期將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/div>