菜粕、豆粕價差走弱

2023-02-17來源:《期貨日報》文章編輯:小琳評論:[點(diǎn)擊復(fù)制網(wǎng)址]
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  春節(jié)后油廠開機(jī)率回升,豆粕、菜粕產(chǎn)出增加,供應(yīng)趨向?qū)捤?。但近期生豬養(yǎng)殖利潤不佳,飼料消費(fèi)需求疲軟;春節(jié)后水產(chǎn)養(yǎng)殖終端亦有補(bǔ)庫需求。目前豆粕價格比菜粕高,菜粕對豆粕有一定的替代性。豆粕與菜粕價差處于高位,后市有下跌的空間。

  油廠開工逐步回升

  美國農(nóng)業(yè)部在2月報告中繼續(xù)下調(diào)阿根廷2022/2023年度產(chǎn)量,使得全球大豆產(chǎn)量和期末庫存均出現(xiàn)回落;而且氣象機(jī)構(gòu)稱,未來阿根廷天氣可能更為炎熱,產(chǎn)量有進(jìn)一步下降的可能。

  油廠開機(jī)大幅回升,壓榨量大于到港量。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日,全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存465萬噸,比前周同期減少63萬噸,比1月同期增加39萬噸,比去年同期增加 70萬噸。

  調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,2023年第6周,沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨量為8.5萬噸,開機(jī)率為22.95%,第7周沿海地區(qū)主要油廠菜籽壓榨預(yù)估10.8萬噸,開機(jī)率預(yù)估29.17%。隨著進(jìn)口菜籽大量到港,油廠開機(jī)率大幅回升,菜粕產(chǎn)出大幅增加,短期供應(yīng)相對寬松。

  豆粕庫存壓力較大

  油廠開機(jī)情況較好,但下游提貨需求一般,豆粕庫存已恢復(fù)至去年9月同期水平,是去年11月庫存低點(diǎn)的3.5倍。2月10日,國內(nèi)主要油廠豆粕庫存61萬噸,比前周同期增加15萬噸,比1月同期增加13萬噸,比去年同期增加29萬噸,比過去3年同期均值增加15萬噸。近期養(yǎng)殖利潤不佳,飼料消費(fèi)需求疲軟,豆粕庫存較為充足。

  調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,截至2月10日,沿海地區(qū)主要油廠菜粕庫存為2.2萬噸,環(huán)比前周減少0.33萬噸;未執(zhí)行合同為32.3萬噸,環(huán)比前周增加4.3萬噸。開機(jī)率有所回升,不過節(jié)后下游補(bǔ)庫,菜粕提貨向好、庫存回落。

  水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季臨近

  春節(jié)前的大體重豬出欄仍未出清,部分大豬仍有剩余,這將使得2—3月本就弱勢的生豬價格繼續(xù)承壓。從春節(jié)后的情況來看,預(yù)計集團(tuán)豬場將逐步恢復(fù)出欄。生豬出欄增加,加上養(yǎng)殖利潤不佳加速出欄,限制飼料的需求。菜粕由于春節(jié)期間庫存消耗,節(jié)后企業(yè)面臨補(bǔ)庫,且隨著溫度上升,南方水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步啟動,菜粕需求預(yù)期增加。

  菜粕的替代性凸顯

  同為蛋白飼料的提供者,豆粕和菜粕之間具有較為穩(wěn)定的價差結(jié)構(gòu)。豆粕蛋白含量在43%左右,菜粕蛋白含量在36%左右,當(dāng)豆粕、菜粕蛋白單位價差偏離0值較遠(yuǎn)時,兩者之間有一定的替代性。對于菜粕而言,除了水產(chǎn)添加剛性需求外,豆菜粕價差過小,將直接導(dǎo)致豆粕替代菜粕消費(fèi),短期內(nèi)如果價差過大,反向替代優(yōu)勢亦會凸顯。目前豆菜粕現(xiàn)價差仍在較高位置,菜粕比價優(yōu)勢增強(qiáng),有利于飼料企業(yè)對菜粕需求的增加。

  綜上,節(jié)后油廠壓榨率回升,豆菜粕供應(yīng)均呈現(xiàn)增加。由于下游需求的不同,豆粕庫存壓力明顯大于菜粕。生豬出欄增加,養(yǎng)殖利潤不佳,預(yù)計豆粕需求將減少。隨著氣溫的回升,水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季臨近,預(yù)計菜粕需求將增加。而且豆菜粕價差較高,菜粕替代優(yōu)勢凸顯,推動養(yǎng)殖企業(yè)縮減豆粕用量,提振菜粕需求情況。預(yù)計后市菜粕價格走勢或強(qiáng)于豆粕。


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