2022年9月30日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆一】新季供應(yīng)壓力趨強(qiáng)，上行空間受限

 

　　國產(chǎn)大豆走勢較為獨(dú)立，但也受到相關(guān)品種以及市場情緒的影響。國慶節(jié)前后是國產(chǎn)大豆集中上市的高峰期。盡管2022年國產(chǎn)大豆開秤價格明顯高于上年，但季節(jié)性供應(yīng)壓力仍需要時間消化。中儲糧在新豆上市之際仍保持陳豆拍賣，顯示政策面不希望豆價過高運(yùn)行。豆一期貨已升至價值高位，繼續(xù)追多風(fēng)險升高。

 

　　【豆粕菜粕】低庫存、高基差，粕價易漲難跌

 

　　現(xiàn)貨庫存嚴(yán)重偏低導(dǎo)致現(xiàn)貨價格居高不下，不斷擴(kuò)大的基差是粕類期貨保持強(qiáng)勢運(yùn)行的主要支撐，并提高了美豆下跌時的抗跌性。進(jìn)口大豆到港量持續(xù)下降，預(yù)計國慶假期后油廠周度壓榨量將繼續(xù)回落，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存恢復(fù)周期延后，高基差現(xiàn)象短期內(nèi)難以得到糾正，豆粕期貨市場仍有沖高潛力，并且買粕賣油是近期套利資金操作的主流方向，粕強(qiáng)油弱格局在節(jié)后仍可能持續(xù)。

 

　　【油脂】宏觀壓力疊加棕櫚油庫存攀升，尚未脫離弱勢

 

　　油脂市場內(nèi)外盤保持聯(lián)動，宏觀與供需基本面多重利空因素疊加，整體處于弱勢運(yùn)行格局。國慶長假期間外部市場不確定性較大，包括地緣政治、美國貨幣政策、印尼棕櫚油出口政策以及美國大豆收割進(jìn)度和南美大豆種植期天氣等均存在變數(shù)，應(yīng)合理控制假日期間倉位，避免市場的突發(fā)因素造成持倉風(fēng)險。從目前來看，外部市場整體仍支持油脂價格保持弱勢，主要理由包括：1。全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將削弱商品需求；2。國際原油價格處于下行通道，降低植物油的生物燃料需求，并打壓商品市場整體買盤人氣；3。全球植物油供應(yīng)鏈持續(xù)修復(fù)，油脂整體供應(yīng)過剩；4。美國大豆集中上市，季節(jié)性供應(yīng)壓力趨強(qiáng)；5南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期缺少證偽因素，全球遠(yuǎn)期大豆市場供應(yīng)更為寬松；6。東南亞棕櫚油主產(chǎn)國庫存高企，機(jī)構(gòu)普遍看空；7。國內(nèi)油脂假日需求低于預(yù)期，進(jìn)口棕櫚油到港量持續(xù)增加，帶動油脂整體庫存處于上升通道；8。菜籽油因庫存低以及進(jìn)口菜籽到港延遲而表現(xiàn)抗跌，節(jié)后如庫存恢復(fù)受阻，有望維持偏強(qiáng)走勢，并可能對棕櫚油和豆油下跌行情造成干擾。