市場人士：豆粕高基差持續(xù)

　　近日，豆粕維持高位振蕩，與此前相比市場略有降溫。有市場人士表示，近期粕類市場整體呈現(xiàn)振蕩態(tài)勢，原因在于盤面缺少交易的題材。

 

　　近期，阿根廷主要地區(qū)降雨高于平均水平，南美減產(chǎn)帶來的驅(qū)動出現(xiàn)弱化跡象。銀河期貨油料分析師陳界正告訴期貨日報記者，雖然阿根廷大豆正值結(jié)莢灌漿期，產(chǎn)量可能會面臨變數(shù)，但最近一段時間氣象模型顯示，阿根廷產(chǎn)區(qū)整體降雨量表現(xiàn)不錯，加之巴西全面進入收割季，整體南美產(chǎn)量變動空間已經(jīng)不大。

 

　　事實上，美豆走勢也為豆粕提供強支撐。東證期貨衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品分析師黃玉萍表示，市場普遍認可2021/2022年度南美大豆減產(chǎn)幅度超過2000萬噸，巴西CNF升貼水報價持續(xù)走高。3月9日USDA將公布月度供需報告，路透調(diào)查顯示，市場平均預期2021/2022年度美豆期末庫存將由3.25億蒲式耳下調(diào)至2.78億蒲式耳，全球期末庫存將由9283萬噸下調(diào)至8946萬噸。

 

　　“隨著產(chǎn)量問題逐步塵埃落定，近期市場關(guān)注焦點也將逐步轉(zhuǎn)向北美需求的利好兌現(xiàn)程度以及美豆新作播種情況，按照當前1650美分/蒲式耳的價位來看，市場交易的美豆出口大概率將增至22.5億—23億蒲式耳，因而需要更多出口利好數(shù)據(jù)加以配合。”陳界正表示，雖然粕類整體缺乏利多題材，但市場底部支撐仍較為堅挺。一方面，近期機構(gòu)仍在不斷下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量，且最近一個多月美豆出口銷售進度也表現(xiàn)亮眼；另一方面，大豆玉米比價連續(xù)下跌至2.3左右的歷史較低水平。根據(jù)當前價格測算，種植的天平顯然又繼續(xù)向玉米傾斜，即使考慮今年化肥價格上漲帶來的影響，美玉米的種植利潤也優(yōu)于大豆，加之國際蛋白需求逐年增加，美豆新作平衡表缺乏大幅累庫基礎(chǔ)。

 

　　國內(nèi)方面，豆粕現(xiàn)貨市場基本面良好。國海良時期貨油脂油料分析師王晨希表示，雖然進口大豆預報增加以及國家將啟動政策性大豆拍賣在一定程度上緩解中期供應(yīng)緊缺預期，但短期來看，目前豆粕庫存偏低，華南等局部地區(qū)現(xiàn)貨趨緊對盤面支撐仍相對強勁。另外，從價格結(jié)構(gòu)上看，江蘇地區(qū)3月4日豆粕5月基差為685元/噸，廣東地區(qū)基差則超過900元/噸，近月的高基差也有利于豆粕延續(xù)偏強走勢。

 

　　黃玉萍認為，由于盤面榨利長時間處于虧損狀態(tài)，油廠遠月買船進度也相對較慢。根據(jù)鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)，預計3—4月大豆到港量分別為660萬噸和770萬噸，去年同期分別為777萬噸和745萬噸。目前，油廠大豆庫存處于歷史同期低位，開機率偏低。雖然節(jié)后是豆粕季節(jié)性消費淡季，高價也令下游補庫意愿不足，但下游維持正常提貨狀態(tài)下，低開機仍使得油廠豆粕庫存維持在極低水平。因此，短期內(nèi)低庫存、高基差局面難以明顯改善，現(xiàn)貨基本面對期價形成利好。

 

　　“3月中上旬，豆粕高基差格局大概率維持，但預期可能不太樂觀。一方面，2月以來，巴西大豆裝運速度創(chuàng)近年來新高，這也意味著后續(xù)到港將明顯增加；另一方面，國儲大豆拋售在即，市場供應(yīng)緊張的格局也將得到緩解。加之考慮現(xiàn)貨基差的快速上漲，油廠現(xiàn)貨、近月壓榨利潤已經(jīng)明顯有所改善，訂單持續(xù)向美國轉(zhuǎn)移也會給巴西帶來賣貨壓力，因而國內(nèi)市場現(xiàn)貨向期貨逐步回歸趨勢仍然相對明顯。”陳界正最后分析道。