豆粕9月漲至年內(nèi)高點，10月將回調(diào)？

　　一、市場概述

　　9月為美國大豆生長后期并開始收割，隨著美國大豆產(chǎn)量的確定，市場將關(guān)注點由大豆產(chǎn)量轉(zhuǎn)至出口需求。但8月底以來美國大豆出口需求較多的美灣港口出口設(shè)施遭受破壞后大豆出口受到影響，國內(nèi)大豆買家轉(zhuǎn)而購買南美大豆導(dǎo)致了CBOT大豆期價出現(xiàn)了偏弱回調(diào)的走勢。

　　國內(nèi)因進口大豆數(shù)量較前期下滑且不及油廠大豆壓榨量、大部分地區(qū)油廠受限電影響減少壓榨量或停機，豆粕產(chǎn)量下降但氣溫下降后畜禽需求增量及中秋及國慶節(jié)前備貨需求支撐，豆粕價格震蕩上揚。據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，2021年9月豆粕均價3809.52元/噸，環(huán)比上漲3.46%。然而節(jié)前強勁的備貨需求透支現(xiàn)階段的需求，后續(xù)豆粕成交將以執(zhí)行前期合同為主，并且隨著CBOT大豆期價的下跌帶動進口大豆成本跟隨下滑，令豆粕價格出現(xiàn)回落，具體分析如下：

　　圖1：2015-2021年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　二、市場分析

　　1、進口大豆到港數(shù)量低于壓榨量

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自南美大豆出口接近尾聲且農(nóng)戶惜售后，市場預(yù)估9月大豆到港數(shù)量將降至600萬噸后，在加上美國大豆出口遭受颶風(fēng)影響，大豆到港數(shù)量明顯低于前期并不及油廠大豆壓榨數(shù)量，就算是國內(nèi)大部分地區(qū)在限電影響下油廠減少壓榨或停機亦是如此。

　　據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月26日當(dāng)周大豆壓榨量降至 171 萬噸但仍高于到港量，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存繼續(xù)減少33 萬噸。因壓榨量下降但中秋國慶節(jié)前備貨需求豆粕庫存繼續(xù)減少2萬噸，并且氣溫下降后畜禽對豆粕的需求有望增量，在大豆到港量偏低、部分油廠因限電政策停機限產(chǎn)，大豆壓榨量將繼續(xù)下滑，豆粕庫存或?qū)⒀永m(xù)下降趨勢。

　　2、畜禽養(yǎng)殖對豆粕需求有望增量

　　9月后國內(nèi)氣溫逐漸回落，出伏后畜禽采食量有望恢復(fù)正常，油廠豆粕出庫良好，在限電限產(chǎn)影響下市場擔(dān)憂豆粕供應(yīng)逐漸轉(zhuǎn)為緊張，疊加每年的中秋及國慶節(jié)前飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求較好，但亦透支了后續(xù)的需求，豆粕繼續(xù)上漲的空間有限。

　　圖2：9月油廠豆粕成交量統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　中秋、國慶假期及秋收農(nóng)忙旺季期間國內(nèi)對肉蛋、水產(chǎn)等產(chǎn)品的需求旺盛，養(yǎng)殖戶強烈的出欄需求有可能造成存欄下降及畜禽個頭下降的風(fēng)險，但今年除去偏低的家禽存欄及即將過去的水產(chǎn)需求，生豬及反芻等對飼料豆粕的需求增量，就算是生豬養(yǎng)殖虧損亦難以改變較高存欄數(shù)量對豆粕的需求，而反芻類亦到了育肥旺季，對豆粕需求增加，不過亦要謹(jǐn)慎因飼料成本較高，養(yǎng)殖場(戶)使用小麥及其他雜糧代替對豆粕需求減少而造成風(fēng)險。

　　三、后市預(yù)測

　　9月30日晚間美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的庫存報告顯示，截至2021年9月1日美國陳季大豆庫存為2.56億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的1.74億蒲式耳，主要是美國農(nóng)業(yè)部將2020年大豆產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)8080萬蒲式耳，但同比仍然降低51%，為2016年之后的低點。加之美國大豆收割進度較快，巴西大豆播種進度較快，在良好的市場預(yù)期下CBOT大豆下跌帶動進口大豆成本的下行，豆粕亦將隨之偏弱運行。隨著四季度的到來，畜禽對飼料豆粕的需求增量，國內(nèi)在四季度對限電限產(chǎn)的需求有望繼續(xù)，豆粕供應(yīng)或偏緊而價格受支撐，在中美貿(mào)易關(guān)系好轉(zhuǎn)后隨著新豆逐漸裝船到港，豆粕供應(yīng)或有望改善，偏弱下行的風(fēng)險增大。