飼料銷售步入淡季 豆粕內(nèi)外價差回歸

　　國內(nèi)H7N9流感疫情及傳統(tǒng)的飼料銷售淡季，是豆粕現(xiàn)貨價格與理論成本價差回歸的導(dǎo)火線，這給豆粕價格帶來抑制。在國內(nèi)外豆粕價格均不利的背景下，市場需要耐心等待。

　　有人將H7N9流感疫情比喻成是給豆粕市場下的一個大坑，養(yǎng)殖企業(yè)實實在在地遭受了虧損。同時，國際大豆價格自高位回落也成就了豆粕現(xiàn)貨價格的回落，目前沿海豆粕現(xiàn)貨均價為每噸3165元，對比現(xiàn)在國際大豆價格衡量的豆粕理論參考價格在每噸3080元，兩者間的價差不斷縮小。春節(jié)前兩者間的價差即豆粕現(xiàn)貨價格高于理論成本每噸622元，這是當時市場現(xiàn)貨采購面臨的最大風(fēng)險，現(xiàn)在兩者間的價差為每噸89元，已回歸理性。

　　豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)回落

　　跟蹤統(tǒng)計，2月初，沿海豆粕現(xiàn)貨平均價為每噸3290元，目前已降至每噸3165元，北方地區(qū)豆粕價格高點在每噸3280元，南方地區(qū)豆粕價格低點在每噸3110元。貿(mào)易商豆粕出貨價格忽高忽低，據(jù)了解，部分貿(mào)易商豆粕出貨價每噸達3070元。市場也知道不低于理論成本或接近理論成本，很難吸引采購熱情。

　　豆粕基差銷售價格也是五花八門，北方遠月豆粕基差報價很高，油廠不明確報價，貿(mào)易商報價在每噸300元(對5月豆粕期貨合約)，而南方地區(qū)豆粕基差一般在每噸150元左右。

　　豆粕庫存增長合同量下降

　　據(jù)統(tǒng)計，截至上周五(2月24日)，沿海規(guī)模油廠豆粕庫存量為72.8萬噸，前一周為68.95萬噸，是2017年以來的最大值。截至上周五，沿海規(guī)模油廠豆粕合同量為347萬噸，前一周為370萬噸，是2017年以來的最小值。

　　豆粕庫存量增加、合同量下降，說明在行情下行過程中，市場無論現(xiàn)貨采購，還是遠期合同基差采購，均非常謹慎。尤其在國內(nèi)外市場基本面均不利好的背景下，采購謹慎是正常的。

　　美豆持續(xù)利空技術(shù)考驗支撐

　　據(jù)統(tǒng)計，近5年中，全球大豆主產(chǎn)國累計增產(chǎn)8911萬噸，過去5年中國大豆進口增加2385萬噸，這也是國際大豆價格整體保持相對低位的原因。2015年至2016年2月份，國際大豆價格連續(xù)8個月保持在850～900美分/蒲式耳之間運行。

　　對于2016年上半年的美豆價格上漲，市場還無法忘懷，當時是在繼續(xù)上漲1個月后、南美大豆相繼減產(chǎn)、美豆期末庫存下降的利多基本面因素提振下完成的?，F(xiàn)在又到了南美大豆相繼上市的時候，不過今年與去年不同的是，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期喜獲豐收，阿根廷大豆此前雖有小幅減產(chǎn)預(yù)期，但隨著天氣的變化，市場也不能肯定最終的情況。若南美大豆不減產(chǎn)，隨著中巴將建立采購平臺，讓中國的大型油企和巴西本國的大型國企直接建立采購平臺，雖然愿景是好的，但也有很多的實際問題需要市場不斷調(diào)整和面對。

　　美國大豆出口最主要的競爭者就是巴西，從2013年開始，中國的大豆進口份額中巴西大豆就已經(jīng)成為主角。今年全球大豆與去年行情大漲的背景完全不同，基本面保持利空。但美豆主力合約已經(jīng)由3月轉(zhuǎn)到5月，最新價格為1036美分/蒲式耳，技術(shù)上正在受到短期支撐位的支撐，價格不高也不算低。

　　總之，國內(nèi)H7N9流感疫情及傳統(tǒng)的飼料銷售淡季，是豆粕現(xiàn)貨價格與理論成本價差回歸的導(dǎo)火線，這給豆粕價格帶來抑制。國際方面，巴西大豆正在上市，產(chǎn)量預(yù)期豐產(chǎn)，美國今年大豆種植面積預(yù)期偏空。在國內(nèi)外豆粕價格均不利的背景下，市場需要耐心等待。技術(shù)上，豆粕4月提貨的基差可考慮少部分試探結(jié)價。