玉米、豆粕低位反彈 逆勢中求生存

　　一、主要飼料原料及添加劑市場行情概述：

　　2017年3月第1周(2月27日-3月5日日總第9周)，本周國內(nèi)養(yǎng)殖市場淡季特征明顯，飼料原料整體供應(yīng)充足，行情多數(shù)延續(xù)走弱。不過，大料中玉米、小麥、高粱、菜粕以及DDGS因階段性供應(yīng)偏緊，行情略有反彈，小料中賴氨酸周度均價環(huán)比小幅度走高。

　　能量原料方面，1)玉米市場上，本周國內(nèi)玉米行情止跌并小幅反彈。目前國內(nèi)市場基層現(xiàn)貨購銷逐步啟動，采購主體有所增加，來自春耕方面的天氣炒作以及基層糧源逐漸減少帶來供應(yīng)短暫性偏緊，受基層余糧減少及加工企業(yè)收購提振，部分地區(qū)價格出現(xiàn)連續(xù)小幅反彈;2)小麥方面，本周國內(nèi)小麥行情繼續(xù)偏強。因市場糧源緊缺，政策性小麥成交較上周進一步增加，刺激麥價繼續(xù)偏強走高;3)麩皮及次粉方面，本周國內(nèi)麩皮和次粉行情延續(xù)偏弱，養(yǎng)殖市場疲軟、終端交易市場冷清以及春節(jié)后制粉企業(yè)開工有所增加，麩皮次粉產(chǎn)出量均略有增加等共同打壓麩皮和次粉行情延續(xù)偏弱;不過，因小麥成本堅挺及制粉企業(yè)總體開工率不高支撐下，麩皮和次粉價格總體跌幅有限。

　　蛋白原料方面，1)大豆豆粕市場上，本周國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情從五個交易日看有三個交易日都有小幅度反彈，但因近期行情持續(xù)走低，周度均價并未改變環(huán)比走跌的行情。從外盤看，南美地區(qū)豐產(chǎn)壓力顯現(xiàn)，阿根廷地區(qū)洪災(zāi)消失，整體形勢較好，市場焦點聚集在巴西大豆收割、運輸?shù)然久胬丈?，但美國對以大豆為原料的生物燃料需求料增加，提振豆油期貨上行，大豆期價受刺激帶動盤面出現(xiàn)止跌走強行情。國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨在美盤利好消息及上周開始國內(nèi)油廠就傳來了3-4月份工廠停產(chǎn)消息以及因年后豆粕、豆油行情持續(xù)下跌，港口大豆分銷價變化并不大壓榨虧損等利好消息刺激下，行情低位小幅反彈。但因周度均價低位，小幅反彈后周度均價依然低于上周均價;2)雜粕方面，本周國內(nèi)菜粕行情略有反彈，在豆粕行情低位小幅反彈提振下、以及即將啟動的水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)均給菜粕市場帶來提振。但總體上成交冷清，菜粕周均價反彈有限;棉粕行情在整體交投依舊疲軟壓力下繼續(xù)偏弱整理，不過貨源緊缺繼續(xù)給行情帶來利多支撐，抗跌性強的趨勢暫時沒有改變;3)魚粉方面，秘魯南部部分海域幼魚比例偏高，生產(chǎn)部禁捕持續(xù)，貿(mào)易商報價相對平穩(wěn);國內(nèi)魚粉市場需求尚未啟動，隨著新季魚粉的逐步到港，港口庫存量仍繼續(xù)增加，需求終端繼續(xù)保持觀望心態(tài)，進口魚粉持貨商銷售心態(tài)持續(xù)承壓，弱勢行情持續(xù)。

　　氨基酸市場上，1)賴氨酸方面，本周國內(nèi)賴氨酸行情止跌并略有反彈。部分廠家未報價，出口情況較好利于緩解廠家?guī)齑鎵毫?。但國?nèi)養(yǎng)殖需求疲軟以及大多數(shù)原料行情持續(xù)走弱，抑制賴氨酸反彈幅度;2)蛋氨酸方面，本周國內(nèi)蛋氨酸市場行情延續(xù)走弱?，F(xiàn)貨市場供應(yīng)充裕、需求市場疲軟，個別廠家存有提價意愿，但未改變整體跌勢行情，市場關(guān)注度有所增加。

　　二、市場價格動態(tài)：

　　根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)養(yǎng)殖市場淡季特征明顯，飼料原料整體供應(yīng)充足，行情多數(shù)延續(xù)走弱。不過，大料中玉米、小麥、高粱、菜粕以及DDGS因階段性供應(yīng)偏緊，行情略有反彈，小料中賴氨酸周度均價環(huán)比小幅度走高。

　　圖表：2017年3月第1周中國主要飼料原料/添加劑周度均價統(tǒng)計表(單位元/噸)：

　　三、后期市場預(yù)測：

　　3月份，國內(nèi)畜禽及水產(chǎn)品養(yǎng)殖規(guī)模將逐步擴大，飼料需求增加，預(yù)計3月份主要飼料原料及添加劑行情將總體偏弱的幾率依舊很高，是為后期需求逐步擴大庫存的好機會。

　　1)玉米方面，隨著溫度回升，東北、華北主產(chǎn)區(qū)將迎來播種前的最后售糧高峰，目前東北主產(chǎn)區(qū)售糧進度接近七成，其中吉林和內(nèi)蒙古的售糧壓力相對較大，不過東北政策托市力度逐步增強，補貼政策等不斷增加，推動國儲、飼料企業(yè)等加工企業(yè)收購、備庫力度增加，對東北玉米價格的支撐力度，同時隨著當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)玉米量逐步減少，將進一步支撐東北優(yōu)質(zhì)玉米價格。華北產(chǎn)區(qū)售糧進度落后于東北產(chǎn)區(qū)，隨著當(dāng)?shù)鼗鶎佑衩姿窒陆?，春耕臨近農(nóng)戶出售意愿增強，預(yù)計將迎來售糧高峰的考驗，階段性的上市量大增，對玉米價格構(gòu)成壓力，但受東北政策面支撐力度影響，華北玉米價格存在小幅調(diào)整趨弱趨勢。

　　2)小麥市場上，3月份面粉消費總體上將逐步由旺轉(zhuǎn)淡，面粉加工企業(yè)開工率出現(xiàn)明顯提高的可能性很小，但優(yōu)質(zhì)小麥價格高企的現(xiàn)狀短期內(nèi)依舊無法改變，我們預(yù)計在新季小麥上市之前，國內(nèi)小麥價格將依舊高企，3月下旬-4月份后將有望逐步回調(diào)。

　　3)麩皮及次粉市場上，春節(jié)后制粉企業(yè)開機適度增長，但開工預(yù)期明顯低于年前旺盛階段，因此麩皮和次粉產(chǎn)出量相對有限，在國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)淡季壓力下，兩者產(chǎn)品市場需求疲軟，本周行情延續(xù)走弱;不過在小麥成本總體堅挺支撐下，預(yù)計近期兩者行情均以窄幅波動為主，總體上依舊維持高位。

　　4)豆粕市場上，目前盤面多空交織，巴西因雨水沖毀道路，據(jù)悉目前已經(jīng)有11筆大豆出口合約取消，對美豆來講是利好支撐;但南美豐產(chǎn)、分析師預(yù)測美豆年末庫存變化不大，3月美元加息概率增加，雷亞爾兌美元有持續(xù)走弱可能，美豆出口競爭壓力增加，盤面上看1000美分成為多空雙方心理關(guān)口。而國內(nèi)現(xiàn)貨方面，如果盤面繼續(xù)偏向利好，且結(jié)合3-4月油廠大面積停工，在養(yǎng)殖淡季下豆粕現(xiàn)貨行情仍需謹防迎來階段性供應(yīng)短缺及行情進一步走高風(fēng)險，因此低庫存企業(yè)需做好現(xiàn)貨庫存，謹防3月中旬后因油廠停產(chǎn)導(dǎo)致訂單無法提貨。

　　5)菜粕市場上，隨著氣溫的逐步回升，水產(chǎn)養(yǎng)殖將逐步啟動，理論上對菜粕的需求將逐步增加，由于菜粕成本高企的支撐，加上3月中旬后我們預(yù)計豆粕行情將會因為供應(yīng)偏緊而出現(xiàn)上漲，因此我們預(yù)計3月份的菜粕行情走高的幾率偏高。

　　6)棉粕市場上，隨著北方地區(qū)氣溫逐步回升，反芻養(yǎng)殖市場逐步啟動。奶牛生產(chǎn)將逐步進入春季生產(chǎn)旺季，加上我們預(yù)計3月中旬后豆粕及菜粕價格上漲幾率偏高，因此，3月份棉粕行情走高的幾率偏高。

　　7)魚粉方面，下個捕季開始之前，秘魯現(xiàn)貨庫存都十分有限，廠家將以執(zhí)行已有訂單為主，預(yù)計外盤報價繼續(xù)持穩(wěn)可能性較大;國內(nèi)逐漸迎來秘魯上一捕季魚粉的集中到貨，港口魚粉庫存也將逐步趨升，而需求持續(xù)清淡，短期內(nèi)市場仍有一定的銷售壓力，對魚粉價格走勢形成壓制。

　　8)氨基酸市場上，因出口情況較好，本周賴氨酸行情止跌、且略有反彈，而蛋氨酸因供應(yīng)充足、需求弱行情延續(xù)跌勢。我們預(yù)計，3月份國內(nèi)養(yǎng)殖規(guī)模將逐步擴大，理論上對氨基酸的需求將適度增加。目前氨基酸價格總體上處于偏低狀態(tài)，我們預(yù)計3月份氨基酸行情存在階段性走高的可能，部分生產(chǎn)企業(yè)也有提價意愿。