一、市場概述
2016年9月（9月1日-9月30日）本月國內豆粕現(xiàn)貨行情上漲。盡管美豆月度供需報告中強度利空，但在美豆出口需求強勁、逢低買盤、中西部地區(qū)收割天氣擔憂給美豆期價提供利好支撐。而國內豆粕現(xiàn)貨方面，月初因美豆豐產預期打壓，豆粕現(xiàn)貨行情表現(xiàn)偏弱，之后在中秋、國慶雙節(jié)終端用戶逐步拉開備貨帷幕、近月到港大豆量少工廠開工受阻、9月21日起開始實施運輸新規(guī)終端市場加大采購豆粕力度等利多刺激豆粕現(xiàn)貨行情連續(xù)上漲，直到月末隨著終端節(jié)前備貨高峰離去，且豆粕現(xiàn)貨持續(xù)拉高后，行情有所回落，但不改月度均價環(huán)比上漲格局。需要特別提及的是，因國內基本面強，9月份國內豆粕現(xiàn)貨行情走勢明顯較外盤強勁，在期價下跌期間國內豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)出較強的抗跌性，而在期價上漲時國內豆粕現(xiàn)貨跟漲積極性很高。具體分析如下：
圖表：2016年9月CBOT大豆期貨11月合約走勢圖（單位：蒲式耳/美分）
備注：數(shù)據(jù)來源于博易大師
圖表：2016年9月DCE豆粕期貨1701合約走勢圖（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于博易大師
圖表：2016年9月/8月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統(tǒng)計（單位：元/噸）
| 地區(qū) | 港口/省市 | 品質等級 | 本月均價 | 上月均價 | 漲跌 | 百分比% |
| 東北地區(qū) | 集賢 | 蛋白43% | 3600 | 3600 | 0 | 0.00% |
| 雙鴨山 | 蛋白43% | 3300 | 3300 | 0 | 0.00% | |
| 鲅魚圈 | 蛋白43% | 3215 | 3168 | 48 | 1.50% | |
| 東港市 | 蛋白43% | 3211 | 3182 | 29 | 0.91% | |
| 長春市 | 蛋白43% | 3287 | 3246 | 41 | 1.26% | |
| 大連市 | 蛋白43% | 3216 | 3179 | 37 | 1.15% | |
| 沈陽市 | 蛋白43% | 3230 | 3186 | 45 | 1.40% | |
| 華北片區(qū) | 秦皇島 | 蛋白43% | 3207 | 3145 | 62 | 1.99% |
| 天津港 | 蛋白43% | 3189 | 3122 | 67 | 2.16% | |
| 北京市 | 蛋白43% | 3197 | 3110 | 88 | 2.82% | |
| 華東華中片區(qū) | 煙臺港 | 蛋白43% | 3211 | 3130 | 81 | 2.60% |
| 龍口港 | 蛋白43% | 3233 | 3052 | 181 | 5.92% | |
| 博興市 | 蛋白43% | 3254 | 3140 | 114 | 3.62% | |
| 濟寧市 | 蛋白43% | 3241 | 3114 | 127 | 4.08% | |
| 日照港 | 蛋白43% | 3212 | 3084 | 128 | 4.14% | |
| 青島港 | 蛋白43% | 3223 | 3119 | 104 | 3.32% | |
| 臨沂市 | 蛋白43% | 3213 | 3072 | 140 | 4.57% | |
| 南京市 | 蛋白43% | 3212 | 3084 | 128 | 4.14% | |
| 泰興市 | 蛋白43% | 3204 | 3086 | 118 | 3.82% | |
| 南通港 | 蛋白43% | 3192 | 3087 | 105 | 3.40% | |
| 連云港 | 蛋白43% | 3215 | 3122 | 93 | 2.97% | |
| 張家港 | 蛋白43% | 3218 | 3138 | 79 | 2.53% | |
| 鎮(zhèn)江市 | 蛋白43% | 3209 | 3107 | 102 | 3.27% | |
| 寧波港 | 蛋白43% | 3214 | 3097 | 118 | 3.80% | |
| 蕪湖市 | 蛋白43% | 3246 | 3145 | 101 | 3.20% | |
| 福州港 | 蛋白43% | 3263 | 3143 | 120 | 3.83% | |
| 漳州 | 蛋白43% | 3257 | 3150 | 108 | 3.42% | |
| 廈門 | 蛋白43% | 3306 | 3141 | 165 | 5.26% | |
| 泉州港 | 蛋白43% | 3291 | 3171 | 119 | 3.76% | |
| 鄭州市 | 蛋白43% | 3266 | 3149 | 118 | 3.74% | |
| 周口市 | 蛋白43% | 3263 | 3170 | 94 | 2.95% | |
| 開封市 | 蛋白43% | 3291 | 3175 | 116 | 3.65% | |
| 岳陽市 | 蛋白43% | 3272 | 3215 | 57 | 1.79% | |
| 華南片區(qū) | 黃埔港 | 蛋白43% | 3261 | 3177 | 84 | 2.65% |
| 東莞市 | 蛋白43% | 3260 | 3173 | 86 | 2.72% | |
| 湛江港 | 蛋白43% | 3241 | 3149 | 91 | 2.90% | |
| 欽州港 | 蛋白43% | 3255 | 3170 | 84 | 2.66% | |
| 北海市 | 蛋白43% | 3221 | 3144 | 77 | 2.45% | |
| 防城港 | 蛋白43% | 3218 | 3142 | 76 | 2.43% | |
| 西南片區(qū) | 成都市 | 蛋白43% | 3372 | 3330 | 41 | 1.24% |
| 眉山市 | 蛋白43% | 3362 | 3295 | 67 | 2.02% | |
| 重慶市 | 蛋白43% | 3339 | 3254 | 85 | 2.61% | |
| 西北片區(qū) | 西安市 | 蛋白43% | 3289 | 3225 | 64 | 1.97% |
| 慧通農牧信息資訊 | 3255 | 3167 | 88 | 2.78% |
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
二、市場分析
1、美豆期貨及連盤豆粕期貨市場
本月，美豆期價走勢震蕩頻繁，11月主力合約大多時間在950-980美分之間震蕩。雖然美豆豐產預期對大豆期價造成較大壓力，但出口需求良好、并且到中下旬開始收割部分地區(qū)天氣不如意，給美豆期價提供利多支持。截止9月30日萬11月合約收于954美分，較8月底上漲11美分。
本月，國內連盤豆粕震蕩下跌，但月底價格略有上漲。1701合約月度最終報收2876元/噸，較月初上漲12元/噸。美豆豐產給國內市場造成壓力，且國產新豆也將陸續(xù)上市及國儲大豆拍賣，不過受國慶節(jié)前終端用戶備貨利好支撐，連盤豆粕期價跌幅有限。
2、豆粕現(xiàn)貨行情走勢及成交情況
本月國內豆粕現(xiàn)貨月度均價環(huán)比上漲，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調查的數(shù)據(jù)顯示，全國月度均價3255元/噸，環(huán)比上漲88元/噸，漲幅2.78%。9月國內豆粕現(xiàn)貨行情上漲。盡管美豆月度供需報告中強度利空，但在美豆出口需求強勁、逢低買盤、中西部地區(qū)收割天氣擔憂給美豆期價提供利好支撐。而國內豆粕現(xiàn)貨方面，月初因美豆豐產預期打壓，豆粕現(xiàn)貨行情表現(xiàn)偏弱，之后在中秋、國慶雙節(jié)終端用戶逐步拉開備貨帷幕、近月到港大豆量少工廠開工受阻、9月21日起開始實施運輸新規(guī)終端市場加大采購豆粕力度等利多刺激豆粕現(xiàn)貨行情連續(xù)上漲，直到月末隨著終端節(jié)前備貨高峰離去，且豆粕現(xiàn)貨持續(xù)拉高后，行情有所回落，但不改月度均價環(huán)比上漲格局。需要特別提及的是，因國內基本面強，9月份國內豆粕現(xiàn)貨行情走勢明顯較外盤強勁，在期價下跌期間國內豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)出較強的抗跌性，而在期價上漲時國內豆粕現(xiàn)貨跟漲積極性很高。
本月國內豆粕成交量繼續(xù)增長，根據(jù)中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)&慧通調查的數(shù)據(jù)顯示，全月全國豆粕成交量379萬噸，較上月339萬噸成交量增長40萬噸，增幅11.80%。繼8月中下旬豆粕行情出現(xiàn)一波反彈終端市場開始逐步采購備貨后，進入9月份終端市場備貨積極性更是強勁。9/10月份到港大多數(shù)量減少，豆粕供應偏緊，雙節(jié)前終端備貨以備節(jié)日需求、9月21日后將開始實施運輸業(yè)最強新規(guī)，在此情況下終端市場的采購更是積極，多重因素推動刺激9月份國內豆粕交易量繼續(xù)明顯增長。
圖表：2016年9月中國豆粕成交量與成交均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
圖表：2016/15年中國豆粕月度均價走勢統(tǒng)計（單位：元/噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
3、大豆到港數(shù)量及油廠壓榨大豆數(shù)量
2016年9月份國內各港口進口大豆預報到港91船586.4萬噸，到港量明顯低于8月份的741.6萬噸，較2015年9月份的726萬噸也下降19.22%。10月份最新預期維持550萬噸，11月份最新預期維持在740萬噸，12月份到港量最新預期維持在830萬噸，9、10月份進口大豆到港少，原料供應可能區(qū)域性偏緊。我們最新預計2015/2016作物年度中國大豆進口量8200萬噸，較上年度的7835萬噸增4.65%，2016/2017年度進口豆到港量維持8500萬噸。不過10-12月份時間還較長，船期還可能會有變化，我們將根據(jù)裝船、洗船情況及時調整到港預估。
油廠開機方面，9月份國內油廠開機率下降，主要是大豆到港量延后以及減少等問題所造成的結果。根據(jù)慧通農牧資訊數(shù)據(jù)顯示，綜合全月平均開機率為49.11%，環(huán)比下降1.70%。全月大豆壓榨638萬噸，環(huán)比下降21萬噸。
圖表：2016年8-9月中國主要油廠大豆壓榨量及開機率對比走勢圖
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
4、主要工廠大豆、豆粕庫存及未執(zhí)行合同情況
從9月份油廠大豆庫存來看，因9/10月份到港大豆數(shù)量減少，工廠大豆庫存較8月份呈逐步下降趨勢，尤其是是第39周油廠大豆庫存落至418萬噸，是近幾個月以來低位。從周度看，第一周國內工廠大豆庫存在510萬噸，第二周為425萬噸，第三周418萬噸，第四周422萬噸。
從9月油廠豆粕庫存來看，因工廠開工率下降，且月內終端用戶積極備貨，工廠豆粕庫存量明顯下降。除第一周庫存量還在62萬噸以外，其余三周庫存量都跌破60萬噸至55-57萬噸左右，是近半年來低位。
從9月豆粕未執(zhí)行合同來看，因8月份中下旬開始終端備貨，油廠未執(zhí)行合同情況尚可；9月份豆粕市場交易良好，但大多終端用戶在國慶節(jié)前大量提貨，從而導致油廠未執(zhí)行合同量到月末期間明顯下降。從周度看，第一周未執(zhí)行合同在390萬噸，第二周下滑至337萬噸，第三周下滑至332萬噸，第四周下滑至310萬噸。
圖表：2016年8-9月中國大豆、豆粕庫存及豆粕合同走勢圖（單位：元/萬噸）
備注：數(shù)據(jù)來源于中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)—慧通數(shù)據(jù)
5、國內養(yǎng)殖市場變化狀況
生豬市場上，9月份在消費增多利好存在的時候生豬行情不升反降，月初仿佛有些起色，不斷震蕩下，還是沒有躲過逢節(jié)下跌的套路，從9月上旬末開始已經連續(xù)下調，豬價持續(xù)了大半個月跌勢。而導致豬價下跌的原因有：國內生豬存欄量開始逐步回升，供應增加、進口豬肉激增、養(yǎng)殖戶恐慌性集中出欄拋售、屠宰企業(yè)在此情況下壓價收購，更是9月豬價雪上加霜。
蛋禽市場上，9月份全國雞蛋價格繼續(xù)延續(xù)下跌行情。原因一，目前各地溫度普遍降低，蛋雞產蛋率逐漸恢復正常，雞蛋貨源有增多趨勢，貨源供應充足；原因二，中秋節(jié)后，食品廠按需采購，貿易商以清理庫存為主，市場整體走貨逐漸放緩，貿易商出貨壓力逐漸加大，本周雞蛋價格承壓繼續(xù)下跌。
肉禽市場上，9月份國內肉禽市場行情震蕩調整。受國慶節(jié)前集中出庫的影響，肉毛雞供應量增加，而終端市場需求低迷難改，雞肉產品走貨不暢，加之屠宰企業(yè)為控制成本壓低收購價格，肉毛雞價格繼續(xù)弱勢下行。肉毛鴨價格整體弱勢維穩(wěn)，局部小幅走弱。而白羽肉雞苗價格高位調整。主要原因是當前雞苗價格已經漲至養(yǎng)殖戶的心理高位，雞苗價格繼續(xù)走高阻力加大，市場走苗速度有所放緩。同時肉毛雞價格持續(xù)低迷，利空苗價行情。
水產養(yǎng)殖市場上，目前產區(qū)商品魚大多已經達到上市規(guī)格，隨著天氣轉涼及節(jié)前集中出塘增加，目前淡水魚市場供應充裕，其價格小幅走跌。
三、后市展望
10月份已經來臨，上旬是國慶假日工廠無報價，且在供應緊張短期難以緩解情況下，豆粕行情堅挺格局難改。那么在美豆豐產、季節(jié)性收割壓力下，國內豆粕現(xiàn)貨還能堅挺多久，下旬是否會隨預期下跌，下面小編就將收集的主要情況呈現(xiàn)如下，僅供參考：
1）美豆豐產基本定性 南美大豆種植將唱主角
美豆豐產基本基本定性，目前美豆生長優(yōu)良率仍保持在73%的高位，已經收割的產區(qū)大豆單產情況也大多超出USDA9月報告預期，市場預期USDA10月報告中單產數(shù)據(jù)可能調高至51-53蒲/英畝，較9月報告的50.6蒲/英畝又有明顯上調。這對美豆市場來說無疑是利空消息。
眾所周知，10月份是南美大豆集中種植時期，因此南美大豆的種植情況將對國際豆價產生較為明顯的影響。國慶節(jié)前預期不利天氣不利于南美大豆種植，使得巴西大豆播種進度緩慢，且2016/17年度，巴西大豆的種植成本較上年同期上漲了約25%，導致農戶種植大豆信心受損，相對惡劣的播種天氣加上種植成本的上漲，或將使得今年巴西大豆的播種面積低于此前預期值，進而在10月份可能為美豆期價炒漲提供利多題材。但根據(jù)10月6日消息，巴西作物機構Conab稱，巴西在最近開始的2016/17年度將增加大豆產量規(guī)模，因單產及種植面積均較2015/16年度增加，Conab數(shù)據(jù)顯示，巴西2016/17年度將生產1.019億-1.04億噸大豆，較2015/16年度的9540萬噸增加6.7%-9%。Conab稱，大豆種植面積將增加0.6%-2.7%，單產料增加6.1%。巴西是全球第二大大豆生產國，排在美國之后，若Conab預估準確，該南美國家2016-17年度的大豆產量將創(chuàng)下紀錄高位。具體情況我們還需要進一步關注10月12日美國農業(yè)部報告指引。
2）10月份國內進口大豆高于預期 豆粕后期供應將逐步好轉
根據(jù)本網(wǎng)最新調查，10月份我國大豆進口量預估值為645萬噸，較前期預估550萬噸明顯增長。不過，由于國慶長假、且國慶節(jié)后終端有再度補貨需求，上半月國內豆粕現(xiàn)貨供應仍舊處于緊張狀態(tài)；但下半月開始隨著油廠開機恢復，終端市場進入正常購銷狀態(tài)后，工廠豆粕庫存將逐步增多。
3）國內養(yǎng)殖業(yè)恢復平緩 豆粕實質性消化有限 豆粕行情需理性看待
受各種不利影響，今年國內養(yǎng)殖業(yè)整體疲軟，對豆粕消化緩慢。并且北方天氣已經轉涼，水產養(yǎng)殖業(yè)進入淡季，生豬存欄真正恢復仍需要時日，飼料消費增加有限。因此9月份豆粕市場的很好成交也多是提前透支消費，實質性消化并不是非常理想，并且國慶假期后終端進一步大量補貨可能性不大，主要是節(jié)前備貨量大。豆粕行情短期雖然堅挺格局不變，但繼續(xù)走高也不易。
綜上所述，美豆出口良好及豐產壓力較大，國慶節(jié)期間美豆期價上漲，但漲幅有限，整體市場仍處于豐產弱勢格局。不過10月中旬前國內豆粕供應仍舊緊張，豆粕短線抗跌性較強。而10月份大豆到港量明顯高于預期，豆粕下旬供應將逐步增加，行情逐步隨美豆豐產展開下跌幾率增加。當然10月12日美國農業(yè)部月度報告比較關鍵，如果報告利多，巴西大豆種植面積下降，將再度為國內豆粕現(xiàn)貨提供利多支持。
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