普萊柯:新品進(jìn)入密集上市期

　　海通證券(13.98,0.060,0.43%)3月18日發(fā)布普萊柯(40.29,0.320,0.80%)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　近期我們實(shí)地走訪了普萊柯公司,針對新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度、未來產(chǎn)業(yè)布局、2016年工作重心等方面和公司高層進(jìn)行了詳細(xì)全面的交流。我們認(rèn)為,16-17年公司將進(jìn)入全面收獲的階段,主要會有兩個方面的變化:首先,籌備多年的新產(chǎn)品將進(jìn)入密集上市期,其中不乏處于行業(yè)前沿的基因工程苗,2016年主要是禽苗的推出和放量,而2017年在幾個豬苗的帶動下公司業(yè)績有望爆發(fā);其次,公司在持續(xù)夯實(shí)研發(fā)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時(shí),將在相對不足的營銷能力打造上投入更多資源,從組織結(jié)構(gòu)、激勵機(jī)制調(diào)整,到人員擴(kuò)充,都將會有顯著的變化,我們相信公司在強(qiáng)勢新產(chǎn)品的帶動下,有能力實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展。

　　禽用新品上市,基因工程技術(shù)進(jìn)入收獲期。2015年11月,公司新支流三聯(lián)基因工程疫苗獲得新獸藥證書,目前已取得生產(chǎn)批文,預(yù)計(jì)3月底產(chǎn)品面世。該產(chǎn)品是全球第一個利用反向遺傳技術(shù)的基因工程疫苗,具有多項(xiàng)優(yōu)勢。此外公司在研的新-支-流-法四聯(lián)基因工程滅活疫苗也已進(jìn)入申請新獸藥階段,待產(chǎn)品面世將繼續(xù)鞏固公司在禽用疫苗上面的領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　多款豬用基因工程苗即將推出,業(yè)績有望迎來爆發(fā)。公司在豬用疫苗領(lǐng)域的基因工程疫苗技術(shù)平臺也已建立,16-17年將是產(chǎn)品的密集上市期:1)豬偽狂犬基因工程疫苗:基因工程亞單位疫苗,處于國際領(lǐng)先地位,且已經(jīng)申請到全球的上位專利。2)豬圓環(huán)基因工程疫苗:采用大腸桿菌表達(dá)系統(tǒng)構(gòu)建,已進(jìn)入注冊階段,相比勃林格產(chǎn)品免疫效力更高。3)豬支原體疫苗:公司的圓環(huán)-支原體聯(lián)苗經(jīng)歷了6年的研發(fā),已進(jìn)入注冊階段。

　　診斷試劑進(jìn)入注冊階段,有望顛覆傳統(tǒng)行業(yè)格局。目前動物診斷試劑市場被外企壟斷80%以上,而且國內(nèi)大部分流通的產(chǎn)品沒有文號。公司的新型、高通量診斷試劑有以下幾個方面的突出優(yōu)勢:1)從基礎(chǔ)層面首先解決診斷試劑存在的檢出假陽性和質(zhì)量穩(wěn)定性問題,2)診斷速度快。一般來說只需要5-10分鐘即可完成檢測;3)高通量,一個試紙條可以同時(shí)檢測數(shù)種疾病。

　　營銷能力加大投入,提升整體競爭力。除了在研發(fā)上的持續(xù)投入,今年起公司也將在營銷能力上投入更多資源。包括大客戶團(tuán)隊(duì)建設(shè)、渠道下沉、激勵機(jī)制調(diào)整等,在優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的帶動下,我們相信公司有望實(shí)現(xiàn)跨越式的發(fā)展。

　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司15-17年歸母凈利潤分別為1.53億元、2.00億元、2.92億元,我們給予其目標(biāo)價(jià)50元,對應(yīng)2016年40倍PE估值,維持“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。生豬存欄持續(xù)下降,新產(chǎn)品的推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。