2016年一號(hào)文利空遠(yuǎn)月玉米和淀粉

　　1月27日晚間，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)最關(guān)心的2016年一號(hào)文件終于發(fā)布全文，直接涉及玉米和淀粉市場(chǎng)的有兩部分。

　　其一，第一點(diǎn)第7條中有“啟動(dòng)實(shí)施種植業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃，穩(wěn)定水稻和小麥生產(chǎn)，適當(dāng)調(diào)減非優(yōu)勢(shì)區(qū)玉米種植。支持糧食主產(chǎn)區(qū)建設(shè)糧食生產(chǎn)核心區(qū)。擴(kuò)大糧改飼試點(diǎn)，加快建設(shè)現(xiàn)代飼草料產(chǎn)業(yè)體系”的表述。

　　2016年，農(nóng)業(yè)部擬實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)畝玉米種植面積調(diào)減，并且5年內(nèi)擬調(diào)減玉米種植面積5000萬(wàn)畝。我們認(rèn)為，2016年玉米種植面積只會(huì)小幅下降。在東北，玉米主要與大豆等作物爭(zhēng)地;在華北，玉米主要與棉花等作物爭(zhēng)地。而玉米種植收益明顯好于上述兩種競(jìng)爭(zhēng)作物。另外，玉米相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)作物更加節(jié)省人工，不耽誤壯勞力打工掙錢。因此，2016年玉米面積不會(huì)出現(xiàn)明顯下降。即便2016年玉米播種面積真的減少1000萬(wàn)畝，也無(wú)助于改變國(guó)內(nèi)玉米供過(guò)于求局面。按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，2015年玉米播種面積為5.7175億畝，較前一年減少1000萬(wàn)畝，降幅為1.75%，而總產(chǎn)量下降不到400萬(wàn)噸。

　　其二，第五點(diǎn)第22條中有“按照市場(chǎng)定價(jià)、價(jià)補(bǔ)分離的原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)玉米收儲(chǔ)制度改革，在使玉米價(jià)格反映市場(chǎng)供求關(guān)系的同時(shí)，綜合考慮農(nóng)民合理收益、財(cái)政承受能力、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展等因素，建立玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼制度”的表述。

　　這其實(shí)坐實(shí)了市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)月玉米和淀粉的利空預(yù)期，只是仍未明確利空程度究竟有多大。目前，市場(chǎng)傳言有國(guó)家繼續(xù)降低臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)價(jià)格至1800元/噸、1600元/噸、1400元/噸等幾個(gè)版本，多數(shù)市場(chǎng)人士偏向于1600元/噸。更甚者，最利空的解讀是2016年玉米市場(chǎng)取消臨儲(chǔ)收購(gòu)政策。不過(guò)，綜合政府各部門往常言論及國(guó)家對(duì)糧食安全與農(nóng)村穩(wěn)定的重視，2016年取消臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)政策的可能性很小?？傊?，一號(hào)文坐實(shí)了市場(chǎng)對(duì)玉米和淀粉后期價(jià)格的利空預(yù)期，而且在利空的大形勢(shì)下，不應(yīng)盲目測(cè)底，價(jià)格沒(méi)有最低只有更低!

　　按照我們對(duì)政策的理解，后期可選擇兩種交易策略。

　　第一，買玉米1605合約賣出玉米1609合約，這種交易策略相對(duì)穩(wěn)妥且收益可觀。

　　截至2016年1月25日，臨儲(chǔ)玉米收購(gòu)總量為7725萬(wàn)噸，其中黑龍江3517萬(wàn)噸、吉林2182萬(wàn)噸、遼寧641萬(wàn)噸、內(nèi)蒙古1384萬(wàn)噸。春節(jié)前臨儲(chǔ)收購(gòu)直奔8000萬(wàn)噸。臨儲(chǔ)收購(gòu)數(shù)量龐大，且貿(mào)易商、飼料企業(yè)、深加工企業(yè)庫(kù)存不多，后期1605合約有望向2000元/噸靠攏，極端情況下，可能會(huì)漲至2100元/噸?？梢哉f(shuō)，1601合約的今天就是1605合約的明天。

　　1609合約雖然絕對(duì)價(jià)格已經(jīng)很低，但其仍有下跌空間。2016年臨儲(chǔ)價(jià)格在1600元/噸的可能性較大，這樣才能有效去除玉米多余產(chǎn)能。參考2015年9月公布2000元臨儲(chǔ)價(jià)格之后的現(xiàn)貨和期貨行情，現(xiàn)貨市場(chǎng)華北地區(qū)價(jià)格跌至1700元/噸以下(廠家門前掛牌價(jià)，不是農(nóng)戶門前收購(gòu)價(jià))，期貨1609合約在9月29日創(chuàng)下1703元/噸的7年來(lái)的低點(diǎn)，較臨儲(chǔ)價(jià)格低近300元/噸。2016年臨儲(chǔ)價(jià)格定在1600元/噸的話，1609合約必將跌破此價(jià)格水平。在本已供過(guò)于求的大環(huán)境下，定向銷售和后期拍賣這兩個(gè)去庫(kù)存政策的實(shí)施會(huì)加劇供給壓力。

　　第二，買玉米1605合約賣出玉米淀粉1609合約，這種交易策略相對(duì)另類。

　　玉米淀粉1609合約不僅要承受玉米臨儲(chǔ)收購(gòu)降價(jià)的利空，還要承受玉米降價(jià)拍賣、定向銷售、玉米淀粉現(xiàn)貨秋季季節(jié)性下跌等壓力。