大北農(nóng)上半年飼料銷量或下降15%

　　受行業(yè)存欄下降、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推廣費用提升影響,大北農(nóng)2016年上半年業(yè)績預計下滑20-25%,但亦屬正常。我們在Q1點評中強調(diào),“按照行業(yè)景氣度判斷,2015年Q1是本輪豬價下行周期中最后一季度”。

　　整體來看,飼料行業(yè)在存欄低迷期銷量下滑10%左右,而我們草根調(diào)研顯示,公司飼料銷售下滑15%是造成業(yè)績下滑主要原因。另外一個因素就是,公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略快速推進,5月份上線推廣豬聯(lián)網(wǎng)2.0版本,前期的人員培訓以及推廣費用較高,這是導致公司費用按照正常周期邏輯預判會低于預期主要因素;但從結(jié)構(gòu)角度來說,費用端的控制較2013-14年有明顯好轉(zhuǎn),人員擴容已經(jīng)被控制,更多是結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　2016-17年飼料行業(yè)景氣高點下,大北農(nóng)將迎來新一輪快速增長期,可能復制2011-12年利潤翻倍成長路徑。隨著下半年生豬存欄開始上行,其中母豬、仔豬補欄量都將處于高位,公司母豬料、教保料有望先行放量增長,飼料整體銷量將環(huán)比上半年顯著提升,種子、動保與植保等農(nóng)資業(yè)務發(fā)展良好情況下,2015年全年有望實現(xiàn)7.5億以上凈利潤(謹慎下,按照下半年同比增長5%)。中期看伴隨著2016-17行業(yè)景氣反轉(zhuǎn),依照我們之前對“優(yōu)質(zhì)公司盈利彈性更多和豬價相關(guān),大北農(nóng)銷售收入增速和豬價同步”的判斷,公司2016-17年業(yè)績復合增速超過30%是大概率事件,屆時盈利有望突破12億元,其中收入增長30%、毛利率提升0.5-1%、費用增速控制在20%以內(nèi)。從當前調(diào)研情況看,豬價反轉(zhuǎn)確立,飼料行業(yè)底部臨近,優(yōu)質(zhì)飼料公司如大北農(nóng)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)前置以及綜合服務優(yōu)勢將會更早走出底部,我們預計7-8月份飼料銷量數(shù)據(jù)就會有明顯回升,預計增速拐點到來,增速有負轉(zhuǎn)正。

　　大北農(nóng)加速互聯(lián)網(wǎng)入口卡位,打造農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標桿企業(yè)。公司農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)已初具規(guī)模,下一步將繼續(xù)通過新舊兩類業(yè)務的O2O融合,快速卡位農(nóng)村這塊未被開墾的處女地,率先占領(lǐng)入口,依托公司的自身龐大的地推部隊,廣撒網(wǎng),取得明顯先發(fā)優(yōu)勢,為公司“智慧大北農(nóng)”戰(zhàn)略的推進,積累更多的用戶流量。

　　公司針對養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商重點推出了豬聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)信商城、農(nóng)信金融及智農(nóng)通等“三網(wǎng)一通”新產(chǎn)品體系。

　　通過豬聯(lián)網(wǎng)等一系列綜合信息化服務來增加客戶粘性,驅(qū)動飼料疫苗等成長。同時公司以畜禽鏈和種植鏈管理為入口,盡可能控制產(chǎn)品和信息資源,利用價值鏈中搜集到的大數(shù)據(jù)和入口價值,以供應鏈金融、農(nóng)資電商等形式變現(xiàn)。調(diào)研顯示,當前公司豬聯(lián)網(wǎng)已覆蓋60-70萬頭母豬,顯示公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推進已然超出市場預期。

　　受行業(yè)存欄下降、互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推廣費用提升影響,大北農(nóng)2016年上半年業(yè)績預計下滑20-25%,但亦屬正常。我們在Q1點評中強調(diào),“按照行業(yè)景氣度判斷,2015年Q1是本輪豬價下行周期中最后一季度”。

　　整體來看,飼料行業(yè)在存欄低迷期銷量下滑10%左右,而我們草根調(diào)研顯示,公司飼料銷售下滑15%是造成業(yè)績下滑主要原因。另外一個因素就是,公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略快速推進,5月份上線推廣豬聯(lián)網(wǎng)2.0版本,前期的人員培訓以及推廣費用較高,這是導致公司費用按照正常周期邏輯預判會低于預期主要因素;但從結(jié)構(gòu)角度來說,費用端的控制較2013-14年有明顯好轉(zhuǎn),人員擴容已經(jīng)被控制,更多是結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　2016-17年飼料行業(yè)景氣高點下,大北農(nóng)將迎來新一輪快速增長期,可能復制2011-12年利潤翻倍成長路徑。隨著下半年生豬存欄開始上行,其中母豬、仔豬補欄量都將處于高位,公司母豬料、教保料有望先行放量增長,飼料整體銷量將環(huán)比上半年顯著提升,種子、動保與植保等農(nóng)資業(yè)務發(fā)展良好情況下,2015年全年有望實現(xiàn)7.5億以上凈利潤(謹慎下,按照下半年同比增長5%)。中期看伴隨著2016-17行業(yè)景氣反轉(zhuǎn),依照我們之前對“優(yōu)質(zhì)公司盈利彈性更多和豬價相關(guān),大北農(nóng)銷售收入增速和豬價同步”的判斷,公司2016-17年業(yè)績復合增速超過30%是大概率事件,屆時盈利有望突破12億元,其中收入增長30%、毛利率提升0.5-1%、費用增速控制在20%以內(nèi)。從當前調(diào)研情況看,豬價反轉(zhuǎn)確立,飼料行業(yè)底部臨近,優(yōu)質(zhì)飼料公司如大北農(nóng)因產(chǎn)品結(jié)構(gòu)前置以及綜合服務優(yōu)勢將會更早走出底部,我們預計7-8月份飼料銷量數(shù)據(jù)就會有明顯回升,預計增速拐點到來,增速有負轉(zhuǎn)正。

　　大北農(nóng)加速互聯(lián)網(wǎng)入口卡位,打造農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)標桿企業(yè)。公司農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺建設(shè)已初具規(guī)模,下一步將繼續(xù)通過新舊兩類業(yè)務的O2O融合,快速卡位農(nóng)村這塊未被開墾的處女地,率先占領(lǐng)入口,依托公司的自身龐大的地推部隊,廣撒網(wǎng),取得明顯先發(fā)優(yōu)勢,為公司“智慧大北農(nóng)”戰(zhàn)略的推進,積累更多的用戶流量。

　　公司針對養(yǎng)殖戶和經(jīng)銷商重點推出了豬聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)信商城、農(nóng)信金融及智農(nóng)通等“三網(wǎng)一通”新產(chǎn)品體系。

　　通過豬聯(lián)網(wǎng)等一系列綜合信息化服務來增加客戶粘性,驅(qū)動飼料疫苗等成長。同時公司以畜禽鏈和種植鏈管理為入口,盡可能控制產(chǎn)品和信息資源,利用價值鏈中搜集到的大數(shù)據(jù)和入口價值,以供應鏈金融、農(nóng)資電商等形式變現(xiàn)。調(diào)研顯示,當前公司豬聯(lián)網(wǎng)已覆蓋60-70萬頭母豬,顯示公司互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略推進已然超出市場預期。