關注半年報超預期 超配三類畜禽鏈龍頭

2014-07-09來源:《上海證券報》文章編輯:島島評論:[點擊復制網址]
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　　今年三季度豬價反彈漸行漸近，繼續(xù)推薦畜禽產業(yè)鏈龍頭機會，當前時點看好養(yǎng)殖股下半場反彈行情，而7-8月份向獸藥飼料龍頭擴散。5月中旬樣本調研顯示，國內大豬存欄占比下降至19.83%左右，亦即5-6月份出欄大豬偏離正常水平最多，供不足需也最明顯，也是豬價上漲最快的階段。預計至6月底豬價有望突破15元/公斤，至Q3末期甚至達到16元，漲幅空間依然有20%-30%。不過，需要強調的是這段時間上漲斜率將逐步平緩，對于二級市場養(yǎng)殖股投資來說，雖然不像4月初風險收益比那么明顯，但操作空間依然充足，特別是強調豬價反轉落空股價調整后是良好買入時機。

　　當前高溫天氣和學校放假抑制需求，下游屠宰企業(yè)收購積極性不高，而生豬存欄結構逐漸變化，適重出欄生豬減少，短期真實供給水平呈現下滑態(tài)勢?？偠灾?，夏季一般是豬價上漲季度，因為供給端此時收縮更多，而今年飼料價格高企和存欄結構形成雙重利好，所以新一輪豬價反彈逐步開始，并且幅度較大。故而繼續(xù)建議機構投資者當前積極增持畜禽產業(yè)鏈，尤其是禽業(yè)股，優(yōu)先選擇價格彈性大的益生股份(10.05, 0.05, 0.50%)、圣農發(fā)展(12.01, 0.10, 0.84%)等，而牧原股份(42.05, 0.05, 0.12%)成本領先，可作為豬鏈中首選標的，操作上繼續(xù)建議7-8月開始重點布局獸藥和飼料龍頭，重點推金宇集團(34.18,0.25, 0.74%)和大北農(11.34, 0.03, 0.27%)等。

　　近期雞價跌至4.37元/公斤，雞苗均價暴跌至0.45元/羽。夏季補欄極度低迷，苗價持續(xù)處于成本線以下。我們一直判斷禽鏈反轉機會的核心變量是供給端的劇烈收縮——2014年祖代雞引種量大幅下滑，反轉將是大概率事件。2014年上半年祖代雞累計引種35萬套，同比下滑60%；祖代引種下降和父母代去化相互共振，且需求恢復、庫存回歸正常，禽鏈景氣走高將持續(xù)到2015年年底。當前我們首推高彈性益生股份、圣農發(fā)展、新希望(11.84, 0.06,0.51%)等禽業(yè)股，中期可堅定配置。

　　獸藥疫苗行業(yè)依然是2014年我們最看好的子行業(yè)，首推金宇集團，預計其半年報表現繼續(xù)靚麗。主要是基于：1、2007至2012年獸藥行業(yè)年均15.7%的增長表明這是一個持續(xù)高成長的行業(yè)；2、養(yǎng)殖規(guī)模化趨勢不可阻擋，市場苗對政府計劃苗的替代引發(fā)巨大的投資機會；3、大品種為王的時代來臨。以口蹄疫、藍耳、布氏桿菌等為代表的大品種將引發(fā)優(yōu)勢企業(yè)盈利快速井噴；4、行業(yè)競爭升級，并購基金將加速行業(yè)產能集中，一小批研發(fā)產品實力強勁、市場化營銷導向的標桿企業(yè)將迅速崛起。行業(yè)龍頭依靠快速放量的市場苗、完善的終端布局和豐富的后備產品線開啟成長新征程，全年首選金宇集團，重點推薦天康、大華農(8.080, -0.14, -1.70%)、瑞普。

　　繼續(xù)強調7-8月份是布局飼料股的良好時機，其中水產飼料股龍頭旺季表現優(yōu)異，可重點關注。二季度開始，國內養(yǎng)殖行業(yè)將迎來存欄增長+盈利好轉并存，受益于兩大驅動指標向好，國內飼料行業(yè)景氣將逐季向上。因此7-8月份畜禽鏈反彈將向飼料擴散，屆時將是逐步布局飼料行業(yè)的絕佳時機，推薦豬鏈飼料龍頭，首推大北農，而水產料景氣大幅回升，龍頭公司半年報業(yè)績靚麗，可重點關注，推薦海大集團(11.51, -0.05, -0.43%)和通威股份(10.03, 0.11, 1.11%)。

　　當前種業(yè)屬于銷售淡季，業(yè)績方面并無明顯催化，不過，張掖調研得出2014年全市落實玉米制種面積60萬畝(減幅40%)，行業(yè)制種面積下降明顯，主動去庫存意愿增強。我們判斷行業(yè)拐點有望于2014年下半年顯現，而行業(yè)分化以及政策催化造成的龍頭機會更大，繼續(xù)推薦產業(yè)整合加速的隆平高科(27.50, 0.00,0.00%)，看好登海種業(yè)(27.97, 0.21, 0.76%)。

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