國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r
近年來(lái),我國(guó)飼料行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,實(shí)現(xiàn)了飼料產(chǎn)量、產(chǎn)值、利稅和就業(yè)人數(shù)的增長(zhǎng),完成了從手工作坊式生產(chǎn)到世界第二大飼料生產(chǎn)大國(guó)的飛躍。飼料行業(yè)的發(fā)展對(duì)于促進(jìn)糧食高效轉(zhuǎn)化增值和農(nóng)產(chǎn)品精深加工起到了重要作用,并為畜牧水產(chǎn)養(yǎng)殖的發(fā)展提供了基礎(chǔ)支撐和戰(zhàn)略保證。作為我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,飼料行業(yè)發(fā)展水平的高低已成為衡量現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展程度的重要標(biāo)志。
產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提高
飼料的質(zhì)量安全是保障養(yǎng)殖產(chǎn)品安全和食品安全的第一道關(guān)口。隨著社會(huì)的發(fā)展和對(duì)畜產(chǎn)品安全要求的不斷提高,目前飼料質(zhì)量安全的概念已有所延伸,不再單指違禁藥物的添加、瘦肉精的使用等,而是已納入到整個(gè)社會(huì)發(fā)展的安全體系中。首先,需保證入口畜產(chǎn)品的安全,反映在飼料應(yīng)用上就是使用后不產(chǎn)生殘留,不會(huì)對(duì)人體造成危害;其次,保證社會(huì)環(huán)境的安全,主要指不會(huì)污染環(huán)境;再次,對(duì)禽畜動(dòng)物本身要安全,即保證營(yíng)養(yǎng)全面。近年來(lái),我國(guó)各級(jí)政府不斷加強(qiáng)對(duì)飼料產(chǎn)品質(zhì)量安全的監(jiān)管,飼料企業(yè)也付出了極大努力,使我國(guó)飼料產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)步提高,安全狀況不斷改善。1987年,第一次全國(guó)抽查飼料產(chǎn)品質(zhì)量樣品合格率僅為20%,2006年達(dá)93.8%。自2001年開始,農(nóng)業(yè)部組織開展的飼料質(zhì)量監(jiān)督例行檢測(cè)和飼料中違禁藥品監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示,飼料和禽畜產(chǎn)品中違禁藥物檢出率逐年下降,從2001年的3.83%下降到2007年的0.67%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理
一方面,我國(guó)許多飼料廠商的生產(chǎn)仍停留在以生產(chǎn)混合飼料和單一飼料為主的階段,濃縮飼料、精料補(bǔ)料和飼料添加劑及預(yù)混合飼料所占比例有待提升,飼料的利用率及禽畜的營(yíng)養(yǎng)效果難以達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。另一方面,我國(guó)畜牧業(yè)的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中,耗糧較多的豬料比例占到40%,禽料43%左右,牛羊料約20%左右,與世界平均水平豬料31%、牛料26%、禽料17%仍有一定的差距。近年來(lái),大量企業(yè)投資于飼料業(yè)導(dǎo)致我國(guó)飼料產(chǎn)能迅速增加,出現(xiàn)了開工不足、生產(chǎn)設(shè)備閑置的現(xiàn)象。以2008年為例,我國(guó)飼料企業(yè)總產(chǎn)能約3.64億噸,但實(shí)際產(chǎn)量?jī)H1.31億噸,產(chǎn)能利用率36%,產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩。
行業(yè)集中度低
飼料業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè),從全球飼料業(yè)的發(fā)展看,隨著飼料加工企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的日益擴(kuò)大,大企業(yè)將成為市場(chǎng)的主角。目前,世界上約25%的飼料企業(yè)生產(chǎn)的配合飼料占總量的80%。雖然我國(guó)飼料產(chǎn)量居世界第二,但行業(yè)集中度不高。洛倫茨曲線顯示,盡管近年我國(guó)飼料行業(yè)的集中度呈上升趨勢(shì),但整體變化不大,在正大、希望等大企業(yè)規(guī)模不斷壯大的同時(shí),眾多小企業(yè)也在不斷產(chǎn)生。目前,正大、希望、六和、溫氏、禾豐、正虹、唐人神、雙胞胎、海大、正邦等國(guó)內(nèi)10家集團(tuán)企業(yè)占到飼料市場(chǎng)30%以上的份額,90%以上的飼料企業(yè)則為微型規(guī)模企業(yè)甚至小作坊。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與優(yōu)勝劣汰后,我國(guó)飼料行業(yè)已逐步形成以少數(shù)全國(guó)性大型企業(yè)集團(tuán)為主導(dǎo),部分中型企業(yè)占據(jù)區(qū)域性市場(chǎng),大批小企業(yè)為補(bǔ)充的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局?？傮w來(lái)看,我國(guó)飼料行業(yè)集中度偏低的主要原因在于:飼料行業(yè)資金和技術(shù)壁壘偏低使企業(yè)進(jìn)出容易,而且養(yǎng)殖業(yè)的分散直接導(dǎo)致了飼料行業(yè)集中度不高。利潤(rùn)方面,由于市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng),我國(guó)飼料行業(yè)毛利率僅10%左右,利潤(rùn)率僅在2%—3%,多數(shù)飼料企業(yè)處于微利生存狀態(tài)。
飼料業(yè)受制于種植業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)
飼料行業(yè)是連接種、養(yǎng)二業(yè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。種植業(yè)極易受氣候變化、國(guó)際糧情及國(guó)家農(nóng)業(yè)政策的影響;養(yǎng)殖業(yè)則常隨著禽畜產(chǎn)品價(jià)格、國(guó)內(nèi)外消費(fèi)市場(chǎng)及動(dòng)物重大疫病而波動(dòng)?？梢哉f(shuō),飼料業(yè)與養(yǎng)殖業(yè)同命運(yùn),與原料市場(chǎng)共存亡。上下游產(chǎn)業(yè)的任何變化都會(huì)波及飼料業(yè),這就要求整個(gè)產(chǎn)業(yè)要有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
飼料加工上游產(chǎn)業(yè)分析
原料供應(yīng)短缺。原料是飼料生產(chǎn)的源頭和基礎(chǔ),也是飼料企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的核心和關(guān)鍵。飼料的上游原料包括玉米、魚粉、豆粕(大豆)、添加劑(賴氨酸、蛋氨酸)等,其中玉米、豆粕、魚粉為飼料的主要原料。20世紀(jì)90年代以來(lái),我國(guó)養(yǎng)殖規(guī)模的擴(kuò)大和發(fā)展的加快使飼料糧短缺狀況開始顯現(xiàn)。盡管我國(guó)農(nóng)業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整后,玉米播種面積和產(chǎn)量有所提高,但仍無(wú)法滿足飼料生產(chǎn)的需要,能量飼料原料的供應(yīng)比較緊張。與此同時(shí),我國(guó)蛋白質(zhì)飼料資源缺口也較大,主要蛋白質(zhì)飼料原料的供給明顯不足,如魚粉消費(fèi)約70%需要進(jìn)口,生產(chǎn)豆粕的大豆70%需要進(jìn)口,構(gòu)成蛋白質(zhì)的基本單元——合成氨基酸50%以上也需要進(jìn)口。蛋白質(zhì)飼料原料加工業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重滯后,不僅制約了我國(guó)飼料工業(yè)的快速發(fā)展,而且因營(yíng)養(yǎng)失衡造成了其它飼料糧的浪費(fèi)。
原料市場(chǎng)“供應(yīng)商強(qiáng),采購(gòu)商弱”。目前,我國(guó)飼料原料市場(chǎng)整體可概括為“供應(yīng)商強(qiáng),采購(gòu)商弱”。造成這種局面的原因主要有四點(diǎn)。第一,國(guó)內(nèi)大型飼料企業(yè)數(shù)量少,缺乏經(jīng)濟(jì)實(shí)力的中小型飼料企業(yè)占據(jù)較大比重,使得飼料企業(yè)在進(jìn)行原料采購(gòu)時(shí)底氣不足,常處于被動(dòng)地位。第二,部分原料集約化程度高,原料生產(chǎn)企業(yè)很容易影響市場(chǎng),這在豆粕領(lǐng)域有較為突出的體現(xiàn)。我國(guó)生產(chǎn)豆粕的榨油企業(yè)集中度很高,全國(guó)規(guī)模最大的幾家榨油企業(yè)的豆粕產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的比重達(dá)70%,而銷量前10名的飼料企業(yè)產(chǎn)量?jī)H占全國(guó)飼料銷量的20%,嚴(yán)重削弱了飼料企業(yè)討價(jià)還價(jià)的能力。第三,由于市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱,相對(duì)飼料企業(yè)來(lái)說(shuō),原料供應(yīng)商所掌握的信息更為全面,對(duì)市場(chǎng)的敏感度更高。第四,當(dāng)前大多數(shù)飼料企業(yè)的采購(gòu)管理模式仍然較為陳舊、單一,效率低下。
原料價(jià)格波動(dòng)幅度大。當(dāng)前,國(guó)際市場(chǎng)飼料原料價(jià)格一體化趨勢(shì)明顯,國(guó)外資本利用資金、區(qū)位和信息優(yōu)勢(shì),擁有玉米、豆粕、魚粉等大宗飼料原料的定價(jià)權(quán),使得我國(guó)飼料原料長(zhǎng)期受制于人,導(dǎo)致了近幾年國(guó)內(nèi)飼料原料價(jià)格大起大落,增大了我國(guó)飼料企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
以豆粕為例,其作為高蛋白飼料原料,通常是難以替代的。但是,豆粕存儲(chǔ)期較短,且受政策性因素、季節(jié)性因素、供求狀況、大豆及豆油等相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格變化,以及進(jìn)口量的影響較大,價(jià)格波動(dòng)頻繁。另外,我國(guó)是大豆凈進(jìn)口國(guó),進(jìn)口大豆的成本往往是影響豆粕價(jià)格的主要因素。進(jìn)口大豆價(jià)格通常以美盤大豆價(jià)格作為基準(zhǔn),然后加上升貼水、關(guān)稅、增值稅、手續(xù)費(fèi)、港口裝卸費(fèi)、人庫(kù)費(fèi)、港口雜費(fèi)等。而美盤大豆價(jià)格又容易受到美國(guó)和南美大豆產(chǎn)量,美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆消耗量、庫(kù)存量及出口情況的影響,尤其是我國(guó)大豆的采購(gòu)情況令豆粕價(jià)格更加多變。豆粕價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)給飼料企業(yè)造成非常被動(dòng)的局面。如果豆粕價(jià)格不變或下跌,飼料的原料成本會(huì)穩(wěn)定或下降,飼料企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)得到提升,同時(shí)也會(huì)取得預(yù)期或更高的收益。但若在此期間豆粕價(jià)格上漲,飼料企業(yè)將會(huì)降低收益甚至出現(xiàn)虧損。
玉米作為飼料原料中的主要能量飼料,其庫(kù)存變化直接反映了近年來(lái)我國(guó)飼料原料供應(yīng)的不確定性。近年來(lái),世界玉米產(chǎn)量有所上升,但玉米期末庫(kù)存呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。受國(guó)際油價(jià)大幅上漲的影響,美國(guó)、巴西等玉米主產(chǎn)國(guó)鼓勵(lì)大力發(fā)展生物能源,燃料乙醇工業(yè)快速發(fā)展。據(jù)USDA預(yù)測(cè),到2015年,美國(guó)燃料乙醇的玉米消費(fèi)比重將由目前的18%提高到23%。燃料乙醇業(yè)的高速發(fā)展將為未來(lái)玉米價(jià)格構(gòu)成強(qiáng)大支撐。
飼料加工下游產(chǎn)業(yè)分析
我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模比較大,主要畜禽數(shù)量在世界上占比都很高。其中,生豬的養(yǎng)殖量占到世界總量的一半左右;水產(chǎn)養(yǎng)殖量目前已占世界總產(chǎn)量的70%左右。雖然我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)的發(fā)展空間很大,但行業(yè)集中度較低,主要表現(xiàn)為:養(yǎng)殖分散化程度高、集約化程度低及區(qū)域化養(yǎng)殖明顯。從長(zhǎng)期看,我國(guó)養(yǎng)殖行業(yè)集中度的提高還需要一個(gè)過(guò)程,而當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)的分散格局必然會(huì)影響到飼料的需求。
目前,國(guó)內(nèi)飼料加工企業(yè)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)有四種:飼料加工企業(yè)—經(jīng)銷商—用戶;飼料加工企業(yè)—專銷商—用戶;飼料加工企業(yè)—辦事處—用戶;飼料加工企業(yè)—直銷點(diǎn)—用戶。流通環(huán)節(jié)太多使得中間費(fèi)用增加,進(jìn)而造成了飼料產(chǎn)品價(jià)格偏高的局面,而處于兩頭的飼料加工企業(yè)和養(yǎng)殖戶收益則大大減少。由于我國(guó)養(yǎng)殖業(yè)仍處在從散養(yǎng)向規(guī)模養(yǎng)殖的過(guò)渡階段,且重大疫情容易導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)效益下滑,因此,養(yǎng)殖業(yè)不僅需要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),而且要盡可能降低各個(gè)環(huán)節(jié)的成本。
總體來(lái)看,雖然原料價(jià)格大幅上漲會(huì)使飼料企業(yè)被動(dòng)提高飼料銷售價(jià)格,但在下游養(yǎng)殖戶對(duì)飼料價(jià)格敏感度高、飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈及飼料同質(zhì)化程度高等因素的影響下,飼料企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較為有限,飼料價(jià)格的漲幅沒(méi)有原料價(jià)格漲幅大,且具有一定的滯后性,飼料企業(yè)在采購(gòu)環(huán)節(jié)面臨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,飼料企業(yè)應(yīng)該積極利用期貨市場(chǎng),將期貨機(jī)制納入到企業(yè)經(jīng)營(yíng)中來(lái),通過(guò)轉(zhuǎn)移原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以實(shí)現(xiàn)自身的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。
企業(yè)可利用期市提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力
飼料企業(yè)進(jìn)行套期保值的選擇
原料成本占飼料生產(chǎn)成本的80%左右,做好原料采購(gòu),就相當(dāng)于做好了飼料經(jīng)營(yíng)的80%。事實(shí)上,近年來(lái)國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)對(duì)原料采購(gòu)的重視程度越來(lái)越高。很多企業(yè)一直都在采取價(jià)格低時(shí)多買、價(jià)格高時(shí)少買的策略,爭(zhēng)取將全年的原料平均采購(gòu)價(jià)格保持在一定水平,但這種操作難度很大。因?yàn)樵趦r(jià)格低時(shí),大量采購(gòu)原料會(huì)占用資金,同時(shí)還占用廠庫(kù)庫(kù)存,原料損耗較大;而在價(jià)格高時(shí),盡量控制原料采購(gòu)數(shù)量會(huì)對(duì)生產(chǎn)造成影響,同時(shí)還有可能失去一定的市場(chǎng)份額。所以,通過(guò)控制原料數(shù)量的采購(gòu)方式來(lái)控制原料價(jià)格,效果較為有限。在國(guó)內(nèi)豆粕、玉米期貨推出后,這種情況得到了改善。目前,國(guó)內(nèi)飼料企業(yè)主要采取兩種方式:在價(jià)格低時(shí),通過(guò)買入期貨套期保值,以期貨采購(gòu)代替現(xiàn)貨庫(kù)存;在價(jià)格高時(shí),通過(guò)賣出套期保值鎖定庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)。這樣,企業(yè)不僅可以將原料的現(xiàn)貨庫(kù)存數(shù)量控制在正常的生產(chǎn)用量?jī)?nèi),而且還能避免不利價(jià)格所帶來(lái)的損失。
以買入套期保值為例,2008年12月,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2900元/噸,某飼料企業(yè)為避免未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格可能上升導(dǎo)致的原料成本提高,決定在豆粕期貨上買入套期保值。此時(shí),豆粕0905合約價(jià)格是2100元/噸,該企業(yè)在該合約上買入100手(1000噸)。到2009年2月份,豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲到3700元/噸,使企業(yè)無(wú)形增加了800元/噸的成本,共計(jì)80萬(wàn)元。而豆粕0905合約價(jià)格也上揚(yáng)至2900元/噸,飼料企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)盈利800元/噸,共計(jì)80萬(wàn)元。通過(guò)套期保值,該企業(yè)在期貨市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)因價(jià)格上漲而造成的損失。如果該飼料企業(yè)不進(jìn)行套期保值,當(dāng)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí),企業(yè)倒可以以更實(shí)惠的價(jià)格購(gòu)買原料,但是,若現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上升,企業(yè)就必須承擔(dān)由此造成的損失。而企業(yè)通過(guò)期貨市場(chǎng)套期保值,可規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),鎖定豆粕的采購(gòu)成本,保證實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)。同時(shí),在期貨交易中實(shí)行的是10%的保證金制度,所占用資金較少,也可以節(jié)約一些倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)和管理費(fèi)。
以賣出套期保值為例,2008年7月豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為4700元/噸,豆粕期貨0901合約的價(jià)格為4200元/噸。面對(duì)如此的高價(jià)格,某飼料企業(yè)為了保證生產(chǎn),只能忍痛買入。為了規(guī)避將來(lái)豆粕價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn),該飼料企業(yè)在豆粕期貨0901合約上賣出100手(1000噸)。8月中旬時(shí),豆粕現(xiàn)貨價(jià)格果真下跌,跌到3800元/噸,企業(yè)采購(gòu)的原料虧損900元/噸,共計(jì)90萬(wàn)元。與此同時(shí),豆粕期貨0901合約價(jià)格下跌到3300元/噸,該企業(yè)在期貨市場(chǎng)平倉(cāng)后盈利900元/噸,共計(jì)90萬(wàn)元?？傮w來(lái)看,期貨上的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨高價(jià)采購(gòu)原料造成的損失,而且在其他飼料企業(yè)不敢購(gòu)買豆粕的時(shí)候,該企業(yè)利用期貨套期保值擴(kuò)大了市場(chǎng)份額。
正視套期保值功能和作用
首先,要認(rèn)清金融衍生工具的交易風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生品是一柄“雙刃劍”,既有積極的一面,也蘊(yùn)含了很大操作風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò),這種風(fēng)險(xiǎn)的要害并非是期貨和套期保值業(yè)務(wù)本身的風(fēng)險(xiǎn),而是交易策略失當(dāng)或運(yùn)作過(guò)程中不掌握要領(lǐng)、不依照規(guī)律和規(guī)則辦事,甚至因?yàn)閭€(gè)人道德風(fēng)險(xiǎn)等導(dǎo)致的機(jī)構(gòu)和個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)。因此,飼料企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到,開展套期保值是必須的,但套期保值并非萬(wàn)能。飼料企業(yè)在利用衍生品市場(chǎng)進(jìn)行套期保值時(shí),必須樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念,科學(xué)把握和嚴(yán)謹(jǐn)開展套期保值管理工作,通過(guò)套期保值和對(duì)套保本身的雙重風(fēng)險(xiǎn)管理,使之盡可能多地發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)防范的積極作用。
其次,套期保值無(wú)法對(duì)沖所有的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)進(jìn)行套期保值并不等于消除了風(fēng)險(xiǎn),而是降低了風(fēng)險(xiǎn)。由于基差等原因的存在,不可能有完全理想的套期保值方案,企業(yè)只能利用經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識(shí)來(lái)取得相對(duì)理想的套期保值效果。有經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)在設(shè)計(jì)套期保值方案時(shí),很少按照100%的比例建立保值倉(cāng)位,一般情況下保持50%左右。這不僅有利于企業(yè)防范保值方向與形勢(shì)變化發(fā)生背離時(shí)遭遇虧損,也降低了保值頭寸對(duì)沖現(xiàn)貨項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。因此,從穩(wěn)妥角度講,我們不能寄希望通過(guò)套期保值操作來(lái)100%對(duì)沖保值項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn),相反,主要是通過(guò)套期保值來(lái)適當(dāng)熨平企業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)曲線的波幅。
構(gòu)建科學(xué)管理體系,明確套期保值交易授權(quán)
一般而言,套期保值都是在企業(yè)高層統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下,由貿(mào)易部、期貨部(有的企業(yè)設(shè)立該部門)、風(fēng)險(xiǎn)管理部和財(cái)務(wù)部等共同配合進(jìn)行,各部門相互協(xié)作、相互制衡。在該管理體系中,各部門職責(zé)明確,如貿(mào)易部負(fù)責(zé)商品現(xiàn)貨采購(gòu)和銷售業(yè)務(wù),制定商品套期保值計(jì)劃和方案,根據(jù)保值方案向期貨部下達(dá)交易指令;期貨部參與套期保值計(jì)劃和方案制定,對(duì)外下達(dá)交易指令并成交;風(fēng)險(xiǎn)管理部負(fù)責(zé)結(jié)算、交易監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)管理工作;財(cái)務(wù)部負(fù)責(zé)資金調(diào)撥、會(huì)計(jì)核算、合規(guī)檢查工作。
與內(nèi)部職責(zé)分工相一致,飼料企業(yè)應(yīng)就期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行明確授權(quán),將期貨業(yè)務(wù)操作中的不同職權(quán)分別授予不同部門的專門人員。譬如,與上述部門設(shè)置情況相對(duì)應(yīng),可將交易授予期貨部,交易合約簽約授予風(fēng)險(xiǎn)管理部,資金調(diào)撥授予財(cái)務(wù)部。以上三種授權(quán)互不交叉、互相制衡,企業(yè)可以對(duì)每一種具體授權(quán)規(guī)定明確的數(shù)量或金額進(jìn)行限制。
建立應(yīng)急處理機(jī)制
在套期保值操作中,期貨頭寸的建立與維護(hù)歸根到底是收益與風(fēng)險(xiǎn)配對(duì)的雙向博弈,交易過(guò)程中因形勢(shì)發(fā)生逆預(yù)期變化會(huì)導(dǎo)致保值方案遭遇風(fēng)險(xiǎn)甚至出現(xiàn)危機(jī),這是在所難免。關(guān)鍵是,必須建立科學(xué)的危機(jī)處理應(yīng)急機(jī)制,主動(dòng)順應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)變化。首先,要確立判斷危機(jī)的標(biāo)準(zhǔn),未雨綢繆,防止套期保值在不知不覺(jué)中演變?yōu)橥稒C(jī)。其次,要有專家組合的精英團(tuán)隊(duì),一旦危機(jī)顯露,依靠上級(jí)主管部門和專業(yè)化的集體智慧正確應(yīng)對(duì)。再次,要有多項(xiàng)應(yīng)急預(yù)案,以供臨危不亂果斷決策,化危機(jī)為轉(zhuǎn)機(jī)。如在2008年金融危機(jī)發(fā)生后,有的企業(yè)之前建立的反向頭寸遭遇虧損,就應(yīng)當(dāng)及時(shí)采取應(yīng)急處置措施。因?yàn)槟谴问袌?chǎng)逆預(yù)期變化明顯是一個(gè)階段性和趨勢(shì)性的變化,不會(huì)短時(shí)間改善,將不利的倉(cāng)位處置掉,或采取反向保護(hù)措施,都會(huì)減輕企業(yè)的損失。
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