近期,玉米價(jià)格走勢(shì)再度偏強(qiáng),基本面持續(xù)好轉(zhuǎn),宏觀層面在中美貿(mào)易博弈題材提振下,農(nóng)產(chǎn)品板塊大漲,玉米盤面也借機(jī)重回年后峰值價(jià)格區(qū)間。3月4日,我國(guó)發(fā)布對(duì)美加征關(guān)稅反制措施,其中對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的小麥、玉米加征15%關(guān)稅,高粱等加征10%關(guān)稅。且3月4日中儲(chǔ)糧集團(tuán)發(fā)布繼續(xù)增儲(chǔ)官方公告,主要安排在東北地區(qū),部分安排在南方省份,進(jìn)一步擴(kuò)大2024年國(guó)產(chǎn)玉米收儲(chǔ)規(guī)模。帶動(dòng)玉米市場(chǎng)上漲情緒。
售糧節(jié)奏加快,余糧壓力驟減
售糧進(jìn)度來(lái)看,截至2月底,黑龍江售糧進(jìn)度超七成、吉林超六成、遼寧達(dá)到八成、內(nèi)蒙古接近七成、華北整體也接近七成,與去年同期相比,普遍快了1-2成。據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,產(chǎn)區(qū)余糧僅為去年同期的一半,鋼聯(lián)數(shù)據(jù)也表明余糧比去年少四分之一。這意味著市場(chǎng)上的余糧出售壓力同比大幅下降,供應(yīng)端的壓力得到有效緩解,3月份地趴糧上量的壓力預(yù)期越來(lái)越弱,為玉米價(jià)格提供了有力的支撐。
庫(kù)存雖不低,壓力預(yù)期卻不大
深加工企業(yè)端,當(dāng)前玉米庫(kù)存處于往年同期相對(duì)中性水平,但高于去年同期。按照慣例,3月份左右,隨著基層糧源迎來(lái)最后一個(gè)售糧高峰,深加工企業(yè)通常會(huì)開展建庫(kù)活動(dòng),然而今年情況特殊,地趴糧前期出糧較多,剩余量少,使得深加工企業(yè)的后續(xù)能建立起來(lái)的庫(kù)存預(yù)期并不高。為保障原料供應(yīng),企業(yè)采購(gòu)意愿較強(qiáng),近期產(chǎn)區(qū)深加工玉米報(bào)價(jià)上調(diào)20-50元/噸。港口庫(kù)存來(lái)看,南北港口谷物庫(kù)存處于往年同期最高水平。受期貨盤面上漲帶動(dòng),港口玉米價(jià)格近期上漲50-60元/噸。雖然港口庫(kù)存壓力表面上較大,但據(jù)悉合同糧占比較高,且由于產(chǎn)區(qū)余糧少,深加工企業(yè)提價(jià)收購(gòu),使得港口庫(kù)存的實(shí)際壓力有限,并未阻礙價(jià)格上漲。
小麥替代價(jià)差穩(wěn)定,替代作用有限
在市場(chǎng)替代關(guān)系上,小麥與玉米的替代情況是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期小麥飼用替代玉米豆粕的優(yōu)勢(shì)價(jià)差在50元/噸左右,雖然玉米價(jià)格再漲,但小麥價(jià)格也在抬升,這使得小麥的替代優(yōu)勢(shì)未能擴(kuò)大,對(duì)玉米的替代量較為有限,小麥目前僅是初具替代優(yōu)勢(shì),尚未對(duì)玉米價(jià)格構(gòu)成明顯的拖累。
宏觀事件提振情緒,盤面借機(jī)上行
宏觀層面,美國(guó)再次對(duì)中國(guó)加征10%關(guān)稅,我國(guó)的反制措施涉及多種農(nóng)產(chǎn)品。其中對(duì)于玉米方面,我國(guó)政策上對(duì)玉米進(jìn)口收緊已接近一年,月度進(jìn)口量很少,美農(nóng)周度出口銷售報(bào)告顯示,從2024年9月份美玉米新年度開始至今,對(duì)華玉米出口累計(jì)僅3萬(wàn)噸左右,數(shù)量極低,因而實(shí)質(zhì)影響相對(duì)有限,高粱方面我國(guó)對(duì)美高粱進(jìn)口依存度較高,加征關(guān)稅帶來(lái)的高粱進(jìn)口數(shù)量下降相對(duì)利多國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng),不過(guò)我國(guó)從去年八月份也已經(jīng)對(duì)高粱進(jìn)口有所收緊,影響程度有限,但關(guān)稅事件對(duì)盤面的情緒還是有明顯提振的,帶動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品板塊整體上漲,而玉米自身基本面向好,但前期因盤面高升水,導(dǎo)致價(jià)格缺乏新的上行動(dòng)能,本輪美國(guó)加稅“攪局”正好給了玉米盤面新的上行情緒推動(dòng)。但本輪玉米盤面能沖到多高,仍要看現(xiàn)貨市場(chǎng)漲幅的配合程度以及情緒端事件的擾動(dòng)強(qiáng)度,中長(zhǎng)線策略上仍是以逢低布局多單為主。
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