雞蛋：反彈結(jié)束了嗎？

　　摘要：上周雞蛋合約大幅反彈，主力合約01突破前高。當(dāng)前市場的情緒已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，前期堅(jiān)定做空的力量出現(xiàn)了松動，短期關(guān)注是否有新的利好持續(xù)兌現(xiàn)，支撐盤面繼續(xù)上漲。

 

　　一、預(yù)期差的修復(fù)

 

　　市場對于蛋雞行業(yè)增產(chǎn)的預(yù)期是一致的，對于遠(yuǎn)月做空的策略已經(jīng)持續(xù)了很久，盤面的高基差也反映了市場對于后市的悲觀預(yù)期。但是遠(yuǎn)月合約在深貼水的結(jié)構(gòu)下，持續(xù)向下交易的動力略顯不足。01合約的基差一直處于歷史同期的高位，盤面高基差結(jié)構(gòu)吸引多頭入場做多。周一開盤后多頭大幅增倉，盤面交易量明顯放大，盤中最高增倉超3w手，01合約最大漲幅接近4%，但隨后漲勢并未維持，周三盤面高開后，多頭陸續(xù)減倉，合約重心開始下移。從反彈的幅度來看，在周一交易量暴增的情況下，也并未有效突破壓力位。整體來看，雖然資金有向上修復(fù)預(yù)期差的動力，但基本面缺少實(shí)際利好因素支撐。

 

　　隨后出現(xiàn)了新的變化，在宏觀因素的影響下，原料端豆粕的價(jià)格大幅抬升，帶動雞蛋的成本端上移，給這輪上漲提供了新的利好支撐，盤面一鼓作氣突破前高。即便周五豆粕價(jià)格迅速回落，但是雞蛋市場的情緒已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，前期堅(jiān)定做空的力量出現(xiàn)了松動。在當(dāng)前多頭情緒正濃的情況下，后續(xù)盤面可能需要進(jìn)一步博弈。

 

圖1-1雞蛋1月合約河北基差季節(jié)性走勢(元/500千克)

 

 

數(shù)據(jù)來源：Wind，中糧期貨研究院

 

　　二、潛在利好

 

　　隨著盤面的反彈行情走出來后，后續(xù)需要關(guān)注一些潛在的利好可能逐步出現(xiàn)，對盤面上漲形成持續(xù)利好支撐。首先是現(xiàn)貨端，雖然存欄處于高位水平，但當(dāng)前需求端尚有支撐，現(xiàn)貨價(jià)格有走強(qiáng)趨勢，對于近端情緒形成支撐。然后是淘雞，前期養(yǎng)殖端大量延淘老雞，當(dāng)前淘雞平均日齡已經(jīng)達(dá)到極高的天數(shù)，養(yǎng)殖端可能面臨不得不淘的問題，淘雞放量的跡象一旦出現(xiàn)，將對盤面進(jìn)一步形成利好支撐。以及冬季可能出現(xiàn)的疫病問題，都有可能成為盤面后續(xù)上漲的持續(xù)動力。

 

　　三、弱預(yù)期的回歸

 

　　根據(jù)卓創(chuàng)資訊公布的數(shù)據(jù)，10月在產(chǎn)蛋雞存欄量12.87億羽，環(huán)比下滑了0.23%，基本符合預(yù)期推演。從前置補(bǔ)欄來看，10月的新開產(chǎn)蛋雞對應(yīng)6月份的雞苗補(bǔ)欄，由于天氣原因，6月份的補(bǔ)欄量處于低位，對應(yīng)新開產(chǎn)蛋雞量有所下滑。淘汰雞方面，當(dāng)前受養(yǎng)殖利潤支撐，養(yǎng)殖端延淘心態(tài)較濃。后續(xù)隨著新開產(chǎn)蛋雞，產(chǎn)能仍將逐月回升，因此未來產(chǎn)能壓力仍是趨增的。

 

　　本輪反彈的出現(xiàn)，一方面是資金對于市場一致性看空預(yù)期的反殺，另一方面基本面也有一些潛在的利好支撐。在當(dāng)前多頭情緒正濃的情況下，不排除反彈會進(jìn)一步超預(yù)期的可能。但蛋雞行業(yè)中長期增產(chǎn)預(yù)期未改，遠(yuǎn)月在交易預(yù)期差修復(fù)的行情后還將回歸弱預(yù)期的現(xiàn)實(shí)。后續(xù)關(guān)注市場情緒的轉(zhuǎn)變，遠(yuǎn)月合約可能在本輪反彈中給出較好的套保位置，但在反彈趨勢未竭的情況下，建議謹(jǐn)慎入場，合理控制倉位。