近日來，美豆出口銷售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁。美國(guó)農(nóng)業(yè)部周度出口銷售數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日當(dāng)周，美豆總銷量達(dá)到215萬噸，創(chuàng)下8周內(nèi)新高，帶動(dòng)CBOT大豆主連盤面于10月第四周企穩(wěn)，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三周的跌勢(shì)，掀起市場(chǎng)對(duì)美豆價(jià)格觸底的熱議。
“雖然出口銷售和檢驗(yàn)數(shù)據(jù)亮眼，說明美豆出口銷售開局良好，但是從周度出口銷售圖表來看，每年的10—12月是美豆市場(chǎng)年度銷售旺季，出口銷售數(shù)據(jù)走強(qiáng)更多是季節(jié)性規(guī)律。今年的數(shù)據(jù)雖然較往年同期有所增長(zhǎng)，但仍然在正常范圍內(nèi)。”弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京說。
物產(chǎn)中大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶圣炎告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，當(dāng)前美豆出口銷售火熱的原因主要來源于兩方面：一方面，伴隨美豆盤面下行，出口商報(bào)價(jià)低廉使其相對(duì)于巴西大豆暫具性價(jià)比。截至10月28日，11月船期美灣大豆對(duì)華CNF貼水報(bào)價(jià)為290美分/蒲式耳，較巴西大豆報(bào)價(jià)低5美分/蒲式耳，12月船期報(bào)價(jià)也有8美分/蒲式耳的價(jià)格優(yōu)勢(shì);另一方面，由于美國(guó)大選及新政府貿(mào)易政策的不確定性，促使國(guó)際買家將采購(gòu)計(jì)劃提前，美國(guó)出口商提前裝運(yùn)。不過，這兩方面原因均缺乏持續(xù)性。
“由于今年是美國(guó)的大選年，特朗普再度當(dāng)選美國(guó)總統(tǒng)的可能令中美貿(mào)易關(guān)系再度生變的風(fēng)險(xiǎn)大幅增加，面對(duì)2025年1月美國(guó)新總統(tǒng)上任后美豆進(jìn)口關(guān)稅大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)進(jìn)口商加快了進(jìn)口節(jié)奏，提振了美豆的出口銷售。”楊京表示，事實(shí)上，近期的美豆出口對(duì)美豆而言只是短多長(zhǎng)空，如果美國(guó)大選特朗普敗選，后期美豆出口將恢復(fù)正?；?，前期中國(guó)進(jìn)口或已透支部分后期的需求，美豆后期出口數(shù)據(jù)或?qū)⒆呷?如果特朗普勝選，美豆后期出口將面臨斷崖式下跌。
值得注意的是，從美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)來看，過去三周美國(guó)大豆當(dāng)周凈銷售數(shù)據(jù)逐周增加，其中主要是對(duì)中國(guó)出口銷售增量較大，對(duì)中國(guó)大豆銷售數(shù)據(jù)分別為58萬噸、100萬噸和129萬噸，占比分別為46%、59%和60%。
中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰分析稱，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆采購(gòu)進(jìn)度加快主要是國(guó)內(nèi)油廠基于進(jìn)口利潤(rùn)改善做出的商業(yè)選擇。以美西11月船期為例，對(duì)中國(guó)盤面榨利從9月底的133元/噸上漲至10月25日的230元/噸;美灣11月船期，對(duì)中國(guó)盤面榨利從9月底的89元/噸上漲至10月25日的154元/噸。在進(jìn)口利潤(rùn)改善以后，中國(guó)加快對(duì)美國(guó)大豆的采購(gòu)節(jié)奏。最近幾周，中國(guó)買家在國(guó)際大豆市場(chǎng)上表現(xiàn)活躍，連續(xù)三周的單周買船量在40船以上，遠(yuǎn)高于10月初單周僅僅6船的買船。
展望后市，吳曉杰表示，針對(duì)目前的美豆走勢(shì)，形成趨勢(shì)上漲行情并不存在基本面支持。最大的壓力在于全球的充足供應(yīng)，在本產(chǎn)季美豆豐產(chǎn)的前提下，秋冬季南美大豆仍是大概率豐產(chǎn)格局，且預(yù)期巴西大豆產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄超過1.6億噸的水平，而以中國(guó)為代表的主要需求國(guó)并不存在超量需求，全球大豆是增產(chǎn)累庫(kù)格局。在這種格局下，定價(jià)全球大豆的CBOT市場(chǎng)難以形成趨勢(shì)上漲行情。但是美國(guó)大選臨近，市場(chǎng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注度增加。若中美貿(mào)易關(guān)系再次生變，大豆作為兩國(guó)的主要貿(mào)易商品或較大概率受影響，進(jìn)而沖擊COBT大豆和國(guó)內(nèi)豆粕的價(jià)格走勢(shì)，需密切關(guān)注。
陶圣炎認(rèn)為，近期美豆產(chǎn)區(qū)維持利于收割的干燥天氣，北美豐產(chǎn)格局已定，新作大豆大量上市或?qū)γ蓝剐纬沙掷m(xù)性壓制;隨著季節(jié)性降雨逐漸回歸，2024/2025年度南美豐產(chǎn)格局也很難打破;由于中美貿(mào)易關(guān)系的不確定性，在當(dāng)前采購(gòu)計(jì)劃完成后，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型買家會(huì)盡量避免訂購(gòu)明年1月船期往后的美豆，轉(zhuǎn)而訂購(gòu)巴西大豆，這將擠壓美豆出口窗口。伴隨著CBOT美豆盤面短期反彈突破1000美分/蒲式耳關(guān)鍵點(diǎn)位后，投機(jī)資金做空情緒抬頭。因此，在復(fù)雜多變的貿(mào)易局勢(shì)和巨大的供應(yīng)壓力下，美豆出口銷售增長(zhǎng)的持續(xù)性仍存疑，在缺乏明顯利多驅(qū)動(dòng)下美豆盤面或延續(xù)熊市周期。
“從中長(zhǎng)期供需來看，南美大豆種植生長(zhǎng)情況才是決定大豆中期行情走勢(shì)的關(guān)鍵因素。近期巴西大豆主產(chǎn)區(qū)降雨改善，大豆種植進(jìn)度逐步趕上往年同期進(jìn)度。今年南美種植面積增加，尤其是阿根廷大豆種植面積因玉米改種大豆而增幅明顯。南美豐產(chǎn)壓力下，全球大豆供大于求的局面不改，大豆中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)仍將維持熊市。”楊京說。
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