10月25日中國外三元豬價格繼續(xù)偏強

　　2024年10月24日，中國主流市場外三元大豬市場均價上漲，全國均價為17.74元每公斤，相比昨天上漲0.11%。養(yǎng)殖端挺價惜售增強，生豬低價出欄積極性降低，加上全國各地特別是北方地區(qū)降溫明顯，對豬肉消費需求階段性回暖。階段性利好提振下，豬價繼續(xù)小漲。不過豬價短暫反彈后，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏有所加快，市場供應增加，而終端對高價接受度有限，豬價漲勢恐難以延續(xù)。今日部分省份市場交易均價如下：

圖表：2024年10月24日中國外三元大豬收購均價統(tǒng)計表(單位：元/公斤)

備注：數(shù)據(jù)來源于飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部。

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10月25日中國內(nèi)三元豬價格繼續(xù)偏強

　　2024年10月24日，中國主流市場內(nèi)三元大豬市場均價上漲，全國均價為17.37元/公斤，相比昨天上漲0.32%。養(yǎng)殖端挺價惜售增強，生豬低價出欄積極性降低，加上全國各地特別是北方地區(qū)降溫明顯，對豬肉消費需求階段性回暖。階段性利好提振下，豬價繼續(xù)小漲。不過豬價短暫反彈后，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏有所加快，市場供應增加，而終端對高價接受度有限，豬價漲勢恐難以延續(xù)。今日部分省份市場交易均價如下：

圖表：2024年10月24日中國內(nèi)三元大豬收購均價統(tǒng)計表(單位：元/公斤)：

      進入四季度傳統(tǒng)消費旺季后，豬價卻在傳統(tǒng)強勢期連續(xù)下跌超兩個月，跌幅超20%。

　　在豬價下跌背后，是仔豬擴產(chǎn)對應的出欄增加，以及二次育肥集中出欄踩踏，共同形成下行推力。另一方面，能繁母豬去化推動的周期上行，在三季度未能頂住下行力量沖擊。

　　四季度成為多空決勝局，原本二育、仔豬、消費不振三大下行壓力已出現(xiàn)分化，最終“仔豬產(chǎn)能指引”將與“旺季消費”在能繁上行周期的“舞臺”上，上演“終極對決”。

　　若豬價“旺季不旺”，則豬周期上行或直接“告終”，若四季度豬價兌現(xiàn)上行豬周期，則2025年豬企與養(yǎng)殖行業(yè)仍有望“過個肥年”。

    豬價連續(xù)回落，但豬周期或仍在上行區(qū)間

　　截至10月19日，全國生豬價格為17.28元/公斤，周環(huán)比下跌3.9%，豬價自8月15日創(chuàng)下年內(nèi)高點21元/公斤后，已持續(xù)回落兩個月，下跌幅度超20%。
 
    在豬價不斷新高的三季度，上市豬企盈利頗豐，已公布業(yè)績預告的牧原股份、ST天邦和大北農(nóng)紛紛交出亮眼成績單，其中牧原股份甚至創(chuàng)下日均盈利超1億元的業(yè)績。  

　　但近兩個月連續(xù)下挫的豬價若未能在四季度止跌，是否意味著本輪豬周期結(jié)束，豬企甚至將重返虧損境地？

　　從豬周期角度觀察，本輪豬周期上行與能繁母豬大幅去化有關(guān)。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，一季度末能繁母豬存欄3992萬頭，同比減少314萬頭，下降7.3%；環(huán)比減少150萬頭，下降3.6%。
 
　　按照能繁數(shù)據(jù)波動推算，2024年5月開始擴張的能繁母豬，最快對應2025年3月的出欄量增長。因此，在明年3月之前，受能繁母豬總量限制，豬周期上行或仍未結(jié)束。

　　值得關(guān)注的是，在近年來生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)?；嵘那闆r下，集團豬企的增減產(chǎn)步伐成為豬周期的重要影響因素。財聯(lián)社記者此前采訪獲悉，2024年各上市豬企的全年生產(chǎn)計劃早在2024年上半年就已確定，不會隨著下半年豬價上漲，輕易調(diào)整全年生產(chǎn)節(jié)奏，即四季度豬企仍會按原計劃出欄。

　　仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn) 二育節(jié)奏明顯

　　豬周期若仍在上行，豬價為何會連跌兩個月呢？

　　財聯(lián)社記者注意到，豬價在上行周期連續(xù)下跌，與仔豬產(chǎn)能兌現(xiàn)直接相關(guān)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊與涌益咨詢統(tǒng)計的仔豬數(shù)量，與其對應的預計生豬出欄指引顯示，供應低點在今年6-8月。

　　中信建投期貨分析師魏鑫認為，8月份以后出欄量恢復的趨勢較為明確，機構(gòu)統(tǒng)計出欄計劃可驗證該趨勢，年內(nèi)剩余時間再度面臨產(chǎn)能恢復壓力。
 
  　此外，已成為生豬養(yǎng)殖業(yè)一個重要組成部分的“二次育肥”，也成為豬價漲跌的關(guān)鍵助推因素。

    數(shù)據(jù)顯示，從5月15日啟動上漲，到6月15日一個月之內(nèi)，豬價從15.27元/公斤漲至18.72元/公斤，隨后在8月15日上漲至階段高點21.06元/公斤。

　　今年的3月、5月與7月，二次育肥大量進場。涌益咨詢與中信建投期貨測算顯示，二次育肥占實際銷量達到6%左右。二次育肥從市場上采購豬源時，形成供給缺口，再于兩個月后，以增重40%的量級沖擊市場需求。
 
　　3月、5月與7月的二育豬源，大致對應5月、7月與9月的“增值供應”。數(shù)據(jù)顯示，5月、7月期間，二育群體同時采購豬源并拋出“增值供應”，而9月是只有拋出，到10月上旬才有部分二育采購。

　　值得注意的是，9月的生豬市場同時面臨了二育“只拋不進”與仔豬對應的產(chǎn)能壓力和兌現(xiàn)雙重壓力。

　　四季度多空決勝負

　　四季度成為豬價多空雙方的決勝局，若豬價跌至成本線附近，甚至跌破成本線，則2025年的豬價基準線或大幅下挫。但若豬價在四季度維持18-20元/公斤的高盈利位置，證明豬少，則明年的行情仍然有底部支撐。

　　二育、仔豬、消費不振作為生豬價格下行的三大推力，在四季度或迎來一定轉(zhuǎn)變。

　　二次育肥方面，有一線業(yè)內(nèi)人士告訴財聯(lián)社記者，“現(xiàn)在北方的空欄率很低了，基本上每個場都有豬，大家今年都已經(jīng)掙了兩三波二育的錢了，也不想錯過今年這最后一波機會，很多場子都會進一部分。南方的空欄率大概在五成左右，主要是很多腌臘需求的地方，他們進的二育體重比較大，大肥賣的價格也稍微高一些，給了當?shù)卮蠹茵B(yǎng)二育的動力。整體來看，散戶和之前七八月份比的話現(xiàn)在存欄不多了，今年很有可能會缺大肥，至于大肥能不能把標豬的價格拉起來，還需要觀察，畢竟標豬才是最大的需求。”

　　另有江西地區(qū)二次育肥方面人士稱，江西地區(qū)二次育肥養(yǎng)殖場空欄率在五成以上。

　　與之對應的是，生豬出欄體重并未像2020-2023年一樣，在10月前后出現(xiàn)快速攀升，證明壓欄大豬的供應壓力并不大。
 
　　二育壓力或相對減輕，消費市場也存在提振預期。國慶期間，國家層面宏觀經(jīng)濟政策大力度調(diào)整，貨幣、財政政策組合拳相繼出臺，包括消費券補貼、存量房貸降息、地方債化債等一系列強力政策推出，肉類消費市場有隨之轉(zhuǎn)暖的預期。但宏觀政策調(diào)整是宏觀經(jīng)濟大周期變化，短期具體影響的幅度、節(jié)奏仍有待觀察。

　　值得注意的是，仔豬產(chǎn)能指引仍在持續(xù)增長，且9-11月增速略高，12月之后才會逐步放緩，產(chǎn)能慣性增長趨勢或仍然存在。

　　下行推力雖仍有一定力度，但上行動能已完成一定積累。首先，10月18日，統(tǒng)計局發(fā)布前三季度生豬數(shù)據(jù)顯示，截止到三季度末，全國生豬存欄42694萬頭，同比下降3.5%；前三季度，生豬出欄52030萬頭，下降3.2%。

    據(jù)豬場動力網(wǎng)統(tǒng)計，從生豬存欄來看，2024年三季度末為4.27億頭，連續(xù)兩個季度環(huán)比增加，但比去年同期下降3.5%；值得關(guān)注的是，這一數(shù)字在過去4年的三季度存欄中排名最低，分別比2021-2023年少了1070萬頭、1700萬頭、1535萬頭。

　　這也證明了能繁母豬去化對應的整體產(chǎn)能減少，從而佐證豬周期上行仍未結(jié)束。

　　另外，隨著冬季氣溫降低，消費者肉類消費量隨之提升，且11-12月腌臘季臨近，1月份春節(jié)為全年豬肉消費巔峰。

　　消費旺季臨近，豬存欄不多，或成為四季度豬價上行的核心支撐。牧原股份在投資者互動平臺表示：“由于前期產(chǎn)能去化影響的逐步顯現(xiàn)，疊加傳統(tǒng)消費旺季在需求端的支撐，生豬市場供需將存在一定缺口，公司對后續(xù)生豬市場價格保持謹慎樂觀態(tài)度。”

　　2025年預期差 真實走勢待驗證

　　四季度的多空對決未分勝負，2025年的豬價也存在較大分歧。首先，隨著年中豬價回暖，價格通過“無形的手”對產(chǎn)能展開調(diào)節(jié)。

　　在二季度扭虧為盈，且后市養(yǎng)殖盈利預期增強的背景下，部分上市豬企再次開啟定增擴產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計，從6月份以來，已有4家上市豬企擬募集資金用于建設生豬項目、飼料加工項目、補充流動資金等。

　　此外，相關(guān)豬企能繁母豬數(shù)據(jù)從二季度以來也開始出現(xiàn)增長趨勢，其中牧原股份6月末能繁母豬數(shù)量為330.9萬頭，去年末該數(shù)據(jù)為312.9萬頭；溫氏股份（300498.SZ）6月末能繁母豬為164萬-165萬頭，去年末為155萬頭，東瑞股份（001201.SZ）在7月份曾表示公司能繁母豬為6.3萬頭，9月份已增加至7萬頭。

　　值得注意的是，不僅規(guī)模豬企能繁增長幅度不大，小型企業(yè)同樣有一定增產(chǎn)，但增幅并不算大。

　　某企業(yè)人士表示，“前幾個月豬價好的時候，增加了一部分母豬，但是和以前價格上漲的時候增加規(guī)模對比的話，增加的量不大，主要還是吸取了之前的教訓，不敢太大膽、太瘋狂上規(guī)模，萬一后面行情和預期差別太大，或者飼料價格上漲的話，壓力會比較大，至于明年的具體計劃，還要等到時候看情況。短期來看的話，從5月份以來的母豬增長影響還要在明年二季度開始才逐漸顯現(xiàn)，目前來說我覺得還是處在一個盈利周期內(nèi)的。”

　　小幅增產(chǎn)在數(shù)據(jù)上也得到體現(xiàn)，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，全國能繁母豬存欄4062萬頭，環(huán)比增加25萬頭，增長0.6%，但同比仍減少178萬頭，下降4.2%，仍處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色合理區(qū)間。

　　2025年豬價定價基準，或仍在于2024年四季度的多空對決，若四季度豬價未能兌現(xiàn)能繁母豬數(shù)據(jù)對應的豬周期上行預期，而是折戟于仔豬擴產(chǎn)，則2025年豬價或?qū)㈦S之“折戟”。若今年四季度兌現(xiàn)了上行豬周期，則能繁去化產(chǎn)生的高價區(qū)或?qū)⒆钌俪掷m(xù)至明年年中之前，且后續(xù)產(chǎn)能恢復速度也明顯偏緩，豬企在2025年或仍能過個“肥年”。

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一夜“變天”，豬價下跌“重蹈覆轍”！

　　進入10月下旬，最近幾日，在冷空氣影響下，豬肉消費萎靡不振的局面逐步緩解，消費對于市場的支撐轉(zhuǎn)強，這也提振了養(yǎng)殖端的信心，疊加，二育逢低入場，養(yǎng)殖端扛價惜售，短暫豬價呈現(xiàn)偏強的走勢，生豬均價迎來“3連漲”，昨日，外三元生豬報價漲至17.57元/公斤！

　　然而，從最新報價了解，10月25日，豬價下跌“重蹈覆轍”，全國外三元生豬價格出欄均價在17.54元/公斤，豬價下降0.03元，市場呈現(xiàn)“沖高回落”的走勢，
豬價下行壓力逐步增加！

　　具體來看，在全國7個生豬產(chǎn)區(qū)，在重點監(jiān)測的28個地區(qū)，全國生豬報價呈現(xiàn)“北跌南漲”的局面，東北、華北、華東以及華中大部地區(qū)，豬價承壓下跌，
西南以及華南地區(qū)報價窄幅偏強！生豬出欄均價與云南地區(qū)17.55元/公斤相近，全國生豬報價普遍在
16.95~18.85元/公斤，廣東報價最高，新疆以及黑龍江報價最低！

　　其中，在北方地區(qū)，東北市場，生豬報價在16.95~17.15元/公斤。華北地區(qū)，生豬報價在17.05~17.5元/公斤；西北地區(qū)，生豬報價在16.95~17.4元/公斤。西南地區(qū)，生豬報價在17.55~17.65元/公斤；華東地區(qū)，生豬報價在17.45~18.4元/公斤；華中地區(qū)生豬報價在17.35~18.05元/公斤；華南地區(qū)，生豬報價在17.55~18.85元/公斤！

　　由此來看，10月25日，豬價止步“3連漲”，南北市場，北方地區(qū)豬價普遍下跌，華東以及華中地區(qū)，豬價跌勢跟進，僅有西南以華南零星報價維持上漲的走勢，目前，生豬市場多空交織，市場看漲以及看跌情緒并存，短暫市場基本面偏弱，價格或有窄幅連降的走勢！

　　一方面，養(yǎng)殖端出欄情緒分化，北方地區(qū)，市場認賣積極性回升，東北、華北以及華東、華中等地，社會面豬場出欄增加，集團豬企出欄計劃完成轉(zhuǎn)差，貿(mào)易商承接不足，部分規(guī)模豬企有降價增量出欄的操作！不過，在西南以及華南地區(qū)，由于二育入場積極，本地養(yǎng)殖戶情緒較好，集團豬企出欄計劃完成順暢，市場情緒偏濃，養(yǎng)殖端
看漲情緒尚存！

　　另一方面，需求跟進缺乏增量！目前，國內(nèi)豬肉消費略有回升，但是，由于市場替代品供應充足，蔬菜價格走低，居民對于高價豬肉承接情緒有所轉(zhuǎn)弱，市場白條購銷節(jié)奏放緩，國內(nèi)樣本屠企開工率小幅下跌，日均屠宰量有所下滑，對于豬源需求減少。疊加，二次育肥心態(tài)謹慎，雖然，南方地區(qū)，標肥價差走擴，養(yǎng)殖端二育意愿尚存，但是，北方地區(qū)，二育普遍呈現(xiàn)謹慎的情緒！

　　因此，基于市場多空交織，目前，豬價呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱的走勢，預計，未來1~2日，豬價或?qū)⒀永m(xù)震蕩走低的局面，但是，理性來看，此次豬價下降幅度或?qū)⒂邢?，尤其是，氣溫下滑，消費需求逐步緩解，養(yǎng)殖端月末存在壓欄挺價的心態(tài)，階段性豬價缺乏大幅起落的基礎，市場以橫盤震蕩為主！