玉米即將步入新一年度，市場(chǎng)悲觀情緒也將蔓延至新年度，但新作年度的供需和舊作年度差異還是很大的，我們來對(duì)比看一下，新一年度市場(chǎng)有哪些變化，四季度又有什么向好機(jī)會(huì)。
新年度進(jìn)口壓力同比大幅下降
舊作年度的兩大壓力來源，一個(gè)是當(dāng)季玉米豐產(chǎn)，一個(gè)是進(jìn)口玉米大量到貨，且這兩大壓力都集中到了四季度。
今年四季度卻大不相同，今年豐產(chǎn)壓力略不及去年，雖然市場(chǎng)對(duì)今年減產(chǎn)存在分歧，同比預(yù)期略降，但產(chǎn)量壓力預(yù)期是略低于去年的，而進(jìn)口玉米的供應(yīng)壓力同比下降尤其明顯，去年的進(jìn)口玉米壓力主要來自于巴西玉米的大量到貨，去年四季度我們進(jìn)口玉米總計(jì)1058.5萬噸，同比增加391%，其中進(jìn)口巴西玉米為903.3萬噸，占比高達(dá)85.3%，而今年巴西玉米同比減產(chǎn)幅度在12%左右，出口預(yù)期降幅也達(dá)到了34%，且我國(guó)在今年4月份附近就有進(jìn)口玉米收緊的相關(guān)消息，海關(guān)最新數(shù)據(jù)顯示今年8月份我國(guó)進(jìn)口玉米僅43萬噸，同比減少64%，且目前我國(guó)仍未有任何一筆來自美玉米新年度的訂單，因而新年度玉米進(jìn)口量預(yù)期同比將大幅下降，尤其今年四季度。且今年8月份附近市場(chǎng)傳出進(jìn)口高粱、大麥政策收緊的消息，新作年度進(jìn)口端壓力預(yù)期進(jìn)一步下降。
政策糧投放不確定性增加
舊作年度從初期開始市場(chǎng)就擔(dān)心進(jìn)口儲(chǔ)備玉米和超期稻谷的投放，因?yàn)閺娜ツ?月份開始，進(jìn)口儲(chǔ)備玉米就在投放，直到當(dāng)年的12月份才暫停，期間并未因?yàn)樾录居衩滓鲜卸兴諗浚屖袌?chǎng)主體感受到進(jìn)口儲(chǔ)備玉米投放的迫切性壓力，但今年直到8月份附近進(jìn)口儲(chǔ)備玉米才逐漸加碼投放，而投放力度也偏小，并不及市場(chǎng)此前預(yù)期，超期稻谷更是遲遲未能投放。
這部分在舊作年度未能兌現(xiàn)的政策糧投放壓力，后移到了新作年度，成為新作年度供應(yīng)端的大山，筆者認(rèn)為對(duì)進(jìn)口谷物政策收緊，可能就是在為后期的政策糧投放讓路，但與進(jìn)口玉米到貨不同，政策糧投放預(yù)計(jì)會(huì)以調(diào)節(jié)價(jià)格為主，不會(huì)加劇價(jià)格的下跌，只會(huì)限制價(jià)格的反彈，年度前期投放量預(yù)期相對(duì)偏低，甚至存在增儲(chǔ)的可能性，但在年度后期，投放量預(yù)計(jì)增加，從而限制年度內(nèi)玉米價(jià)格的上行高度。
基層售糧節(jié)奏或帶來交易機(jī)會(huì)
四季度的利空來源，其一是新季玉米大量上市，其二是市場(chǎng)悲觀情緒較重;利多來源其一是進(jìn)口壓力同比大幅下降，其二是價(jià)格低位政策偏向利多，其三是需求端旺季。
舊作市場(chǎng)的悲觀情緒蔓延到了新作市場(chǎng)，導(dǎo)致新季玉米價(jià)格存在低開低走的預(yù)期，也正是因?yàn)槭袌?chǎng)悲觀情緒較重，基層在上市初期售糧意愿相對(duì)較高，在加劇市場(chǎng)短周期的下跌節(jié)奏下，也給市場(chǎng)帶來了超跌反彈的交易機(jī)會(huì)。另外，年度內(nèi)的利空主要來自于年度后期政策糧投放壓力，但在年度前期，政策預(yù)期是偏向利多，也在給市場(chǎng)提供短線反彈的交易機(jī)會(huì)。從連盤玉米上看，合約間價(jià)差逐漸拉開，已呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水近月的局面，也說明市場(chǎng)對(duì)玉米的悲觀預(yù)期以當(dāng)下最為明顯，而對(duì)后期預(yù)期相對(duì)好于當(dāng)下。
四季度，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)在于售糧節(jié)奏，目前市場(chǎng)了解到基層售糧意愿較高，已上市地區(qū)農(nóng)戶積極認(rèn)賣，但不排除上市階段現(xiàn)貨價(jià)格跌破成本線后基層出現(xiàn)惜售情緒升溫的可能性，若價(jià)格下跌階段基層售糧仍積極，盤面存在較好的反套及反彈交易機(jī)會(huì)，但若基層售糧節(jié)奏放緩，則有望延長(zhǎng)下跌周期。
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