7月豆粕底部震蕩，8月將出現(xiàn)反彈！

　　一、行情概述

　　7月美國(guó)大豆開始進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，雖說有空頭回補(bǔ)、豆油上漲及市場(chǎng)擔(dān)憂等對(duì)大豆期價(jià)帶來提振，但美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)天氣較好利于美國(guó)大豆生長(zhǎng)，加之南美的阿根廷大豆收割完畢后出口銷售旺盛，美國(guó)大豆出口銷售緩慢后CBOT大豆價(jià)格逐漸回落，主力合約開盤1104美分/蒲式耳，最高達(dá)1133.75美分/蒲式耳，最低1015美分/蒲式耳，收盤1023.5美分/蒲式耳，重心下移，下跌82美分/蒲式耳，跌幅達(dá)7.42%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　美盤大豆下跌帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本回調(diào)，削弱油廠對(duì)豆粕的提價(jià)意愿，上半月豆粕持續(xù)回調(diào)之后處于底部震蕩的走勢(shì)。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2024年7月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)3123元/噸，環(huán)比下跌6.08%。其中7月16日最低跌至3019元/噸，較7月2日的高價(jià)3274元/噸下跌255元/噸。具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、大豆成本尚未改變其下行趨勢(shì)

　　受美盤大豆走勢(shì)影響，進(jìn)口大豆價(jià)格在月初反彈受阻后逐漸下探，最低跌至3840元/噸，因拜登放棄競(jìng)選后市場(chǎng)擔(dān)憂中美貿(mào)易再現(xiàn)沖突，美盤大豆開始再度止跌回升，不過美國(guó)中西部大豆產(chǎn)區(qū)天氣較好，利于大豆作物的生長(zhǎng)，良好的大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率背景預(yù)計(jì)豐產(chǎn)概率較大，使得大豆期價(jià)再現(xiàn)下行的趨勢(shì)，并跌至近四年以來的低點(diǎn)。美盤大豆反彈受阻帶動(dòng)進(jìn)口成本跟隨下行，至月底美盤大豆再次跌至3820元/噸，而巴西在3880元/噸，預(yù)計(jì)在無天氣炒作等強(qiáng)勁因素支撐下大豆價(jià)格難改弱勢(shì)行情。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　2、豆粕庫(kù)存攀升至歷史高位

　　雖說目前到港的進(jìn)口大豆數(shù)量略微有所下降，但仍處于較高的水平，加之因部分工廠減產(chǎn)停機(jī)，壓榨大豆數(shù)量降低后大豆庫(kù)存繼續(xù)攀升。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，截止7月 26日，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存712萬噸，同比增加162萬噸，較過去三年均值提高91萬噸，處于歷史同期較高水平。加之近期仍有不少大豆將要到港，大豆供應(yīng)比較充足預(yù)計(jì)庫(kù)存短期將持續(xù)處于較高的水平。

　　圖3：油廠豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　受大豆供應(yīng)充裕，油廠開機(jī)水平較高有限，豆粕產(chǎn)量也較大。即使近期油廠為緩解豆粕庫(kù)存壓力采取減產(chǎn)停機(jī)且催促購(gòu)買合同的買家將到期合同提走等措施來清空部分庫(kù)存，但這樣僅將部分庫(kù)存轉(zhuǎn)移至下游，加之目前三伏天畜禽對(duì)飼料采食量下降后對(duì)豆粕需求減弱，且偏低運(yùn)行的豆粕價(jià)格令買家觀望心理增加，豆粕庫(kù)存緩慢后繼續(xù)出現(xiàn)攀升的趨勢(shì)。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月26日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存138萬噸，同比增加達(dá)64萬噸，較過去三年均值提高43萬噸，創(chuàng)歷史新高。

　　3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨增量有限

　　因近期生豬價(jià)格一路上漲增強(qiáng)養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖信心，特別是生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)較好后部分養(yǎng)殖企業(yè)在飼料成本下降的情況下壓欄心態(tài)增加，且豬肉價(jià)格上漲后也帶動(dòng)了肉雞價(jià)格的上漲，只有蛋雞在雞蛋需求高峰尚未到達(dá)，不過在產(chǎn)蛋雞存欄維持較高的水平后，生豬及家禽對(duì)飼料的需求有望增加，帶動(dòng)的豆粕的需求增長(zhǎng)。不過目前為一年中最熱的三伏天，生豬及家禽在高溫炎熱的天氣下采食量有所下降，這將使得飼料需求下降，同樣的對(duì)豆粕的需求增量也有限，豆粕供應(yīng)短期繼續(xù)維持寬松格局。

　　三、后市展望

　　目前美國(guó)大豆將有一大部分均陸續(xù)進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期，雖說有熱浪繼續(xù)籠罩，或?qū)⒄舭l(fā)一定的水汽去，使得干旱比例增加;但現(xiàn)階段產(chǎn)區(qū)情況總體良好并利于大豆作物的生長(zhǎng)，豐產(chǎn)預(yù)期良好;疊加南美大豆出口高峰美國(guó)大豆銷售緩慢，CBOT大豆期價(jià)繼續(xù)承壓，并削弱成本端對(duì)豆粕市場(chǎng)的支撐。國(guó)內(nèi)在大豆供應(yīng)充足且豆粕庫(kù)存較高的背景下，8月底市場(chǎng)對(duì)豆粕需求有望增加，但供應(yīng)寬松格局難改，價(jià)格想要反彈也將受到限制，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣情況及需求的補(bǔ)貨情緒。