本周以來，美豆期貨主力合約2411自1030美分/蒲式耳一線迎來反彈，并逐步逼近20日均線1080美分/蒲式耳，帶動(dòng)國內(nèi)豆類期價(jià)小幅反彈。
國家糧油信息中心監(jiān)測(cè)顯示，截至7月19日，全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存672萬噸，周環(huán)比上升22萬噸，月環(huán)比上升72萬噸，同比上升86萬噸，較過去三年均值高52萬噸，處于歷史同期中等偏上水平。當(dāng)日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存129萬噸，周環(huán)比上升4萬噸，月環(huán)比上升30萬噸，同比上升63萬噸，較過去三年均值高38萬噸，僅略低于2018年131萬噸的歷史最高。
美豆單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)
7月中旬以來，熱帶風(fēng)暴貝利爾為部分干旱的大豆產(chǎn)區(qū)帶來有效降雨，改善了土壤墑情，為大豆生長(zhǎng)提供了有利環(huán)境。本周美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告證實(shí)，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率持穩(wěn)于68%的6年同期高位，顯示出美豆生長(zhǎng)狀況良好。這也提升了市場(chǎng)對(duì)今年美國大豆的產(chǎn)量前景。對(duì)比美豆單產(chǎn)最高的2016/2017年度，也是超強(qiáng)厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜的年份。現(xiàn)有模型預(yù)估今年美豆單產(chǎn)水平可能在54蒲式耳/英畝，但由于目前尚處于美豆生長(zhǎng)關(guān)鍵期，最終單產(chǎn)水平仍存在較大不確定性，8月結(jié)莢期天氣形勢(shì)至關(guān)重要。在7月美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告并未大幅偏離市場(chǎng)預(yù)期之后，8月首次基于調(diào)查而產(chǎn)生的作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)備受市場(chǎng)關(guān)注，這也將是首次包含了對(duì)6月部分產(chǎn)區(qū)洪水和風(fēng)暴影響的單產(chǎn)預(yù)估。但毫無疑問的是，今年美豆和南美大豆產(chǎn)量增加預(yù)期下，全球大豆供需格局日趨寬松，這也將成為制約天氣題材發(fā)揮空間的重要因素。
巴西大豆供給有限
當(dāng)前正處于南美大豆季節(jié)性供應(yīng)高峰，南美大豆價(jià)格更具優(yōu)勢(shì)，美元匯率升高也削弱了美豆的出口競(jìng)爭(zhēng)力。巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)最新預(yù)估顯示，7月巴西大豆出口量將達(dá)到平均1029萬噸，雖然環(huán)比大幅下降26.18%，但今年1—7月巴西大豆出口總量將達(dá)到7675萬噸，同比增長(zhǎng)近4%。此前市場(chǎng)預(yù)計(jì)，由于今年巴西大豆銷售進(jìn)度明顯快于往年同期，下半年巴西大豆可能面臨有效供給不足的情況。近期，三季度巴西大豆對(duì)華CNF貼水報(bào)價(jià)持續(xù)回升，這也對(duì)市場(chǎng)預(yù)期形成進(jìn)一步印證，尤其是在9月以后進(jìn)口采購缺口仍存的背景下，后期采購可能重新轉(zhuǎn)向美豆市場(chǎng)。
美豆市場(chǎng)方面，截至2024年7月11日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量為16.85萬噸，較上周大幅減少43%，當(dāng)周美豆對(duì)中國出口的數(shù)量創(chuàng)下2023年8月以來新低。本年度迄今為止，美豆出口檢驗(yàn)總量累計(jì)達(dá)到4201.62萬噸，同比減少15.8%。本年度迄今為止，美豆對(duì)華出口銷售總量2439.17萬噸，同比下降21.75%。但即便如此，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)據(jù)仍相對(duì)樂觀，其中也包含了對(duì)南美大豆供應(yīng)枯竭后，美豆出口可能轉(zhuǎn)強(qiáng)的預(yù)期。因此，盡管本市場(chǎng)年度還有1個(gè)多月的時(shí)間，美豆出口要完成美國農(nóng)業(yè)部設(shè)定的目標(biāo)還有不小差距，但美國農(nóng)業(yè)部對(duì)美豆出口的調(diào)整依舊相對(duì)謹(jǐn)慎。此外，市場(chǎng)密切關(guān)注美國總統(tǒng)大選各位候選人對(duì)華出口政策可能發(fā)生的變化，對(duì)內(nèi)外盤豆類市場(chǎng)同樣會(huì)帶來情緒上的波動(dòng)。
下游采購謹(jǐn)慎
國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量激增，繼5月和6月進(jìn)口大豆到港量連續(xù)兩個(gè)月超過1000萬噸后，7月大豆到港量高達(dá)1200萬噸，8月大豆到港量預(yù)估在1100萬噸，如果預(yù)估成真，這將是連續(xù)4個(gè)月大豆到港量穩(wěn)定在1000萬噸以上，反映出國內(nèi)大豆供應(yīng)較為寬松。在油廠壓榨虧損和豆粕脹庫壓力日益突出的背景下，油廠開工率難以大幅提升，港口大豆庫存面臨繼續(xù)累積風(fēng)險(xiǎn)，國內(nèi)大豆價(jià)格仍將持續(xù)承壓。在油廠催提貨的影響下，下游出現(xiàn)被動(dòng)點(diǎn)價(jià)，飼料企業(yè)物理庫存天數(shù)被動(dòng)抬升，下游采購持續(xù)謹(jǐn)慎，豆粕負(fù)基差持續(xù)，隨著2409合約逐漸臨近交割月，基差回歸繼續(xù)施壓豆粕期貨價(jià)格表現(xiàn)。現(xiàn)貨市場(chǎng)壓力仍在持續(xù)釋放，令豆粕期價(jià)的反彈缺乏可持續(xù)性。在供應(yīng)壓力持續(xù)釋放和基差回歸壓力影響下，豆類期價(jià)短暫反彈過后將再度承壓。(作者單位：寶城期貨)
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