豆粕與菜粕價差或繼續(xù)走擴

　　近日，國內(nèi)豆粕、菜粕期貨價格大幅回調(diào)，其中，豆粕期貨2409合約連續(xù)收跌4個交易日，5月29日盤中觸及3465元/噸低點；菜粕期貨2409跌幅超過菜粕，5月29日盤中觸及2771元/噸低點。

　　“國內(nèi)豆粕、菜粕期貨盤面價格大幅回落與近期產(chǎn)地天氣有較大關(guān)系。”銀河期貨油脂油料分析師陳界正表示，一方面，最近南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣升水下降，市場關(guān)注點開始轉(zhuǎn)入北美地區(qū)。雖然美豆種植初期產(chǎn)地降雨量偏多，可能對種植進度有一定影響，但前期降雨較多也帶來了較好的底墑，利于后續(xù)作物的生長。整體看，美豆產(chǎn)地天氣影響不大，缺乏利多題材，盤面價格有承壓表現(xiàn)。另一方面，由于巴西大豆市場采購積極性不高，產(chǎn)地賣貨積極性有所改善，一定程度上對美豆價格產(chǎn)生了較大壓力。

　　“隨著本輪大豆價格的逐步抬升，產(chǎn)地種植利潤持續(xù)改善，大豆的競爭力也不斷增加，未來種植面積可能會有上調(diào)，在邊際利多題材逐步減少的情況下，市場減倉的壓力有所增加。”陳界正說。

　　徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣告訴期貨日報記者，今年二季度以來，油脂油料板塊行情明顯回暖，除了巴西洪水的影響外，拉尼娜帶來的干旱預期也帶動投資者進場布局。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報告數(shù)據(jù)偏空，美豆卻不跌反漲，也說明美豆期價在1200美分/蒲式耳一線有一定支撐。近期豆類期價出現(xiàn)回落，是缺乏進一步利多的表現(xiàn)。

　　“事實上，就豆粕市場而言，目前多頭最大的期待是美豆新作進入生長期后產(chǎn)地天氣出現(xiàn)利多題材。”中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰認為，目前美國大豆播種已經(jīng)過半，種植區(qū)天氣持續(xù)偏好，大豆期價缺乏上漲驅(qū)動。同時，最近巴西大豆貼水持續(xù)加深，進口成本下降后國內(nèi)豆粕成本支撐減弱，且國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場氛圍相對偏空，處于供強需弱的大格局中，且現(xiàn)貨價格大幅貼水，不利于期貨價格繼續(xù)上行。

　　據(jù)劉冰欣介紹，截至5月27日當周，國內(nèi)豆粕商業(yè)庫存為59.69萬噸，較上周增長10.19％，較去年同期的24.74萬噸增長141.27％；菜粕商業(yè)庫存為2.9萬噸，較上周減少14.71％，較去年同期的1.6萬噸增長81.25％。近期豆粕有累庫跡象，但油廠成交量和提貨量保持平穩(wěn)。

　　劉冰欣認為，后市南美大豆的到港壓力，以及國內(nèi)新季菜籽即將上市的壓力可能會反映在盤面價格上。若美豆種植期天氣正常，預計短期國內(nèi)雙粕價格將維持偏弱震蕩走勢。目前豆菜粕9月合約價差在700元/噸附近，為近幾年最高值，但由于今年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤不佳，預計后市豆粕價格的上行空間依然高于菜粕，投資者可關(guān)注兩者價差回調(diào)時的逢低做擴策略。

　　“短期豆粕期貨2409合約價格回調(diào)的空間有限。一方面，美豆還處于生長早期，未來天氣交易時間充足；另一方面，國內(nèi)中下游企業(yè)的現(xiàn)貨庫存量偏低，而且在豆粕2409合約上存在大量的未點價合同，若價格繼續(xù)回調(diào)至其心理價位，中下游企業(yè)可能踴躍點價和采購。”吳曉杰說，菜粕方面，除了豆粕價格的相關(guān)影響外，短期菜粕自身基本面也缺乏利多驅(qū)動。前期推動菜粕價格上漲的歐洲凍害和國產(chǎn)菜籽減產(chǎn)預期都已經(jīng)充分交易。而且6月份國內(nèi)進口菜籽到港維持較高水平，國產(chǎn)菜籽也陸續(xù)上市，原料供應(yīng)充足。另外，和大豆一樣，目前國際菜籽也處于生長周期，天氣因素仍是潛在風險，且國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖已進入旺季，菜粕需求量開始回升，會對菜粕價格形成一定支撐，因此短期菜粕期價大幅下跌的空間也較為有限。

　　在陳界正看來，豆粕市場目前沒有太大的矛盾，但如果阿根廷產(chǎn)地銷售持續(xù)不及預期，巴西供應(yīng)偏緊的問題仍會出現(xiàn)，屆時若美豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)不利于大豆生長的天氣，仍有較大可能推漲豆粕期價。菜粕方面，國際菜籽供應(yīng)壓力已經(jīng)明顯減弱，且菜粕需求進入旺季短期對期價有一定支撐，但未來一段時間菜籽供應(yīng)壓力仍較大，而且進口利潤良好，又對盤面造成一定壓力。預計后市豆粕價格相對偏強，菜粕價格以震蕩為主。