全球谷物預期去庫 玉米進口利潤或有所收窄

　　昨日（28日）國內玉米均價2382元/噸，較24日下跌2元/噸。東北產區(qū)玉米價格穩(wěn)中偏弱，因存糧成本較高，貿易商意向挺價，但下游走貨速度慢，且受進口玉米拍賣消息影響，部分貿易商惜售情緒有所松動，地區(qū)內報價增多，價格穩(wěn)中偏弱。

　　昨日山東深加工企業(yè)門前到貨量繼續(xù)減少，部分深加工企業(yè)玉米價格窄幅上調，主流價格保持相對穩(wěn)定。河北、河南企業(yè)價格保持相對穩(wěn)定。目前基層購銷相對平穩(wěn)，新麥上市時間臨近，貿易商為小麥騰庫基本完成，供應壓力不大。下游企業(yè)庫存維持相對高位，采購壓力不大，根據自身情況價格窄幅調整。

　　隨著新麥上市，部分飼料企業(yè)開始收購新麥。昨日銷區(qū)玉米價格出現下跌。主要受北港周末期間價格下跌以及期貨走弱等因素影響，銷區(qū)港口報價上漲動力不足，開始倒退，成交較為平淡。下游飼料企業(yè)逐漸轉采新麥，內貿玉米需求降低。

　　分析：

　　國外方面，美國農業(yè)部發(fā)布的作物進展報告顯示，截至5月19日，美玉米種植率70%，高于市場預期的68%。從預報來看，美國中西部局部地區(qū)未來五天內將迎來較強的降雨天氣，玉米的種植進度將有所放緩，未來五天后降水預期有所減弱，有利于后續(xù)播種的推進。

　　預期美玉米主產區(qū)東部地區(qū)未來兩周將出現大雨天氣，對作物播種不利。USDA出口銷售報告顯示，截至5月16日當周，美玉米當前市場年度出口銷售凈增91.11 萬噸，周比增加23%，符合市場預期，當周美國對中國裝運27.5萬噸玉米，創(chuàng)下近五個半月新高。

　　南美方面，巴西二茬玉米主產區(qū)未來兩周降雨偏少，同時未來兩周預期遭遇極端高溫的威脅，將繼續(xù)對巴西二茬玉米的產量帶來不利影響。由于葉蟬蟲害造成阿根廷玉米大幅減產，阿根廷玉米產量預期下調。不利天氣影響下，美玉米預期震蕩偏強運行。

　　國內方面，供應端，東北產地玉米平衡表相對偏緊，華北庫存壓力仍較大。新作方面，新季玉米種植面積預期整體持穩(wěn)，局部區(qū)域略有下調。因地租成本降幅明顯，預期新季玉米種植成本有所下降。

　　進口方面，不利天氣影響下，全球谷物預期呈現去庫趨勢，預期進口利潤將有所收窄。需求端，終端養(yǎng)殖利潤改善，飼用需求存穩(wěn)中向好預期。由于進口替代谷物庫存充足，對內貿玉米的需求有一定壓制，下游飼料企業(yè)建庫謹慎，庫存仍維持偏低水平。

　　隨著氣溫升高，淀粉糖、啤酒、冷飲等消費增多，深加工玉米消費維持強勁，后期預期將季節(jié)性回落，目前深加工原料庫存仍處于相對高位。小麥方面，已上市的湖北小麥毒素同比相對較差，或影響進入飼料的體量，其他產區(qū)目前產情良好。政策方面，市場傳聞下周開啟進口玉米拍賣，對市場情緒有一定的利空影響。

　　整體來說，短期內玉米期價升水、華北庫存壓力仍較大、進口玉米拍賣傳聞等預期壓制盤面漲幅。中期來看，余糧供應減少，需求回升，國內玉米供需格局預期向偏緊方向轉變，在其他條件不變的情況下，7月前盤面預期震蕩偏強運行。關注7/9-11/1正套。