市場炒作因素有限 玉米價(jià)格繼續(xù)震蕩運(yùn)行

　　進(jìn)入四月份以來雖然基層玉米上量較多，部分主要市場價(jià)格弱勢運(yùn)行，市場在政策托底和需求提振有限之間來回博弈，價(jià)格窄幅震蕩為主。

　　近期主要市場表現(xiàn)狀況

　　東北地區(qū)來看，整體抗跌性明顯強(qiáng)于華北市場。筆者認(rèn)為主要原因，一是由于前期基層售糧進(jìn)度明顯偏快于其他區(qū)域，基層售糧壓力不大;二是前段時(shí)間中儲糧增儲的消息對市場心態(tài)起到了較強(qiáng)的支撐作用;三是天氣逐步轉(zhuǎn)暖，農(nóng)戶已經(jīng)逐步開始忙于春耕，售糧節(jié)奏上有所放緩。

　　華北地區(qū)來看，市場利空因素明顯多于東北市場。筆者認(rèn)為主要原因，一是基層售糧進(jìn)度明顯慢于去年，且隨著氣溫升高，玉米儲存難度進(jìn)一步加大，因此農(nóng)戶售糧節(jié)奏較快，基層余糧加速出貨，而貿(mào)易商繼續(xù)隨收隨走為主，帶動了市場供應(yīng)的明顯提升;二是需求端提振有限，深加工企業(yè)近期到貨量較大，企業(yè)繼續(xù)壓價(jià)收購，部分飼料企業(yè)繼續(xù)消耗超期稻谷以及進(jìn)口玉米合同，近期對國產(chǎn)玉米采購積極性相對較弱。

　　未來需求端有望得提升

　　從玉米下游消費(fèi)來看，主要流向了深加工消費(fèi)和飼料養(yǎng)殖消費(fèi)。其中，隨著深加工行業(yè)產(chǎn)能快速發(fā)展，產(chǎn)能已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，且對玉米為剛性需求，無替代品可言，因此深加工方面的消費(fèi)整體變化相對有限;而飼料養(yǎng)殖行業(yè)受存欄結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響、替代品的消費(fèi)影響較大，因此筆者認(rèn)為需要重點(diǎn)關(guān)注飼料養(yǎng)殖行業(yè)對于玉米需求彈性的影響。

　　養(yǎng)殖端情況來看，近期仔豬價(jià)格上漲明顯，以7公斤仔豬為例，部分地區(qū)實(shí)際成交價(jià)格已經(jīng)逼近或超過600元/頭，主要原因是因?yàn)橛衩?、豆粕等主要飼料原料價(jià)格處于近年來的低位水平，而生豬現(xiàn)貨、期貨價(jià)格聯(lián)動，養(yǎng)殖利潤均出現(xiàn)較為明顯上升，行業(yè)盈利狀況快速好轉(zhuǎn)，在養(yǎng)殖利潤吸引下，補(bǔ)欄積極性明顯好于年前，未來豬料消費(fèi)有一定的增長空間。蛋雞行業(yè)去年盈利良好，產(chǎn)能擴(kuò)展較為明顯，因此從周期的角度來看，未來蛋雞料消費(fèi)也大概率提高;肉禽方面來看，近年來白羽肉雞行業(yè)快速發(fā)展，肉鴨存欄則處于相對穩(wěn)定的狀態(tài)，因此禽料需求同樣不必過于悲觀。

　　從替代品角度來看，據(jù)筆者調(diào)研，現(xiàn)階段的替代品主要為超期稻谷及進(jìn)口玉米，部分飼料集團(tuán)仍有一定的頭寸需要消耗，而三季度開始將明顯減少。進(jìn)入三季度市場主要關(guān)注小麥的行情表現(xiàn)，去年由于天氣原因影響，部分地區(qū)的芽麥流入飼用領(lǐng)域，而今年新麥長勢良好，今年小麥質(zhì)量大概率好于去年，進(jìn)入飼用領(lǐng)域預(yù)期將不會超過去年。

　　后續(xù)展望

　　筆者的觀點(diǎn)是現(xiàn)階段由于整體的供需結(jié)構(gòu)處于偏寬松的狀態(tài)，又疊加市場心態(tài)方面暫時(shí)沒有明顯的提振，因此短期市場行情大概率繼續(xù)維持震蕩運(yùn)行的格局;中長期來看，考慮到基層余糧越來越少，需求端也有望恢復(fù)，因此玉米價(jià)格有一定的上行空間。從小麥的角度考慮，現(xiàn)階段華北地區(qū)舊作小麥價(jià)格基本處于2700元/噸附近，若新季小麥豐產(chǎn)，新季開稱價(jià)格預(yù)期將低于陳作價(jià)格，小麥的價(jià)格也將對玉米上漲產(chǎn)生壓制作用。因此，筆者認(rèn)為后期玉米價(jià)格上行空間不會太大。

　　重點(diǎn)關(guān)注：國內(nèi)農(nóng)戶售糧節(jié)奏、國內(nèi)天氣、各環(huán)節(jié)建庫心態(tài)、養(yǎng)殖利潤及補(bǔ)欄情況、各類政策情況等。