3月豆粕最高上漲360元/噸！4月將要回調(diào)？

　　一、行情概述

　　3月CBOT大豆期價從2月底的低點持續(xù)反彈，主力5月合約從月初1137.25美分/蒲式耳的低點反彈至1226.75美分/蒲式耳后回落至低點1177美分/蒲式耳。大豆價格從三年多低點持續(xù)反彈并結(jié)束之前連續(xù)三個月下跌的走勢，整體重心有所上移，漲幅為4.45%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　美盤大豆反彈帶動進口大豆成本跟隨上行，加之到港大豆數(shù)量較少低于油廠大豆壓榨量，部分工廠出現(xiàn)停機等待大豆壓榨的情況，豆粕產(chǎn)量有且，疊加飼料養(yǎng)殖企業(yè)庫存較低采購了一定數(shù)量的豆粕，加劇了豆粕供應(yīng)緊張局面，均對豆粕市場有所支撐。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2024年3月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3449元/噸，環(huán)比上漲2.06%。其中3月21日最高漲至3650元/噸，較本月低點3290元/噸上漲360元/噸;具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進口成本跟隨美盤大豆價格上行

　　受巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)以及美國大豆加工需求旺盛支撐，CBOT大豆從三年低點反彈，不過因阿根廷豐產(chǎn)預(yù)期奠定南美大豆豐產(chǎn)基礎(chǔ)，美國大豆出口銷售緩慢影響，大豆期價沖高回落，并帶動進口大豆成本跟隨回調(diào)。

　　圖2：進口大豆價格走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，3月進口美國大豆與巴西大豆價格走勢比較類似，特別是巴西大豆升貼水上漲帶動，進口大豆價格均出現(xiàn)持續(xù)反彈后略有回落的走勢。其中進口美國大豆成本3月26日最高漲至4340元/噸，較月初低點上漲260元/噸;巴西大豆成本3月22日漲至4060元/噸，較月初低點上漲近340元/噸。

　　2、豆粕庫存降至2023年5月底以來低點

　　因近期國內(nèi)到港大豆數(shù)量較少，明顯低于油廠大豆壓榨量，導(dǎo)致大豆庫存出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，不過近日開始到港增加，庫存下降趨勢有所緩解。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示截止3月29日，全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存342萬噸，大豆庫存持續(xù)四周下降后開始止降回升，較1月12 日的階段性高點下降達(dá)362萬噸，比2023年同期下降4萬噸，處于歷史同期偏低水平。不過隨著進口南美大豆到港數(shù)量的增加，預(yù)計后期大豆庫存在緩慢增加后將出現(xiàn)再次大幅攀升的趨勢。

　　圖3：油廠豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　受近期油廠大豆壓榨下滑影響，豆粕產(chǎn)量跟隨下降，不過因成本攀升疊加飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨需求增加影響，油廠豆粕庫存在3月出現(xiàn)連續(xù)四周下降的趨勢。據(jù)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止3月29日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存33萬噸，已經(jīng)降至2023年5月底以來低位，較1月19日的階段性高點下降61萬噸，較2023年同期下降23萬噸，處于歷史同期偏低水平。

　　3、下游買家提貨需求明顯增加

　　隨著春節(jié)需求旺季的過去，生豬及家禽養(yǎng)殖對豆粕的需求逐漸清淡，市場對豆粕的需求理論上將出現(xiàn)逐漸下降的趨勢。不過因生豬及蛋雞存欄數(shù)量仍處于偏高水平，且均有一定的利潤可圖，加之前期豆粕價格下滑后終端看空后市備貨需求較少導(dǎo)致庫存較低，畜禽養(yǎng)殖對豆粕的剛性需求促使飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨增多，在整個3月中上旬豆粕成交數(shù)量均較好，多日達(dá)到放量成交的情況，自下旬后才開始出現(xiàn)明顯的減少。

　　三、后市展望

　　進入4月后，隨著進口南美大豆量開始陸續(xù)到達(dá)，雖說上半月到港可能不多，大豆供應(yīng)尚未緩解，但中旬后到港大豆數(shù)量將會明顯增加，屆時油廠大豆供應(yīng)將全面增加，并在工廠大豆開機壓榨數(shù)量恢復(fù)至較高水平的情況下豆粕產(chǎn)量明顯攀升，供應(yīng)將向?qū)捤赊D(zhuǎn)變，從而使得豆粕價格承壓回落。不過因生豬及蛋雞存欄量處于偏高水平且處于盈利狀態(tài)，加之玉米等價格下降導(dǎo)致飼料成本下降，飼料養(yǎng)殖企業(yè)對豆粕的需求總量仍然較好，對豆粕價格存在一定的支撐，后市下調(diào)幅度將受限。