豆粕追高需謹(jǐn)慎

　　由于豆類基本面利空尚未消除，近幾個交易日，大連豆粕期貨沖高回落。展望后市，巴西大豆收獲進度加快，新作美豆播種在即，美豆基本面利空仍未消除，而國內(nèi)需求進一步增加困難較大，料豆粕期貨上漲步伐暫停，投資者追高仍需謹(jǐn)慎。

 

　　巴西大豆收獲上市

 

　　因天氣晴朗，近期巴西大豆收獲進度明顯加快，巴西大豆將很快供應(yīng)國際市場。巴西行業(yè)分析機構(gòu)Prtria Agronegocios上周五報告稱，2023/2024年度巴西大豆作物的收成達到播種面積的69.33%，較一周前增加7個百分點，略低于一年前同期的70.42%的水平。但受干旱影響，單產(chǎn)下降較多，即使播種面積比上年度增加，總產(chǎn)量也比上年度有所下降。咨詢機構(gòu)AgroConsult表示，巴西2023/2024年度大豆產(chǎn)量預(yù)計為1.522億噸，比2022/2023年度減少4.7%，和2月預(yù)測維持一致。這說明最近一段時間，巴西大豆生產(chǎn)形勢并沒有進一步惡化。另外，由于播種面積增加，以及雨水較多，阿根廷大豆將實現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，有望增加2500萬噸，達到5000萬噸左右，從而彌補巴西大豆減產(chǎn)帶來的供應(yīng)損失，這使得南美大豆實現(xiàn)豐產(chǎn)。

 

　　3月底，美國農(nóng)業(yè)部將公布基于實地調(diào)查的今年美國農(nóng)作物播種面積報告，由于近幾個月來，大豆和玉米比價依舊處于2.5以上的歷史偏高水平，大豆種植收益偏好，美國農(nóng)業(yè)部2月中旬做出的8750萬英畝美豆播種面積的預(yù)估實現(xiàn)的可能較大，從而使得2024/2025年度美豆供應(yīng)形勢進一步寬松。

 

　　國內(nèi)豆粕基本面偏空

 

　　隨著外盤豆類大幅走高，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，因擔(dān)心價格繼續(xù)走高，飼料廠和經(jīng)銷商開始大量補庫，一度使得油廠豆粕成交量迅速攀升，豆粕庫存急劇下降。但經(jīng)過集中補庫后，飼料廠豆粕庫存得到補充，進一步采購意愿下降。據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品對全國主要地區(qū)的50家飼料企業(yè)樣本調(diào)查，截至3月15日(第11周)，國內(nèi)飼料企業(yè)豆粕庫存天數(shù)(物理庫存天數(shù))為7.79天，較3月8日增加0.41天，增幅為5.29%，較去年同期增加10.2%。第11周國內(nèi)(截至3月21日)豆粕市場共成交168.8萬噸，較前一周增加21.27萬噸，日均成交33.76萬噸，較前一周增加4.25萬噸，增幅為14.42%。長期來看，隨著豆粕價格上漲，生豬、蛋雞以及水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤又瀕臨虧損，這將限制豆粕在飼料中的配比，從而制約豆粕需求增加。

 

　　另外，近期國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨價格上漲，和今年前兩個月大豆進口下降有一定關(guān)系。據(jù)最新海關(guān)信息，2024年1—2月中國大豆進口量1303.7萬噸，同比減少125.8萬噸，同比減幅8.8%，從而使市場擔(dān)心油廠原料不足影響開機率。但隨著豆油、豆粕價格上漲，油廠壓榨利潤回升，加之巴西大豆收獲上市，3—4月大豆進口將恢復(fù)性增加，市場預(yù)估在2000萬噸以上。

 

　　油粕蹺蹺板效應(yīng)發(fā)酵

 

　　近期除了粕類價格上漲外，油脂期貨上漲幅度更大，走勢更為流暢。目前看油脂的利好仍未釋放完畢，豆油仍有上行空間。受蹺蹺板效應(yīng)影響，這將不利于豆粕期現(xiàn)貨價格進一步走高。

 

　　綜上所述，豆粕期貨的這波上漲，目前應(yīng)定義為長期利空壓制下的一次超跌反彈行情。在沒有進一步利多支撐下，料豆粕期貨進一步上漲難度較大，追高仍須謹(jǐn)慎。