2024年3月26日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【盤面回顧】豆粕日盤繼續(xù)回落，夜盤跟隨美豆反彈。

 

　　【供需分析】對(duì)于進(jìn)口大豆，從買船來看，巴西升貼水基本維持震蕩，在國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)之下，上周買船有所加速，而主要買船仍然集中在具有性價(jià)比的巴西。之前由于1月到港與結(jié)轉(zhuǎn)庫存較充足，2月過年壓榨開機(jī)整體偏低，一季度到港偏少的事實(shí)在當(dāng)前3月才開始顯現(xiàn)。但從到港量來看也僅限于3月當(dāng)前，4月到港又重回900萬噸以上，5月到港更是有千萬噸到港，在此預(yù)期下原料供應(yīng)將得到修復(fù)。

 

　　對(duì)于國內(nèi)豆粕，供應(yīng)端來看，進(jìn)入3月后由于前期買船較少，當(dāng)前油廠大豆庫存偏低，但由于下周存在大豆到港預(yù)期，將會(huì)補(bǔ)充國內(nèi)缺口。由于當(dāng)前原料存在缺口，國內(nèi)油廠開機(jī)有所下滑，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)缺豆停機(jī)情況，下游補(bǔ)庫轉(zhuǎn)好情緒下導(dǎo)致原料庫存不斷下移。目前全國出現(xiàn)區(qū)域性缺豆挺價(jià)情況，華東作為價(jià)格洼地存在流入山東、東北情況，后續(xù)仍需關(guān)注全國范圍情況。需求端來看，北方仍然是供需錯(cuò)配的關(guān)鍵地帶，挺價(jià)情緒帶動(dòng)下游提貨與成交，現(xiàn)貨與盤面同時(shí)向上修復(fù)。從養(yǎng)殖端來看，當(dāng)前新入二育存在對(duì)豆粕的剛需消費(fèi)，飼料廠庫存回升。但在養(yǎng)殖利潤難有較大回升的預(yù)期下，下游補(bǔ)庫節(jié)奏目前看仍偏謹(jǐn)慎。雖有部分地區(qū)調(diào)高備貨庫存天數(shù)，但預(yù)期后續(xù)補(bǔ)庫仍將以維持成本為主。

 

　　【后市展望】外盤方面即將公布的兩份報(bào)告成為本周關(guān)注點(diǎn)，有望影響美豆中期走勢(shì)。內(nèi)盤近期在交易緊現(xiàn)實(shí)與寬預(yù)期中博弈。隨著大豆到港的時(shí)刻到來，盤面繼續(xù)沖高動(dòng)力有限。對(duì)05過度炒作的空間可以適當(dāng)在估值上進(jìn)行調(diào)整，但仍需規(guī)避外盤風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　【策略觀點(diǎn)】輕倉試空。