今年以來,國內豆粕現(xiàn)貨價格走勢幾度反轉,節(jié)奏轉換較快。2月初至3月中旬,巴西大豆出口貼水持續(xù)走弱拉低國內進口成本,疊加國內市場對進口大豆供給增加的一致性預期,導致豆粕現(xiàn)貨價格快速下跌。3月中下旬至4月中旬,國內進口大豆通關政策收緊,進口大豆到港大幅延遲。當時,國內大豆和豆粕庫存已經(jīng)偏低,導致中下游企業(yè)恐慌補庫,豆粕現(xiàn)貨價格大幅上行。4月中下旬,海關檢疫政策調整,前期延誤的大豆陸續(xù)放行,油廠開機顯著恢復,市場情緒反轉,豆粕現(xiàn)貨價格應聲而落。4月底,因“五一”節(jié)前企業(yè)集中備貨,豆粕現(xiàn)貨供給緊張,油廠排隊提貨比比皆是,疊加巴西大豆出口貼水企穩(wěn)反彈以及市場出現(xiàn)收儲傳聞,豆粕現(xiàn)貨價格再度上揚。
目前,市場預計5月中旬后進口大豆到港將逐漸恢復,油廠開機壓榨也將大幅回升,豆粕供給有望寬松,豆粕價格或承壓下行。不過,若進口大豆供給不能如期增加,那么國內豆粕現(xiàn)貨供給短期將維持緊張態(tài)勢。
一方面,因卸港問題,4月進口大豆集中到港的情況并未發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示,4月國內進口大豆到港量為127船或826萬噸,遠不及前期市場預估。受此影響,4月國內油廠整體開機率較低,特別是前3周全國主要油廠共壓榨大豆430萬噸,周均不足145萬噸,最后一周因通關政策放松大批大豆到廠,油廠開機壓榨逐漸回升至176萬噸。整體來看,4月國內油廠大豆壓榨量為606萬噸,低于月度初始預估值654萬噸,疊加國內進口大豆和豆粕期初庫存不高,4月國內豆粕供給緊張。據(jù)第三方機構預估,在進口大豆通關政策放松的情況下,5月國內主要地區(qū)油廠大豆到港預估為142船或923萬噸。隨著大豆到港增加以及開機率上升,供給緊張局勢將有所緩解,豆粕現(xiàn)貨價格或重回下行通道,但需關注進口大豆通關政策變化情況,若政策再次收緊,需調整大豆到港預估。
另一方面,因一季度養(yǎng)殖企業(yè)利潤不佳以及市場普遍看空后市,中下游企業(yè)主動去庫存,以隨采隨用策略為主,維持偏低庫存。然而,3月中旬以后,隨著進口大豆到港節(jié)奏放緩,國內供給收緊,市場恐慌情緒再起,疊加一季度結束終端市場存在剛需補庫,又恰逢“五一”小長假中下游企業(yè)再度增加備貨。此外,“五一”節(jié)后,油廠開機暫時處于偏低水平,多地存在油廠停機檢修、斷豆停機等現(xiàn)象,豆粕庫存短期很難迅速累積,5月中上旬油廠豆粕供給仍將偏緊。
綜上所述,因海關檢疫政策收緊延誤進口大豆到港節(jié)奏,以及部分地區(qū)油廠正常檢修等,國內油廠開機壓榨率偏低。然而,中下游飼料企業(yè)因前期庫存水平偏低有剛需補庫要求,供需雙向擠壓造成豆粕現(xiàn)貨緊張,價格強勢反彈。若5月中旬以后進口大豆到港如期恢復,疊加市場預期6—7月進口大豆供給充足,豆粕市場情緒或快速反轉,豆粕價格屆時料承壓下行。(作者單位:中州期貨)
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