3月豆粕基差繼續(xù)走弱

　　【導(dǎo)語】3月以來豆粕基差持續(xù)回落，市場供需兩端均對現(xiàn)貨價格形成壓力，并帶動基差下行。盡管3-4月部分工廠仍有停機計劃，但需求端表現(xiàn)持續(xù)低于市場預(yù)期，疊加偏高的大豆采購量，預(yù)計3月下旬供應(yīng)預(yù)期仍舊以寬松為主，豆粕現(xiàn)貨價格或繼續(xù)偏弱運行。

 

　　期貨跌幅有限，現(xiàn)貨主導(dǎo)基差走弱

 

　　豆粕基差指的是豆粕的全國日均價格與大商所主力合約的價差，可以一定程度上反映現(xiàn)貨市場供需關(guān)系變化。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，1月1日至3月13日，豆粕現(xiàn)貨價格從4736元/噸跌至4167元/噸，累計跌幅12%；基差價格從793元/噸跌至358元/噸，跌幅54.85%；豆粕期貨M05從3943元/噸下跌至3809元/噸，跌幅3.40%。因此，基差下跌的主要根源來自現(xiàn)貨市場，期貨的表現(xiàn)相比現(xiàn)貨明顯偏強。

 

 

　　現(xiàn)貨價格受市場供需影響主導(dǎo)，期貨價格除了反映市場供需外，還受到國際大豆期貨的影響傳導(dǎo)，因為中國豆粕主要以進(jìn)口大豆壓榨生產(chǎn)，國際大豆期貨價格作為豆粕期貨的成本端進(jìn)行價格傳導(dǎo)。一季度以來，豆粕現(xiàn)貨需求表現(xiàn)低于預(yù)期，導(dǎo)致價格持續(xù)下行；由于阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期不斷增強，國際大豆價格跌幅有限，從而使得國內(nèi)期貨價格獲得一定支撐。

 

　　豆粕成交量低于預(yù)期大豆壓榨量同比增加

 

　　豆粕工廠的成交量可以一定程度上反映豆粕中下游市場的需求情況。卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，過去一個月(2.13-3.13)，豆粕成交量為123萬噸，日均成交量只有6萬噸，而去年同期日均成交量為11.8萬噸。成交量減少反映出市場采購需求不佳，是導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨以及基差價格下行的主要原因。

 

　　從供應(yīng)端看，1-2月份大豆壓榨量為1263.44萬噸，較去年同期增加6.92%，使得豆粕的供應(yīng)端延續(xù)寬松狀態(tài)，疊加需求端表現(xiàn)不佳，豆粕市場整體表現(xiàn)為供強需弱，現(xiàn)貨價格延續(xù)下行態(tài)勢。

 

 

　　后期大豆到港量增加豆粕價格偏弱運行

 

　　據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，上周中國成交約20船大豆。目前3月、4月的大豆采購量分別為9700萬噸、8800萬噸，1-2月海關(guān)統(tǒng)計共進(jìn)口大豆1617.3萬噸，整體來看大豆到港量仍舊寬松，而在需求端沒有表現(xiàn)的情況下，卓創(chuàng)資訊預(yù)計3月下旬豆粕現(xiàn)貨價格仍舊偏弱運行為主。