累庫周期掣肘豆粕回升

　　受美國大豆出口良好和阿根廷主產(chǎn)區(qū)天氣干旱刺激，國際豆類價格保持堅挺走勢。然而，我國進口大豆到港逐漸增多，且進口大豆到港成本持續(xù)走低，加之國內(nèi)開始進入生豬等出欄周期，豆粕進入建立庫存階段，價格反彈乏力。

　　南美是否減產(chǎn)仍不確定

　　目前，巴西大豆正處于播種的收尾階段，阿根廷大豆播種剛剛完成53%，低于去年同期的61%水平。本年度拉尼娜現(xiàn)象持續(xù)，阿根廷維持干旱，各機構紛紛調(diào)低阿根廷大豆產(chǎn)量預估。不過，多家氣象機構預估，拉尼娜現(xiàn)象將在2023年一季度結束，屆時正值阿根廷大豆最后的生長階段，因而阿根廷大豆最終能否減產(chǎn)、減產(chǎn)多少仍有待觀察。此外，阿根廷大豆產(chǎn)量約在4600萬噸，全年大豆出口僅處于700萬—800萬噸，對美國大豆的出口影響有限，對全球大豆供需格局的影響較小。

　　相對地，巴西大豆產(chǎn)量常年超過1.24億噸，并且今年巴西大豆種植面積繼續(xù)增長4%左右，按照近5年巴西大豆種植面積約20%的增幅衡量，多家機構預估巴西大豆產(chǎn)量應同比例增長，處于1.4億—1.5億噸。拉尼娜現(xiàn)象雖然會令阿根廷大豆減產(chǎn)，但對巴西大豆的產(chǎn)量影響難以確定，在過去10個拉尼娜的年份里，巴西大豆增產(chǎn)年份達到7個，而減產(chǎn)的年份只有3個。

　　我國進口大豆到港增加

　　由于美國、英國等國家不斷加息控制通脹，大宗商品價格出現(xiàn)降溫。隨著美元的下滑，最近一個多月，人民幣出現(xiàn)較大幅度升值，從而促使我國進口大豆成本持續(xù)下滑。目前，我國進口2023年1月船期美國大豆到港成本約為5290元/噸，較9月的5730元/噸降低約440元/噸，我國進口大豆壓榨利潤持續(xù)回升，這便意味著我國大豆壓榨企業(yè)必將加大大豆進口。

　　隨著美國大豆的大量上市，以及我國大豆壓榨企業(yè)壓榨利潤的恢復，我國進口大豆采購明顯增多。最近幾日，我國油脂企業(yè)連續(xù)采購美國大豆，累計已經(jīng)超過70萬噸。根據(jù)跟蹤的數(shù)據(jù)預估，12月至明年2月份我國進口大豆到港量預計處于2600萬—2800萬噸，預計環(huán)比增加28%，同比增加25%。進口大豆到港的增長，意味著國內(nèi)豆粕產(chǎn)量將出現(xiàn)改善，國內(nèi)豆粕供應偏緊的格局將逐漸改變。

　　生豬養(yǎng)殖進入出欄階段

　　目前已經(jīng)處于12月中旬，日益臨近元旦、春節(jié)等節(jié)假日，而我國居民具有春節(jié)前進行相關食品制作的習俗，我國生豬、肉禽等養(yǎng)殖已經(jīng)開始進入出欄周期，這將令未來幾個月我國生豬等存欄數(shù)據(jù)出現(xiàn)縮減。并且，即便春節(jié)后養(yǎng)殖企業(yè)重新補欄，小豬的飼料消費用量增幅也將有限，對豆粕的需求難以達到當下的高位狀態(tài)。

　　基于此，國內(nèi)進口大豆到港數(shù)量持續(xù)增長，而飼料消費進入淡季，豆粕庫存必然進入積累階段。根據(jù)統(tǒng)計，目前我國沿海地區(qū)油廠豆粕庫存處于29萬噸左右，較半月前增加11萬噸。隨著南美大豆產(chǎn)量的逐漸明朗化，一旦進入南美大豆的上市周期，國際大豆市場必然受到壓制，屆時豆粕價格亦將受到影響。(作者單位：然厚商貿(mào))