大豆中期走弱趨勢(shì)難以改變

　　在現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌之前，出臺(tái)大規(guī)模收儲(chǔ)政策的概率較小，且農(nóng)戶銷售進(jìn)度偏慢令銷售壓力后移，供大于求的預(yù)期持續(xù)施壓遠(yuǎn)月期價(jià)。

　　自2022年10月國(guó)內(nèi)新作大豆增產(chǎn)上市以來(lái)，豆一期現(xiàn)市場(chǎng)均呈單邊弱勢(shì)下行走勢(shì)，11月中旬期貨市場(chǎng)價(jià)格有所企穩(wěn)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格仍然小幅走弱，短期內(nèi)豆一2301合約有望圍繞5700元/噸上下振蕩。預(yù)計(jì)在新年度國(guó)產(chǎn)大豆供需趨于寬松的背景下，后期收儲(chǔ)政策若無(wú)加碼，期價(jià)中期走弱趨勢(shì)難以改變。

　　國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場(chǎng)預(yù)警專家委員會(huì)發(fā)布的2022年11月中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品供需形勢(shì)分析報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2022/2023年度我國(guó)大豆實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增產(chǎn)，大豆面積和單產(chǎn)雙增令產(chǎn)量增加至1948萬(wàn)噸，較上年度增加308萬(wàn)噸，產(chǎn)量?jī)H次于2020/2021年度的1960萬(wàn)噸，為歷史第二高年份。

　　綜合看來(lái)，今年國(guó)產(chǎn)大豆增產(chǎn)已成定局，國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)充足。需求方面，受到宏觀經(jīng)濟(jì)影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)商品需求同比下降，國(guó)產(chǎn)大豆下游的蛋白廠、食品廠及油廠采購(gòu)均持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，近期中儲(chǔ)國(guó)產(chǎn)大豆銷售拍賣成交率大多數(shù)場(chǎng)次低于10%，產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶銷售進(jìn)度明顯慢于往年，市場(chǎng)供強(qiáng)需弱格局明顯。

　　機(jī)構(gòu)調(diào)研顯示，2022年11月黑龍江大豆銷售進(jìn)度不足30%，與往年同期相比明顯偏慢，為近4年來(lái)的最低年份。其中，綏化、齊齊哈爾新豆購(gòu)銷總量較大，但由于產(chǎn)量增幅明顯，銷售進(jìn)度數(shù)據(jù)依然低于往年。由于近期東北產(chǎn)區(qū)物流遇阻，預(yù)計(jì)后期銷售進(jìn)度將會(huì)進(jìn)一步放緩。銷售數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前農(nóng)戶銷售國(guó)產(chǎn)大豆已經(jīng)出現(xiàn)一定程度的“賣難”現(xiàn)象。

圖為豆一主力合約日線

　　今年?yáng)|北大豆蛋白含量較往年偏低，低蛋白大豆價(jià)格持續(xù)疲軟，市場(chǎng)難覓買家，如果地儲(chǔ)增儲(chǔ)收購(gòu)，這將增加低蛋白大豆的需求，并支撐整體大豆的需求。今年國(guó)產(chǎn)大豆產(chǎn)量增量明顯，目前國(guó)儲(chǔ)大豆收購(gòu)已經(jīng)持續(xù)1個(gè)多月時(shí)間，部分國(guó)儲(chǔ)庫(kù)收購(gòu)指標(biāo)已經(jīng)完成，并開始隨行就市下調(diào)收購(gòu)價(jià)格，下游持續(xù)觀望，市場(chǎng)整體購(gòu)銷心態(tài)偏空。地儲(chǔ)增儲(chǔ)的消息一度有效提振了市場(chǎng)情緒，但由于今年增產(chǎn)幅度太大，預(yù)計(jì)地儲(chǔ)收購(gòu)數(shù)量有限，短期價(jià)格高位盤整后仍然可能承壓下行，市場(chǎng)看空預(yù)期將持續(xù)存在。

　　綜合看來(lái)，今年國(guó)產(chǎn)新作大豆供過(guò)于求的局面較為明顯，期價(jià)中期仍然承壓，但期價(jià)10月以來(lái)的跌幅較現(xiàn)貨明顯偏大，近期2301合約基差擴(kuò)大至200—300元/噸。臨近交割月，空頭平倉(cāng)令期價(jià)重心上移，豆一2301期價(jià)圍繞5700元/噸振蕩，建議投資者暫時(shí)按5600—5800元/噸波段交易。中期看，在現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌之前，出臺(tái)大規(guī)模收儲(chǔ)政策的概率較小，且農(nóng)戶銷售進(jìn)度偏慢令銷售壓力后移，供大于求的預(yù)期持續(xù)施壓遠(yuǎn)月期價(jià)，豆一2305合約期價(jià)向上反彈的空間可能較為有限，操作思路上仍應(yīng)以逢高沽空為主。(作者單位：弘業(yè)期貨)