美豆有望逐步走高

　　近期，美豆市場振蕩偏強，美豆油、美豆輪番走高。進入11月，美豆收割進入尾聲，出口恢復正常，后期市場焦點轉(zhuǎn)向黑海糧食外運量變化、南美大豆及中國采購?？紤]到黑海運輸需要多次談判、南美缺乏新的利空題材，多頭力量仍有發(fā)酵的時間和空間，預計CBOT豆類將振蕩走高。此外，美豆油生物柴油政策將于近期發(fā)布，或給豆油市場進一步的上沖動力。

　　市場焦點轉(zhuǎn)向俄烏和南美

　　最新的出口檢驗報告顯示，美豆當周出口檢驗量為257萬噸，前一周修復為292萬噸，高于初值289萬噸，去年同期檢驗量為268萬噸。本年度至今，美豆累計檢驗量為1020萬噸，較去年同期的1128萬噸減少108萬噸，這反映出美豆前期積壓的基本轉(zhuǎn)運完畢，出口恢復正常水平，后期市場焦點轉(zhuǎn)向黑海糧食外運量變化、南美大豆及中國采購。

　　10月29日烏方在英國專家參與下對黑海艦隊船只參與“糧食走廊”的民用船只進行襲擊，俄方因此暫停執(zhí)行從烏克蘭港口出口農(nóng)產(chǎn)品的協(xié)議。從俄羅斯目前的態(tài)度看，黑海運輸是暫停而不是終止，有可談空間，俄羅斯糧食、油料出口意愿增加，或趁機搶占市場份額，目前僅是緊張，還不到最悲觀的時候。

　　回顧3月當黑海通道被阻斷時，農(nóng)產(chǎn)品中小麥、玉米、葵花籽油、菜籽油等出口受影響最大，令本就緊張的谷物、油脂市場變得更加緊張，最終CBOT小麥、BMD棕櫚油成為領漲品種。與之相比，目前全球谷物市場依然緊張，CBOT小麥仍將是行情領頭羊。但全球油脂供應有所改善，尤其是菜籽新作豐產(chǎn)、棕櫚油產(chǎn)地庫存高，油脂市場的緊張程度難及3月時的水平。

　　巴西外運或不暢

　　消息顯示，巴拉圭大豆播種結束，整體順利，預計新作產(chǎn)量為1000萬噸，最快12月中旬上市。目前農(nóng)戶預售僅16%，相比之下去年是30%，農(nóng)民目前出口意愿不高，需要等待產(chǎn)量進一步確認。阿根廷和烏拉圭大豆將在11月播種，根據(jù)最新天氣展望，除阿根廷干燥緩解有限、烏拉圭嚴重干燥外，其他地區(qū)天氣整體利于作物播種生長，南美大豆產(chǎn)量前景樂觀。

　　出口運輸方面，目前是南美出口淡季，巴西和阿根廷大豆出口量均季節(jié)性萎縮。巴西大選結束，前總統(tǒng)盧拉以微弱優(yōu)勢獲勝。部分抗議者封鎖了馬托格羅斯的道路，或影響巴西糧食外運。

　　綜上所述，隨著美生物柴油產(chǎn)能擴充和生物柴油生產(chǎn)利潤強勁，美豆油生物柴油需求不斷提高，令本就緊張的庫存或變得更加緊張。一般來說，聯(lián)邦可再生燃料標準 (RFS) 在每年的11月30日之前公布最終的總摻兌義務量和生物質(zhì)柴油的摻兌義務量。今年擬議的義務規(guī)定已經(jīng)在白宮接受審查，EPA不遲于11月16日公布RVO擬議規(guī)定的同意令。RINs走勢堅挺，2023年的可再生義務或有超預期的利好。政策預期下，CBOT豆油走勢將強于CBOT大豆和CBOT豆粕。(作者單位：光大期貨)