受訪分析師認(rèn)為，目前菜粕與豆粕期貨2301合約價差偏高，明顯有利于菜粕的替代需求，加之烏克蘭糧食海運(yùn)陷入停滯狀態(tài)可能影響菜粕替代品葵花粕的出口，也將利好菜粕需求。
近日，菜粕期貨表現(xiàn)偏弱，自高位回落后，價格重心持續(xù)下移。10月31日，菜粕期貨主力2301合約尾盤小幅反彈，報收于2994元/噸，上漲0.07%。分析人士表示，近期菜粕下跌走勢主要受到新作菜籽基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤?、后期國?nèi)進(jìn)口菜籽增加以及冬季水產(chǎn)飼料需求轉(zhuǎn)淡的影響。
西南期貨油脂油料分析師黃婷告訴期貨日報記者，從大的供需周期來看，2022/2023年度全球菜籽和加拿大菜籽供需出現(xiàn)明顯改善。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估，2022/2023年度全球菜籽庫存消費(fèi)比為9.02%，較上一年度回升2.55個百分點，從上一年度的近10年最低水平回升到第5低位水平；2022/2023年度加拿大菜籽庫存消費(fèi)比為10.81%，較上一年度回升4.88個百分點，從上一年度的近10年最低水平回升到第4低位水平。
記者了解到，隨著加拿大新菜籽上市，11月開始，我國進(jìn)口菜籽到港將明顯復(fù)蘇，市場階段性供應(yīng)有望顯著增加。據(jù)統(tǒng)計，11月上旬將有3—5船菜籽到港，相當(dāng)于30萬—48萬噸菜籽到港。
“雖然11—12月的菜籽進(jìn)口量會增加，但相較于2018年以前的正常水平，菜籽總體進(jìn)口量仍然偏少。同時，盡管今年國內(nèi)菜籽產(chǎn)量增加，但實際增幅并不大，預(yù)計在10%左右。因此，整體來看菜籽供應(yīng)并不會過剩。”弘業(yè)期貨油脂油料分析師陶朝輝解釋說。
據(jù)東海期貨油脂油料分析師劉兵分析，近期蛋白粕現(xiàn)貨價格和高基差結(jié)構(gòu)出現(xiàn)松動，進(jìn)入11月油籽到港量較大，蛋白粕供應(yīng)改善預(yù)期較強(qiáng)，下游提貨相對謹(jǐn)慎。眼下，近月合約即將進(jìn)入交割月，預(yù)計豆粕期貨2211合約貼水600元/噸左右，菜粕期貨2211合約貼水1000元/噸。菜粕期貨2211合約較深的貼水結(jié)構(gòu)，也反映出需求疲軟的現(xiàn)實。豆粕和菜粕價差較高，雖然菜粕作為蛋白原材料極具性價比，但在水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季背景下，菜粕剛性需求較少，并且在高養(yǎng)殖利潤周期內(nèi)，菜粕的替代消費(fèi)并不明顯，而以豆粕為主要蛋白原料的優(yōu)質(zhì)飼料，市場接受度依然很高。
此外，10月29日，俄羅斯宣布暫停執(zhí)行黑海港口農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議，烏克蘭經(jīng)海路的糧食出口10月30日已經(jīng)陷入停滯狀態(tài)。黃婷表示，這將影響烏克蘭葵花籽及其下游產(chǎn)品葵粕的出口，而葵粕是菜粕的重要替代品，這將令后期菜粕的表現(xiàn)強(qiáng)于豆粕。俄羅斯和烏克蘭是全球第一大和第二大葵花籽生產(chǎn)國，產(chǎn)量分別占全球葵花籽產(chǎn)量的33%和20%，俄烏沖突可能導(dǎo)致葵花籽市場出現(xiàn)緊張局面。2022年2月俄烏沖突發(fā)生時，豆粕期貨2205合約與菜粕期貨2205合約的價差兩個月內(nèi)從600元/噸快速縮窄到400元/噸左右，最小在370元/噸附近。因此，烏克蘭糧食海運(yùn)陷入停滯也可能給買菜粕拋豆粕的套利交易帶來紅利。
展望后市，黃婷建議，后期投資者可關(guān)注豆粕和菜粕期貨2301合約價差交易機(jī)會?？紤]到目前菜粕期貨2301合約與豆粕2301合約價差偏高，明顯有利于菜粕的替代需求，加之烏克蘭糧食海運(yùn)陷入停滯狀態(tài)可能影響菜粕替代品葵花粕的出口，從而利好菜粕需求。
徽商期貨油料分析師張應(yīng)鋼認(rèn)為，目前國內(nèi)菜粕需求轉(zhuǎn)淡。上周末港口菜粕供應(yīng)較少，工廠庫存僅有0.1萬噸，這導(dǎo)致菜粕基差報價變動不大。不過，由于市場預(yù)計后期供應(yīng)增加，貿(mào)易商不敢大量采購，以消耗庫存為主，菜粕基本面無法提振期貨市場，預(yù)計中長線將展開振蕩下跌走勢。
在劉兵看來，目前豆粕和菜粕價差較高，預(yù)期菜粕只能在豆粕回落行情下得到修復(fù)，而菜粕自身缺乏較強(qiáng)驅(qū)動。在需求旺季來臨之前，預(yù)計豆粕和菜粕價差將始終保持季節(jié)性高位，菜粕的絕對行情趨勢依然要倚重豆粕的行情表現(xiàn)。
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