近期,國內(nèi)外油脂油料市場波動幅度較大,相對來說,豆類表現(xiàn)最為堅(jiān)挺,粕類走勢強(qiáng)于油脂。目前來看,全球豆類期現(xiàn)格局較為明朗,關(guān)注點(diǎn)、轉(zhuǎn)折節(jié)點(diǎn)等均明確,但國內(nèi)市場仍存在不確定性。
美豆收割進(jìn)度或加快
目前美豆處于生長末期,優(yōu)良率基本穩(wěn)定,天氣對作物質(zhì)量的影響減弱。最新作物生長報(bào)告顯示,美豆落葉率為63%,雖低于去年同期的73%,但接近五年均值的65%;美豆收割率為8%,低于市場預(yù)期的11%,也低于去年同期的15%和五年均值13%,但后期收割進(jìn)度或加快。一方面是因?yàn)樘鞖庀箢A(yù)報(bào)顯示,美國中西部地區(qū)大部分均為較干燥的天氣,利于作物后續(xù)收割;另一方面,一般來說,收割開始后的第3—6周是單周收割進(jìn)度最快的四周。
需求方面,受阿根廷大豆沖擊,美豆周度出口銷售不及預(yù)期,最新一周凈銷售44.6萬噸大豆。巴西農(nóng)民繼續(xù)惜售,2021/2022年度銷售率為85%,低于去年的90%;2022/2023年度銷售率為16%,低于去年的27%。阿根廷方面,自優(yōu)惠政策來,已經(jīng)有440多萬噸大豆流入市場,預(yù)計(jì)阿根廷2021/2022年度大豆銷售比例在62%。阿根廷優(yōu)惠政策即將結(jié)束,關(guān)注政府是否會延續(xù)時(shí)間。目前來看,美豆出口優(yōu)勢不明顯,需求端并無亮點(diǎn)。所以未來一個(gè)月,美豆市場或進(jìn)入年底前供應(yīng)最為寬松的時(shí)期?! ?/p>
南美大豆開始播種
目前南半球開始大豆播種,咨詢機(jī)構(gòu)Safras&Mercado表示,截至9月23日,巴西2022/2023年度大豆播種率為2%,去年同期和五年均值均為0.8%。天氣狀況整體理想,上周末南美大豆主要產(chǎn)區(qū)巴拉那州、圣卡塔琳娜州和南里奧格蘭德州以及南馬托格羅索州都有降雨記錄,10月南美產(chǎn)區(qū)將迎來雨季,進(jìn)一步利于播種。多個(gè)機(jī)構(gòu)均發(fā)布了2022/2023年度南美大豆產(chǎn)量或創(chuàng)紀(jì)錄的預(yù)估,重點(diǎn)在于巴西和巴拉圭大豆產(chǎn)量恢復(fù)??紤]到南美大豆最快明年1月才能收割,南美豐產(chǎn)只能利于緩解明年的供應(yīng)緊張,年底之前全球豆類仍將處于偏緊格局?! ?/p>
對于國內(nèi)來說,大豆和豆油的供給緩解路徑存在較大不確定性。首先,市場對于9月大豆到港緊張和11月后大豆到港正常預(yù)期基本一致,但是對10月分歧較大,大豆到港預(yù)估量從不到540萬噸到750萬噸以上,差別在于大豆庫存拐點(diǎn)是10月見還是11月見;其次,近期生豬現(xiàn)貨價(jià)差上漲,期貨價(jià)差下跌,基差拉大,這樣的價(jià)差結(jié)構(gòu)不利于遠(yuǎn)期飼料消費(fèi),豆粕需求預(yù)期下調(diào),相應(yīng)地大豆壓榨量下降、豆油產(chǎn)量下降;最后,相比于養(yǎng)殖端需求剛性,油脂端需求不及預(yù)期,團(tuán)膳、餐飲等消費(fèi)下降,家庭消費(fèi)也一般,油脂表觀消費(fèi)不及去年水平,這從十一備貨最集中期內(nèi)豆油、菜油庫存穩(wěn)定、棕櫚油庫存迅速積累到45萬噸以上可見。整體上,筆者認(rèn)為,隨著消費(fèi)淡季的到來,豆粕強(qiáng)于豆油的局面還將持續(xù)一段時(shí)間。
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