豆粕中長(zhǎng)期價(jià)格重心仍將下移

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期豆粕市場(chǎng)行情更多屬于階段性推升，在大豆價(jià)格整體維持高位，全球大豆供應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯。

 

　　近期國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)整體變化較大，豆粕2301合約以及美豆2211合約在上周觸底后迎來(lái)快速反彈，開始有逐步突破前高的態(tài)勢(shì)。市場(chǎng)人士表示，本輪豆粕期貨盤面反彈一方面源于國(guó)際大豆市場(chǎng)階段性供需預(yù)期調(diào)整，另一方面也與此前的跌幅較快有關(guān)。

 

　　中州期貨豆粕分析師吳曉杰告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，近期國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟隨期貨振蕩走強(qiáng)，以華北為首的沿海主要區(qū)域報(bào)價(jià)集中在4200—4300元/噸區(qū)間，相較去年同期高出500—600元/噸。現(xiàn)貨基差南北分化明顯，華北報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，在280元/噸高位，而現(xiàn)貨壓力較大的華東和華南地區(qū)報(bào)價(jià)有所回落，特別是提貨需求下降較快的華南地區(qū)，現(xiàn)貨基差報(bào)價(jià)已跌至160元/噸，符合期現(xiàn)回歸要求。

 

　　“從美豆方面來(lái)看，雖然8月第一周產(chǎn)地降雨維持在正常水平，但氣象模型預(yù)測(cè)8月中旬兩周，美國(guó)核心產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)入干燥炎熱模式。從GFS氣象模型公布結(jié)果來(lái)看，8月11—17日，全美大豆產(chǎn)區(qū)降雨水平僅為歷史同期的64%，而伊利諾伊、愛荷華、明尼蘇達(dá)3大主要產(chǎn)區(qū)降雨僅為歷史同期50%左右，或令灌漿結(jié)莢期大豆生長(zhǎng)面臨壓力。未來(lái)兩周中，全美降雨更是進(jìn)入低谷期，僅為正常年份的30%左右，這是導(dǎo)致近期市場(chǎng)擔(dān)憂增加的主要原因。”銀河期貨豆粕分析師陳界正說(shuō)。

 

　　建信期貨豆粕分析師洪辰亮表示，近期的重要變量或出現(xiàn)在本周五USDA公布的月度平衡表，前期8750萬(wàn)英畝的收獲面積是偏低的，本次USDA經(jīng)過(guò)對(duì)北部三州的重新調(diào)查，對(duì)種植面積方面可能會(huì)有一定調(diào)整，而單產(chǎn)的首次調(diào)整也備受市場(chǎng)關(guān)注，投資者可靜待報(bào)告數(shù)據(jù)的方向指引。

 

　　事實(shí)上，需求預(yù)期的好轉(zhuǎn)也對(duì)盤面形成了推動(dòng)。據(jù)陳界正介紹，近日來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)油粕的反彈以及市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期高基差接受度的增加，油廠榨利窗口逐步打開，中國(guó)9月船期采購(gòu)進(jìn)度明顯加快，雖然難以在實(shí)質(zhì)上撼動(dòng)未來(lái)進(jìn)口量，但也給美豆市場(chǎng)帶來(lái)利多推動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基本面也在呈現(xiàn)逐步好轉(zhuǎn)，近日海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月期間國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量788萬(wàn)噸，雖然高于此前730萬(wàn)噸預(yù)估，但同比減幅仍然達(dá)到10%，隨著巴西結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存持續(xù)下滑，遠(yuǎn)期FOB報(bào)價(jià)止跌企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口量預(yù)計(jì)也難以出現(xiàn)太大幅度增加，后市去庫(kù)預(yù)期將逐步延續(xù)。

 

　　“近期豆粕市場(chǎng)行情更多屬于階段性推升，在大豆價(jià)格整體維持高位、全球大豆供應(yīng)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存逐步增加的大背景下，上方壓力仍然比較明顯，天氣因素在不實(shí)質(zhì)威脅單產(chǎn)的情況下，更多或以階段性反彈為主。”陳界正說(shuō)。

 

　　在吳曉杰看來(lái)，三季度國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存和豆粕去庫(kù)預(yù)期較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕基差中期仍以偏強(qiáng)預(yù)期為主。而遠(yuǎn)月基差，因美豆新作暫維持豐產(chǎn)預(yù)估，9月中旬以后收割壓力或施壓出口國(guó)貼水報(bào)價(jià)，給出國(guó)內(nèi)油廠榨利修復(fù)和買船機(jī)會(huì)，從而改變國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供需結(jié)構(gòu)，即面臨較大不確定性，中下游企業(yè)可放緩對(duì)遠(yuǎn)月基差采購(gòu)節(jié)奏。

 

　　“國(guó)內(nèi)豆粕期貨根據(jù)美豆成本定價(jià)，其中相較遠(yuǎn)月合約而言，2209合約近一個(gè)月來(lái)表現(xiàn)得更為強(qiáng)勢(shì)。一方面油脂風(fēng)光不再，特別是在原油及馬棕毫無(wú)起色的背景下，油廠對(duì)粕類挺價(jià)明顯，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺；另一方面國(guó)內(nèi)對(duì)9—10月船期的大豆采購(gòu)進(jìn)度緩慢，未來(lái)到港有偏低的預(yù)期，整體利好近月合約。”洪辰亮認(rèn)為，從更遠(yuǎn)的周期來(lái)看，南美新季大豆種植面積繼續(xù)增長(zhǎng)的概率較大，且連續(xù)兩年出現(xiàn)大面積減產(chǎn)的概率偏低，在全球需求不景氣的當(dāng)下，2301合約或承受更大的壓力，短期建議先行關(guān)注8月USDA月度平衡表，中長(zhǎng)期價(jià)格重心或較上半年下移。