【雞蛋周報】短期回調(diào)或有限,中期仍有支撐

2021-01-25來源:中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部文章編輯:小琳評論:[點擊復(fù)制網(wǎng)址]
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  本報告完成時間|2021年01月24日
 
  一、周度行情回顧
 
  本周雞蛋價格從高位回落,主要是受疫情影響,前期終端積極囤貨,價格漲至高位后,下游接貨能力有限,蛋價轉(zhuǎn)為下行,產(chǎn)區(qū)發(fā)貨多數(shù)減少,銷區(qū)走貨量較前期也明顯縮減。截至本周五,雞蛋現(xiàn)貨價格跌落至不足5元/斤,相比之前的快漲節(jié)奏,跌幅更加偏緩,主力合約JD2105下跌約300點,近月合約02、03已經(jīng)跌落4000,整體呈現(xiàn)近低遠高的結(jié)構(gòu),市場主流預(yù)期今年5月前在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)量呈下降趨勢。
 
  圖表1:雞蛋現(xiàn)貨和期貨價格走勢
 
 
  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究
 
  二、春節(jié)臨近,淘雞數(shù)量下行或有限
 
  淘汰雞行情隨雞蛋變化,價格也從高位回落,據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),周度淘汰雞出欄量1881萬只,環(huán)比上周下滑184萬只,處于近幾年的低位。目前,蛋價仍然處于歷史較高,盡管飼料價格有所上漲,養(yǎng)殖利潤仍有較大空間,多數(shù)單位補欄的積極性不錯,同時淘汰老雞的積極性下降,淘雞日齡環(huán)比上周增加7天,并且,淘雞價格相對于白羽肉雞在歷史低位,淘汰蛋雞的性價比不高。
  往后看,淘雞出欄量自1月份以來連續(xù)環(huán)比下降,這在歷史性的低存欄和高蛋價背景下屬于情理之中,與過去三年春節(jié)前淘雞的高數(shù)量、高日齡和低價格形成鮮明對比。但是,隨著春節(jié)逐漸臨近,且屠宰場目前的庫容率仍然不高,后期淘汰雞數(shù)量下降的幅度有限,若蛋價持續(xù)回落,飼料維持高位,淘汰的心態(tài)也會換發(fā)生轉(zhuǎn)變。
 
  圖表2:淘雞價格和出欄量
 
 
  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究
 
  圖表3:淘雞日齡、淘汰蛋雞與白羽肉雞價差
 
 
  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,Wind,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究
 
  三、近期回調(diào)或有限,中期仍然有支撐
 
  本周雞蛋的高位回落,主要受前期快速拉漲后,終端對高價接受度下降的影響。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù),本周鮮雞蛋銷量6620萬噸,環(huán)比上周下降614萬噸,生產(chǎn)環(huán)節(jié)的庫存天數(shù)為1.44天,環(huán)比上周增加0.13天,流通環(huán)節(jié)的庫存天數(shù)為1.01天,環(huán)比上周增加0.16天。
 
  近期新冠疫情帶來的影響是多方面的,在對河北供應(yīng)擔(dān)憂的情況下,下游的囤貨需求高漲,且目前本就是處于春節(jié)備貨的階段,大家對供應(yīng)的擔(dān)憂明顯高于需求,疊加低溫產(chǎn)蛋率的下降,飼料價格在高位運行,雞蛋價格順勢快漲。但現(xiàn)在隨著疫情的惡化,東北、河北地區(qū)的蛋價率先觸及4.5元一線,南方和北方市場呈現(xiàn)明顯的分化,這一點不僅僅在雞蛋這個生鮮品上有體現(xiàn),生豬也有同樣的情形,疫區(qū)的貨源領(lǐng)跌,帶動全國的價格都向下調(diào)整。但我們認為這樣的調(diào)整不會太大,疫情帶來的是時間上供需節(jié)奏的混亂,從整體上來看春節(jié)前供應(yīng)偏緊,需求仍強的格局不會產(chǎn)生本質(zhì)的改變,疫區(qū)蛋對市場供應(yīng)的擔(dān)憂也在近期逐漸消退,這從價格快漲慢消的走勢上也有所體現(xiàn),我們認為價格的回調(diào)或有限。
 
  圖表4:銷量減少,庫存增加

  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究
 
  中期來看,從中性層面上考慮,從現(xiàn)在到今年5月份的在產(chǎn)蛋雞存欄量取決于4~5個月前補欄的雞苗和16個月之前補欄的待汰老雞,淘汰多于補欄是我們認為蛋雞存欄會呈下滑趨勢的原因。同時,在南美連續(xù)降雨的情況下,美豆價格有所回調(diào),南美干旱減產(chǎn)的預(yù)期有所減弱,豆粕隨之承壓,但是美豆的歷史低庫存決定了價格中樞會在高位運行,整體易漲難跌,玉米的供需缺口邏輯仍舊是明牌,在飼料整體價格偏強的氛圍下,蛋雞的養(yǎng)殖盈虧平衡點上移。低存欄與高成本會給予雞蛋價格一定的支撐。
 
  圖表5:在產(chǎn)蛋雞存欄量、雞苗補欄量
 
 
  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究
 
  圖表6:鮮雞蛋利潤
 
 
  數(shù)據(jù)來源:卓創(chuàng)資訊,CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

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