疾風(fēng)知勁草“稱重機(jī)”稱出了誰的分量
格雷厄姆說過，短期看,市場是投票機(jī),長期看,市場是稱重機(jī)。
在6月底到7月初的A股保衛(wèi)戰(zhàn)中，這句話像不證自明的公理和常識一樣印在每個投資人的心中。
7月6日，雙匯發(fā)展開盤21.09元，7月8日收盤18.32元，在A股歷史上最黑暗的三個交易日，僅僅下跌13.2%，且無一日跌停。
要知道，這三天，幾乎每天都是“千股跌停”，雙匯發(fā)展和中國銀行、中國平安、中石油、中信證券、貴州茅臺等一批績優(yōu)權(quán)重股一起，擔(dān)起了“為國護(hù)盤”的重任。
7月9日、7月10日，僅僅兩個交易日，雙匯發(fā)展就收復(fù)了全部失地，率先走出股災(zāi)。
在絕望的“千股停牌”之際，記者曾經(jīng)問過萬隆，股票會不會停牌，他說，雙匯是流動性非常好的股票，沒有實質(zhì)性需要停牌的事項，無論股票漲跌，他都不會停牌。
當(dāng)記者問萬隆有無減持雙匯發(fā)展的股票時，他說，不僅他從未減持過一股，雙匯發(fā)展的高管團(tuán)隊亦從未減持過。
咱們看看券商研究員怎么說，齊魯證券研究員胡彥超認(rèn)為，雙匯發(fā)展是低估值高分紅的絕對收益品種。
“隨著近期市場的大幅調(diào)整，雙匯發(fā)展股價大幅下挫30%。按照目前股價和2014年每股0.95元的現(xiàn)金紅利計算，其股息率將近5%，已高于一年期銀行利率。且目前公司動態(tài)估值僅為15倍，在食品飲料板塊中屬于最低水平，我們認(rèn)為雙匯發(fā)展的股價和分紅收益率對于絕對收益投資者來說已經(jīng)具備吸引力。”
雙匯作為大眾品類的消費(fèi)龍頭，長期競爭優(yōu)勢繼續(xù)存在，根據(jù)經(jīng)驗看長期估值中樞有望在20-25倍市盈率，目前公司估值水平處于大眾品中最低和歷史底部，長期看是低估了雙匯所處肉類行業(yè)的巨大空間和雙匯良好的競爭優(yōu)勢。
國泰君安研究員胡春霞則認(rèn)為，2015年是雙匯歷史上肉制品轉(zhuǎn)型力度最大的一年，進(jìn)口低價豬肉、肉制品新品放量助盈利水平穩(wěn)中有升。
“互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營穩(wěn)步推進(jìn)，冷鏈體系提供先天優(yōu)勢。公司對待互聯(lián)網(wǎng)的態(tài)度是積極謹(jǐn)慎穩(wěn)妥推進(jìn)，下半年將在天貓、京東等6大電商平臺建旗艦店，全年爭取在電商方面有突破。公司發(fā)展電商具有先天優(yōu)勢，即冠絕全國的冷鏈物流體系，2015Q1已在漯河試點連鎖電商平臺，消費(fèi)者可網(wǎng)上下單、公司線下配送，若模式成功將在全國進(jìn)行復(fù)制。”
幾乎所有研究員給予雙匯發(fā)展的，都是“增持”，或者“買入”的評級。雙匯發(fā)展也用杰出的成績，演繹了“價值投資”的含義。
自雙匯發(fā)展1998年上市以來，已經(jīng)累計分紅114億元，是其在公開市場上融資額的13倍，以7月14日的收盤價計算，每股價值由發(fā)行時的6.24元提高到471元，為發(fā)行價格的75倍，成為實體經(jīng)濟(jì)和資本經(jīng)營結(jié)合的典范。
其間，歷經(jīng)數(shù)次股災(zāi)，歷經(jīng)1998年亞洲金融危機(jī)、2003年非典事件、2008年全球金融危機(jī)、2011年3·15事件以及最近的這次震撼全球的A股災(zāi)難，但如果你堅持持有雙匯發(fā)展，其平均收益，依然完勝巴菲特。
快消品企業(yè)PK萬洲國際奪冠
“雙匯系”的底氣，來源于現(xiàn)今大熱的“大數(shù)據(jù)”。
2015年7月8日，《財富》發(fā)布2015年的中國500強(qiáng)排行榜，所有上榜公司的總收入達(dá)到了30.4萬億元，較2014年增長5%；利潤達(dá)到2.7萬億元，增長6%。，其中，51家快消品企業(yè)上榜，銷售收入合計達(dá)到1.84萬億元，利潤合計達(dá)到986億元。
那么問題來了，誰是中國最大的快消品企業(yè)？是在“互聯(lián)網(wǎng)＋”熱得燙手的背景下，市值沖上萬億元人民幣的大阿里？是央企背景、財大氣粗的中糧、華潤？是快消品中的奢侈品貴州茅臺?
都不是！數(shù)據(jù)說話。
根據(jù)《財富》雜志的統(tǒng)計，中國千億銷售級別的快消品企業(yè)總共5家，分別是萬洲國際、華潤創(chuàng)業(yè)、廈門建發(fā)、京東商城和蘇寧云商。
萬洲國際、華潤創(chuàng)業(yè)及廈門建發(fā)分別以2014年銷售收入1361億元、1332億元、1209億元登上中國快消品企業(yè)前三強(qiáng)的位置。
這三家企業(yè)的銷售收入差距并不算太大，但利潤就有了天壤之別。
繼續(xù)看數(shù)據(jù)，2014年，萬洲國際的利潤達(dá)到46.87億元人民幣，而華潤創(chuàng)業(yè)則虧損了1.27億元人民幣，廈門建發(fā)的利潤為25.07億元人民幣。
值得注意的是，2014年，萬洲國際用于并購貸款的利息支出、上市費(fèi)用、股權(quán)激勵的費(fèi)用合計2.19億美元，2015年，這些非經(jīng)常性支出將會大幅調(diào)低，萬洲國際的利潤有更大的想象空間。
無懸念，中國最大的快消品企業(yè)，必須是萬洲國際。
一起中美間的驚天并購，成就了這個全國最大的快消品企業(yè)。
2013年，萬洲國際（前雙匯國際）以71億美元成功并購美國最大的豬肉加工企業(yè)——史密斯菲爾德公司，完成了由中國最大向全球最大豬肉加工企業(yè)的歷史性跨越。
2014年8月5日，萬洲國際在港交所掛牌。
咱們來看看萬洲國際的家底：萬洲國際擁有中國最大的肉類加工企業(yè)——雙匯發(fā)展和美國最大的豬肉加工企業(yè)——史密斯菲爾德，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到800億元，員工12萬人，合并的生豬養(yǎng)殖、冷鮮肉和肉制品業(yè)務(wù)規(guī)模都居全球首位，生產(chǎn)基地遍布?xì)W、美、亞三大洲13個國家，是全球最大的豬肉跨國公司。
看出來了吧，經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，吃肉，還是剛需中的剛需！
需要提一筆的是，同時上榜中國企業(yè)500強(qiáng)的還有雙匯發(fā)展，它以457億元的銷售收入、40.40億元的利潤，列在中國企業(yè)500強(qiáng)的128位、快消品企業(yè)50強(qiáng)的第14位，在河南的12家上榜公司中，萬洲國際和雙匯發(fā)展，占據(jù)前兩名。
那么，萬洲國際下一步準(zhǔn)備干什么？萬隆說，還是買買買。
“我們的全球擴(kuò)張戰(zhàn)略保持不變，以進(jìn)一步鞏固我們在全球豬肉行業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)地位。”萬隆表示，
“我們?nèi)匀恢匾暁W洲業(yè)務(wù)，我們將從現(xiàn)有業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展中取得增長，并繼續(xù)尋找策略收購的機(jī)會。”
據(jù)介紹，目前，史密斯菲爾德的歐洲業(yè)務(wù)包括波蘭及羅馬尼亞的養(yǎng)殖、肉類加工和肉制品業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在最近的財政年度均取得歷史最佳的業(yè)績增長水平。集團(tuán)將在歐洲（即通過其在波蘭及羅馬尼亞的全資附屬公司）發(fā)展及擴(kuò)張其現(xiàn)有平臺，以及繼續(xù)為擴(kuò)張而發(fā)掘潛在戰(zhàn)略收購機(jī)會。
風(fēng)暴中“走出去”的壓力測試
疾風(fēng)知勁草，這次前所未有的A股股災(zāi)，甚至波及H股，而無論是在A股上市的雙匯發(fā)展，還是在H股上市的萬洲國際，其表現(xiàn)，都強(qiáng)于大盤。
萬洲國際和雙匯發(fā)展一起，在這樣極端的環(huán)境下，在最無情的資本市場里，完成了關(guān)于“中國企業(yè)走出去”的超強(qiáng)版壓力測試。
一般來說，跨國企業(yè)收購，總是面臨著文化融合、業(yè)務(wù)融合、人員融合等艱難的過程，至少從目前的情況看，萬洲國際和史密斯菲爾德，很好地適應(yīng)了這些考驗。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的深入發(fā)展，走出去成為越來越多中國企業(yè)的選擇。“雙匯系”的案例，或能給后來的企業(yè)提供借鑒。
2013年《美中時報》評出美中經(jīng)貿(mào)十大成就，排在首位的是《中國雙匯集團(tuán)71億美元收購美國史密斯菲爾德》。媒體稱，雙匯收購史密斯菲爾德的成功，為中國企業(yè)與國際接軌提供了樣本。
這家媒體的潛臺詞是，雙匯收購用的方式是完全跟國際接軌的，不靠內(nèi)部補(bǔ)貼和國家政策支持，而是依靠國際銀團(tuán)的支持，完全走市場化道路，給中國民間企業(yè)并購提供了很好借鑒。
2014年11月8日，@美國使館投資美國發(fā)布微博：美國國務(wù)卿克里@JohnKerry和助理國務(wù)卿瑞弗金@Am-bRivkin今天在北京與一些中國最具影響力的企業(yè)家會面。感謝各位的參與！@潘石屹@楊元慶@雷軍@當(dāng)當(dāng)@雙匯@萬達(dá)集團(tuán)@百度@阿里巴巴@石化實說@聯(lián)想。
克里在北京會見了萬洲國際董事局主席萬隆、聯(lián)想CEO楊元慶，百度CEO李彥宏、SOHO中國董事長潘石屹以及阿里巴巴CEO陸兆禧等10位中國公司高層。
與會人員在社交媒體上報出了這次會面的細(xì)節(jié)，萬隆對克里說，我們只往史密斯菲爾德放了一個人，史密斯菲爾德就盈利了。
除了史密斯菲爾德漂亮的盈利數(shù)據(jù)，萬洲國際不斷降低的負(fù)債率，或許更能讓萬隆喜悅。
在剛剛收購?fù)晔访芩狗茽柕碌?013年，萬洲國際的債務(wù)飆升到74億美元，負(fù)債率高達(dá)209%！
但2014年，由于萬洲國際的上市和旗下企業(yè)良好的現(xiàn)金流，萬洲國際的債務(wù)已經(jīng)降至46億美元，負(fù)債率亦降至61%，這個負(fù)債率，屬于大型跨國企業(yè)的正常水平。
從萬洲國際2015年一季報的報表來看，其現(xiàn)金流良好，加上這次出售康博菲爾所獲的3.54億現(xiàn)金，估計2015年，其負(fù)債率會進(jìn)一步下降。
2014年以來，河南省向歐美發(fā)達(dá)國家和地區(qū)投資呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，全省新設(shè)立的31家境外企業(yè)和機(jī)構(gòu)中有21家分布在發(fā)達(dá)國家。
繼2014年購買盧森堡貨航35%股權(quán)后，金龍銅管集團(tuán)投資近億美元的精密銅管項目，于2014年5月在美國亞拉巴馬州順利投產(chǎn)。南陽國宇密封發(fā)展有限公司以2500萬歐元成功整體并購歐洲最大動臂塔機(jī)制造商德國威爾伯特集團(tuán)，也成為河南首例、中國第三起成功并購德國整機(jī)企業(yè)的案例。
海外并購由傳統(tǒng)的以資源、能源為主向技術(shù)、品牌和營銷渠道展開。美景集團(tuán)收購美國穆尼航空，“河南造”從此有了飛機(jī)；雙匯集團(tuán)的并購案更是展示了中國民營企業(yè)海外收購的大手筆。
相當(dāng)一部分企業(yè)“走出去”的成色還有待檢驗，但“雙匯系”告訴我們，在全球一體化的今天，遵循市場規(guī)律、尊重合作伙伴、專注優(yōu)勢互補(bǔ)，這些平平常常的事情，做好了，自然會得到承認(rèn)。
一周閱讀排行